Quando a era do Dot-com começou no início dos anos 90, as empresas não tinham certeza do que fazer da Internet, apenas que representava algo grande. O interesse dos investidores era enorme, mas permaneceram perguntas: como você monetiza os pedidos de mercados que ainda não existem? Haverá um jogador dominante? Um "aplicativo assassino" ou milhares? Todos os investidores realmente sabiam era que a Internet era algo profundamente diferente, uma plataforma e um trampolim para aplicativos ainda não comprovados que poderiam tirar proveito de recursos baratos, rápidos e vastos de compartilhamento de dados.
In many ways, Blockchain representa um fenômeno semelhante, uma tecnologia emergente com enorme potencial que serve os mesmos dilemas de arranha-cabeças. Haverá uma plataforma ou protocolo dominante? Quais necessidades podem ser melhor preenchimento de blockchain? Quais aplicativos serão os mais valiosos? Quais empresas do meu portfólio estão ameaçadas? E alguém pode ganhar dinheiro?
Uma coisa que os investidores sabem é que o tempo é importante. Há um perigo em pular muito rapidamente e ficar muito à frente de um mercado não comprovado, e um perigo em persistir por muito tempo, enquanto outros garantem apostas e parcerias valiosas. Para ajudar os investidores a navegar em blockchain, especialmente no pano de fundo de gastos com capital de risco pesado, oferecemos algum contexto e alguns trilhos guia para avaliar essa tecnologia emocionante, mas ainda emergente. Compartilhamento e uma camada de aplicativos que permite o desenvolvimento de casos de uso específicos. Diferentemente dos bancos de dados tradicionais que são gerenciados por uma parte, cuja opinião sobre a pontualidade e a veracidade de um conjunto de dados são obrigadas a confiar, o blockchain distribui a propriedade em toda a rede para todos os participantes autorizados. Todos com acesso ao blockchain podem visualizar não apenas um determinado registro de dados (ou
A Source of Gold or Just a Shiny Object?
Blockchain is a distributed, shareable database that consists of three layers: the blockchain engine or protocol, a platform layer that enables information sharing, and an application layer that allows for the development of specific use cases. Unlike traditional databases that are managed by one party, whose say-so regarding a dataset’s timeliness and veracity others are obliged to trust, blockchain distributes ownership across the network to all authorized participants. Everyone with access to the blockchain can view not only a given data record (or Block), mas todo o histórico (ou Chain of Blocks) associado a esse registro. Além disso, embora os participantes possam adicionar novas informações, como quando uma parte chegou ou deixou um local de fabricação, eles não podem alterar a própria cadeia. Em outras palavras, o que acontece na blockchain permanece na blockchain. Se um sistema cair em uma parte da rede, não é um problema. Assim como o código genético, cada nó (ou servidor de computador) na rede mantém uma cópia completa do blockchain, replicando -o automaticamente usando algoritmos de consenso que conferem com outros nós ao longo da rede e "voto" sobre a validade de cada atualização.
There's a danger in jumping in too quickly and a danger in lingering too long while others secure valuable stakes and partnerships.
Se a Internet é uma questão de fornecer conectividade, o Blockchain tem tudo a ver com ativar a confiança. Como os dados são imutáveis e porque a natureza distribuída do banco de dados faz com que as informações nele sejam facilmente compartilháveis e praticamente à prova de adulteração, as plataformas blockchain servem como uma única fonte de verdade para as partes interessadas. Os diferenciantes específicos do blockchain incluem o seguinte:
- a qualquer hora, em qualquer lugar rastreabilidade. O rastreamento e a visibilidade superiores podem ajudar as indústrias tão diversas quanto o serviço de alimentação, remessa, fabricação, produtos farmacêuticos e varejo. As partes interessadas podem ver quando um bem foi enviado ou uma transação concluída, melhorando a velocidade e o desempenho dos custos. Blockchain platforms give stakeholders the ability to track and trace an item at any point along the value chain, 24/7. Superior tracking and visibility could aid industries as diverse as food service, shipping, manufacturing, pharmaceuticals, and retail. Stakeholders can see when a good was shipped or a transaction completed, improving speed and cost performance.
- Confiabilidade e segurança de dados. A capacidade de autenticar os ativos pode reduzir custos e perdas de fraude e falsificação, melhorar o gerenciamento de registros, compras e cadeia de suprimentos e eliminar a necessidade de intermediários. A capacidade de garantir a qualidade de um item ou a segurança de uma transação também pode permitir que algumas empresas cobrem um prêmio de preço, criando novas fontes de receita. Hoje, um comerciante na Ásia pode esperar dias de um comprador no meio do mundo para confirmar o recebimento e o pagamento do pagamento, mas com o blockchain toda a transação pode ser concluída em minutos. Contratos inteligentes - algoritmos que usam acordos pré -configurados - permitem às empresas automatizar muitas funções de negócios de rotina, como acordos e reconciliação, liberação aduaneira e transferências de título de propriedade. Bancos e outros com pagamentos pesados, faturamento, documentação e demandas transacionais podem usar processamento habilitado para blockchain para aumentar a eficiência operacional e o desempenho dos custos. The inherent immutability of data on the blockchain can help companies, customers, and regulators establish an item’s provenance and authenticity and provide an auditable history that compliance personnel and others can use—ensuring, for instance, that medical records and other valuable assets remain unaltered. The ability to authenticate assets can reduce costs and losses from fraud and counterfeiting, improve record keeping, procurement, and supply chain management, and eliminate the need for intermediaries. The ability to guarantee the quality of an item or the security of a transaction could also allow some businesses to charge a price premium, creating new sources of revenue.
- Straight-Through Processing. Blockchain can enable instant payments and transactions without the need for human intervention. Today a merchant in Asia may wait days for a buyer halfway around the world to confirm receipt and remit payment, but with blockchain the entire transaction can be completed within minutes. Smart contracts—algorithms that use preconfigured agreements—allow businesses to automate many routine business functions, such as settlements and reconciliation, customs clearance, and property title transfers. Banks and others with heavy payments, invoicing, documentation, and transactional demands can use blockchain-enabled processing to boost operational efficiency and cost performance.
- Negociação autônoma. O caminho preciso para a monetização de tokens e moedas permanece incerto e porque o mercado é volátil e carece de um líder claro, apostando muito em qualquer moeda cria um risco desnecessário. Dito isto, modelos de negociação inovadores continuam a surgir. No setor de energia, por exemplo, as plataformas de blockchain podem ajudar indivíduos e entidades a negociar excesso de energia armazenar de forma autônoma e quase em tempo real sobre a grade. Por exemplo, pode fazer barato e em segundos o que muitos intermediários de transações fazem hoje, ameaçando intermediários de processamento de pagamentos, bem como aqueles que capitalizam a assimetria de informações. No entanto, a maioria desses cenários positivos e negativos permanece hipotética. Enquanto os juros de capital de risco estão surgindo e muitas indústrias estão explorando as aplicações de blockchain, ainda estamos nos estágios iniciais de teste de prova de conceito, provocando casos de uso e compreendendo onde estão o maior potencial e lucratividade da blockchain. Mas para os investidores interessados em entender se e onde fazer suas apostas, oferecemos as seguintes sugestões. O objetivo é entender onde pode ajudar indivíduos e organizações a fazer as coisas mais baratas, mais rápidas ou melhores que as soluções alternativas podem. Os casos de uso ainda estão evoluindo. Os que têm sucesso no curto prazo são aqueles que oferecem retornos financeiros concretos, permitindo que as empresas obtenham reduções significativas de custo ou perda, melhoram a eficiência organizacional por uma ordem de magnitude e reduzem o tempo e a incerteza na fabricação, vendas e serviços. Os benefícios fáceis de visualizar nas normas atuais e operacionais têm maior probabilidade de atrair impulso no mercado - e aumentar a curva de aprendizado coletivo. (Consulte a exposição.) Bitcoin may have been many people’s first exposure to blockchain, but cryptocurrencies are just one type of trading economy that a next-generation database can enable. The precise path to monetization for tokens and coins remains unclear, and because the market is volatile and lacks a clear leader, wagering too heavily in any one currency creates unnecessary risk. That said, innovative trading models continue to emerge. In the energy sector, for instance, blockchain platforms can help individuals and entities trade excess energy stores autonomously and in near real-time over the grid.
Blockchain’s unique capabilities have the potential to displace those whose business models depend on current ways of doing business. For instance, it can do cheaply and in seconds what many transaction middlemen do today, threatening payment processing intermediaries as well as those who capitalize on information asymmetry. Yet most of these upside and downside scenarios remain hypothetical. While venture capital interest is surging and many industries are exploring blockchain applications, we’re still in the early stages of testing proof of concept, teasing out use cases, and understanding where the greatest potential and profitability from blockchain lie. But for investors interested in understanding if and where to place their bets, we offer the following suggestions.
Focus on Value
It’s clear that blockchain can do some things very well. The goal is understanding where it can help individuals and organizations do things cheaper, faster, or better than alternative solutions can. Use cases are still evolving. The ones likely to succeed in the near term are those that deliver concrete financial returns, allowing businesses to gain significant cost or loss reductions, improve organizational efficiency by an order of magnitude, and reduce time and uncertainty in manufacturing, sales, and service. Benefits that are easy to visualize within current business and operating norms are more likely to attract market momentum—and raise the collective learning curve. (See the exhibit.)
Blockchain initiatives can encompass many different categories, each with a different value profile. To assess the upside and downside risk, investors need to know where a company is planning to focus, be it the core platform, a niche solution built on top of a given platform, or a solution-specific extension that can add new features and capabilities.
Opportunities where the value seems more proven include the use of blockchain in financial services to transfer and settle significant amounts of capital. HSBC, one of the largest banks in the world, has settled more than 3 million foreign-exchange transactions and made more than 150,000 payments worth $250 billion using distributed ledger technology. The solution, called HSBC FX em todos os lugares , foi usado no ano passado para orquestrar pagamentos nos balanços internos do HSBC e trazer maior eficiência aos processos de troca estrangeira do banco. Na indústria de diamantes, o TRACR é uma nova plataforma blockchain colaborativa que fornece recursos de rastreamento de ponta a ponta, dando partes ao longo de toda a cadeia de valor, da mina ao cliente final, os meios para garantir a autenticidade e o fornecimento de um diamante. A startup de jornalismo blockchain
Certifying provenance is another area that is showing early promise. In the diamond industry, Tracr is a new collaborative blockchain platform that provides end-to-end tracking capabilities, giving parties all along the value chain, from the mine to the end customer, the means to ensure a diamond’s authenticity and sourcing.
It’s important to note, however, that if ventures fail to build critical mass or demonstrate real value to participants, the idea can fizzle out. The blockchain journalism startup Civil Aprendi isso da maneira mais difícil após a sua oferta inicial de moedas falhou em atingir seu limite mínimo.
Opportunities where the value seems more proven include the use of blockchain in financial services to transfer and settle significant amounts of capital.
, mas isso não significa que as jogadas de longo prazo devem ser evitadas. Audacioso Estratégias de blockchain que introduzem novas fontes de receita, criam novos mercados e ecossistemas e tornam outros processos e jogadores obsoletos poderem gerar retornos mais altos ao longo do tempo. Essas inovações são geralmente mais complexas e demoram mais para provar e refinar. Hoje, investir no ecossistema de blockchain subjacente pode permitir casos de uso promissores na linha, os que só podemos começar a conceber agora. Muitos investimentos em infraestrutura de blockchain exigem monetização mínima de curto prazo e podem ajudar a posicionar os investidores para aproveitar essas oportunidades de longo prazo. Da mesma forma, o Walmart está desenvolvendo uma plataforma blockchain para melhorar o desempenho dos custos da cadeia de suprimentos e o compartilhamento de informações. No futuro, a plataforma poderá gerar novos serviços, como "etiquetas inteligentes", habilitadas pela Internet, habilitadas por coisas, que rastreiam e rastreiam produtos e mercadorias para impedir a fraude e a marcação incorreta de peixes e outros itens. Os dados do sensor que são registrados automaticamente no blockchain podem garantir que os bens sejam fabricados e armazenados na temperatura, iluminação e níveis de umidade certos. Isso permitirá que ele ganhe escala suficiente e, idealmente, se torne a plataforma de fato para um determinado setor, função ou grupo. O Blockchain também pode abordar externalidades negativas persistentes nas redes existentes, especialmente quando se trata de horários de processamento e eficiência. Para plataformas que podem fornecer esses efeitos de rede, o valor aumenta exponencialmente mais alto e rápido com o aumento da adoção. Em contraste com a era das pontocom, quando uma boa idéia pode florescer, mesmo com os recursos limitados de um empresário baseado em garagem, o blockchain geralmente exige a liderança de um grande consórcio ou consórcio da indústria que pode trazer os recursos e a influência necessários para construir a participação de partes interessadas em um ambiente corporativo. A empresa de navegação Maersk, por exemplo, fez uma parceria com a IBM no Tradelens, uma solução de remessa habilitada para blockchain projetada para apoiar o compartilhamento de informações e menores custos globais da cadeia de suprimentos. A influência da liderança que a IBM e a Maersk forneceram levou outros, incluindo Dupont, Dow Chemical, Tetra Pak e a agência de proteção contra a alfândega e de fronteira dos EUA, a ingressar no piloto. A construção de uma plataforma mutuamente benéfica exige que os colegas do setor reservem suas diferenças competitivas e trabalhem juntos. O JPMorgan Chase conseguiu contornar essas restrições para criar uma nova plataforma de blockchain privada, Quorum, com o objetivo de simplificar originação, liquidação, pagamentos de taxas de juros e outros processos. Os participantes do experimento incluíram o Banco Nacional do Canadá, Goldman Sachs, Pfizer e Legg Mason. Eles precisam saber quem são as principais partes interessadas e seus papéis. Existe um líder claro com influência suficiente para impulsionar o esforço? Existe um valor potencial suficiente para obter seu envolvimento comprometido? E são os incentivos certos para atrair outras partes interessadas importantes? A primeira tentativa do Walmart em uma plataforma da cadeia de suprimentos foi um sistema proprietário, e a empresa teve dificuldade em convencer os fornecedores a entrar a bordo, porque a plataforma representava mais um conjunto de livros para eles gerenciarem, um para o Walmart e vários outros para seus outros clientes. Reconhecendo a questão, o Walmart reposicionou a plataforma como um modelo único e em todo o setor, dando aos fornecedores e clientes maior incentivo para participar.
In time, for instance, Tracr could enable new business models, such as the use of a diamond (and its proven provenance) as collateral to secure a loan. Similarly, Walmart is developing a blockchain platform to improve supply chain cost performance and information sharing. In the future, the platform could spawn new services, such as Internet of Things-enabled “smart labels,” digital tags that track and trace products and goods to thwart fraud and the mislabeling of fish and other items. Sensor data that is automatically recorded onto the blockchain could ensure that goods are made and stored at the right temperature, lighting, and humidity levels.
Look for Network Effects
The value of a blockchain platform depends on attracting a core base of adopters with the right mix of capabilities; this will allow it to gain sufficient scale and, ideally, become the de facto platform for a given industry, function, or group. Blockchain can also address persistent negative externalities in existing networks, especially when it comes to processing times and efficiency. For platforms that can deliver these network effects, value grows exponentially higher and faster with increased adoption.
One obstacle to building such networks is cultivating the needed critical mass. In contrast to the dot-com era, when a good idea could flourish even with the limited resources of a garage-based entrepreneur, blockchain usually requires the leadership of a large incumbent or industry consortium that can bring the resources and clout needed to build stakeholder participation in an enterprise setting. The shipping company Maersk, for instance, partnered with IBM on TradeLens, a blockchain-enabled shipping solution designed to support information sharing and lower global supply chain costs. The leadership clout that IBM and Maersk provided prompted others, including DuPont, Dow Chemical, Tetra Pak, and the US Customs and Border Protection agency, to join the pilot.
Another challenge is the coopetition paradox. Building a mutually beneficial platform requires industry peers to set aside their competitive differences and work together. JPMorgan Chase succeeded in getting around these constraints to create a new, private blockchain platform, Quorum, with the goal of streamlining origination, settlement, interest rate payments, and other processes. Participants in the experiment included the National Bank of Canada, Goldman Sachs, Pfizer, and Legg Mason.
Potential backers need to probe the investment thesis and press companies to be concrete about how they intend to address these challenges. They need to know who the key stakeholders are and their roles. Is there a clear leader with sufficient clout to drive the effort? Is there enough potential value to gain their committed engagement? And are the right incentives in place to attract other important stakeholders? Walmart’s first attempt at a supply chain platform was a proprietary system, and the company had a hard time persuading suppliers to get onboard because the platform represented yet another set of books for them to manage, one for Walmart and several more for their other customers. Recognizing the issue, Walmart repositioned the platform as a single, industry-wide model, giving suppliers and customers greater incentive to join.
O valor de uma plataforma blockchain depende de atrair uma base central de adotantes com a mistura certa de recursos.
Além de convocar partes interessadas, empresas e investidores precisam avaliar se eles ou seus parceiros têm a capacidade de gerenciar a colaboração de maneira eficaz ao longo do tempo - resumo e resolução de conflitos inevitáveis, por exemplo, entre outras questões. Isso não é uma questão trivial e pode fazer ou interromper o sucesso de uma plataforma.
Entenda os riscos da tecnologia em estágio inicial
As with any nascent technology, there are risks to consider. The leading blockchain protocols today are Ethereum and Hyperledger Fabric, which continue to be refined. New versions with different configurations will likely be needed to support different industry and use case solutions. The same is true of the platforms and decentralized applications built on top of the protocols. Given the trilemma among speed, security, and decentralization, no single platform is likely to meet all needs. But these issues will probably not be structural barriers in the long term.
Over the next few years, we will see three major sources of evolution. One will be existing leaders. For instance, Ethereum 2.0 will feature an improved consensus algorithm that promises significantly higher throughput speed with no sacrifice in security. Another source of evolution will be companies and consortia that create bespoke versions of existing platforms with the specific mix of features that they need most—a closed network based on Ethereum to enable near real-time transactions, for instance, such as JPMorgan’s Quorum. Finally, we’ll see new companies, such as Dfinity, develop radically different approaches to consensus algorithms and find other creative ways to use blockchain. Their innovations could result in superior offerings with higher long-term value.
Beyond the technology itself, regulation could become a major issue, especially in use cases related to heavily regulated sectors like financial services and health care, or in cases where multiple countries and jurisdictions are involved. How hard or easy it is to resolve these issues in a given use case or scenario will have an impact on the investment value.
Assess How Blockchain Could Affect Your Portfolio Companies
Blockchain is often thought of as a standalone investment idea: Should one invest in blockchain company A versus blockchain company B? But the evaluation should be more nuanced. Investors need to examine their current and prospective portfolio and identify which assets stand to gain or lose from blockchain.
Questions investors should ask themselves when evaluating their portfolio include:
- Is blockchain’s impact on a given investment or prospect likely to be positive or negative from a value engineering standpoint?
- Which businesses are exposed to disintermediation risk—that is, which currently serve as an intermediary or rely on information asymmetry or processing inefficiencies to create value?
- How would blockchain strengthen the company’s business model—that is, in what ways would trusted networks, real-time information, and secure provenance data better help you serve your clients?
- What set of assets and investments would create a cohesive, synergistic portfolio?
Finalmente, os investidores precisam ter cuidado com quaisquer idéias baseadas na "economia do token", uma vez que as estratégias de monetização para moedas e tokens permanecem não comprovadas e requerem uma due diligence abrangente e em andamento para que a Blockchain proposta seja uma tese de investimento. Nenhum portfólio será completamente imune. Portanto, os investidores devem continuar monitorando suas participações atuais e prospectivas para ver onde seus negócios podem ganhar ou proteger contra possíveis interrupções. Ao focar em onde o blockchain pode aliviar pontos de dor persistente, entender o que é necessário para alcançar a escala e evitar a concentração excessiva em modelos ainda em evolução, os investidores estarão na posição mais forte de lucrar com essa tecnologia emocionante e disruptiva. Tawfik Hammoud
While blockchain is an emerging technology, its reach is likely to be pervasive. No portfolio will be completely immune. Therefore, investors should continue to monitor their current and prospective holdings to see where their businesses can gain or hedge against potential disruptions. By focusing on where blockchain can relieve persistent pain points, understanding what it takes to achieve scale, and avoiding excessive concentration in still-evolving models, investors will be in the strongest position to profit from this exciting and disruptive technology.
