O setor de Bancos de Capitais e Bancos de Investimentos (CMIB) está no meio de uma transformação multiniear que exige opções estratégicas difíceis. Na arena de renda fixa, commodities e moedas (FICC), por exemplo, alguns jogadores estão retirando empresas intensivas em capital e reduzindo radicalmente grandes partes de suas unidades de renda fixa. Outras instituições estão deixando o espaço das commodities, oferecendo oportunidades para os concorrentes - existentes ou novos - para ganhar participação. Na corretora de capital de caixa, alguns jogadores europeus estão reestruturando ou saindo por completo. E a indústria ainda não se recuperou para o pico dos níveis de desempenho da pré-crise. A média da indústria ocorreu na faixa de 10 a 13 % no final de 2012, e estimamos que outros 3 pontos percentuais de impacto negativo da regulação ainda não foram absorvidos, o que aumentará os níveis atuais de ROE para a faixa de 7 a 10 %. Investidores e conselhos de diretores para sobreviver a longo prazo? A resposta é sim, mas com advertências. As empresas e os governos ainda precisam aumentar o capital para investimentos, os investidores ainda precisam encontrar retornos adequados e o risco ainda precisa ser avaliado, intermediário e transformado. As organizações continuarão precisando dos conselhos estratégicos e financeiros que os jogadores do CMIB, dado seu conhecimento de clientes e mercados, estão melhor posicionados a oferecer. Fornecer esses serviços pode ter se tornado mais caro para a indústria do CMIB, mas a necessidade estrutural desses serviços não diminuirá. Também acreditamos que alguns jogadores do CMIB, desde que façam as escolhas difíceis necessárias, possam elevar seu ROE para um nível sustentável de 12 %, o mínimo que os investidores exigirão.
Indeed, after-tax ROE levels of 15 to 20 percent appear to be a thing of the past for most players. The industry average was in the 10 to 13 percent range at the end of 2012, and we estimate that a further 3 percentage points of negative impact from regulation has yet to be absorbed, which will push current ROE levels down to the 7 to 10 percent range.
This situation poses a fundamental question, one that is currently being debated in the market: with other financial-services sectors yielding higher ROE, is the CMIB industry likely to find enough support from impatient investors and boards of directors to survive in the long term? The answer is yes, but with caveats.
Overall, we believe that the central role of CMIB institutions in the global economy remains intact. Corporations and governments still need to raise capital for investments, investors still need to find adequate returns, and risk still needs to be assessed, intermediated, and transformed. Organizations will continue to need the strategic and financial advice that CMIB players, given their knowledge of clients and markets, are best positioned to offer. Providing such services may have become more expensive for the CMIB industry, but the structural need for these services will not abate. We also believe that some CMIB players, provided they make the necessary tough choices, can raise their ROE to a sustainable level of 12 percent, the minimum that investors will require.
No entanto, existem numerosas pressões. Alguns emissores e investidores, por exemplo, estão tentando criar um mercado sem intermediação. Certas entidades menos regulamentadas, como fundos de hedge e comerciantes de commodities físicas, estão se aventurando no espaço tradicional do CMIB. No lado dos recursos, o setor está experimentando pressões de custo e restrições de capital. Como resultado dessas e de outras dinâmicas, embora o mercado de serviços CMIB permaneça vital, o valor que os bancos capturam continuarão diminuindo. Alguns jogadores podem ser forçados a sair completamente da indústria, e muitos outros deixarão certas aulas de ativos ou reduzirão gradualmente sua exposição e investimentos em áreas não lucrativas. Em resumo, apenas o mais apto sobreviverá. Na sua forma mais pura, esses modelos têm o potencial de gerar ROE bem acima do nível de 12 % que muitos jogadores terão dificuldades para alcançar. Mas enfatizamos que níveis significativamente mais altos de ROE, aqueles que estão mais próximos do desempenho de outros setores do setor de serviços financeiros, serão alcançáveis apenas por relativamente poucas instituições em cada um dos seis modelos de negócios.
In this, our second annual report on the global CMIB industry, we explore key market developments and their impact on CMIB players, address the different choices that banks face today as seen through both a “client” and a “product” lens, and propose six business models that we perceive as the most advantageous. In their purest form, these models have the potential to generate ROE well above the 12 percent level that many players will struggle to achieve. But we emphasize that significantly higher ROE levels, those that are closer to the performance of other sectors of the financial services industry, will be attainable only by relatively few institutions within each of the six business models.
