Os mercados financeiros estão passando por uma profunda transformação: os investidores estão cada vez mais incorporando o desempenho ambiental, social e de governança (ESG) das empresas em decisões de alocação e gerenciamento de ativos.
The growing demand for sustainable investing creates a major opportunity for Gerentes de ativos com visão de futuro . No entanto, vários obstáculos podem dificultar os gerentes de ativos capitalizarem as ondas de investimento sustentável. Isso inclui a falta de clareza sobre o que medir e onde obter os dados, dificuldade em expandir o investimento sustentável além das ações, preocupações entre investidores em torno da lavagem verde (superando o impacto de um investimento) e a necessidade de desenvolver novos talentos e capacidades. Esse último obstáculo inclui desafios na transformação da função ESG em um centro de excelência que pode impulsionar as mudanças em toda a organização. Os gerentes de ativos que podem superar de maneira mais criativa e efetiva esses obstáculos emergirão como os líderes neste mercado crescente. Os gerentes de ativos devem se mover decisivamente nessas áreas para desenvolver ofertas credíveis em investimentos sustentáveis. Essa é a única maneira de se destacar em um campo cada vez mais barulhento e lotado. Os reguladores exigem cada vez mais mais transparência sobre como as empresas - e os investidores que os financiam - apresentam um desempenho em fatores ambientais e sociais. Além disso, as partes interessadas, como funcionários e clientes de varejo, têm expectativas muito mais altas para o papel que o setor privado, incluindo empresas financeiras, deve desempenhar na criação de um mundo melhor. Ao mesmo tempo, de acordo com um crescente corpo de pesquisa que inclui
As a result of our extensive work in the area of sustainable investing and research on the topic, we have identified a series of actions that address each of those challenges. Asset managers should move decisively in these areas to develop credible offerings in sustainable investing. That is the only way to stand out in an increasingly noisy and crowded field.
The Opportunity and Challenges for Asset Managers
The shift toward sustainable investing is driven by a number of trends. Regulators increasingly require more transparency into how companies—and the investors that finance them—perform on environmental and social factors. In addition, stakeholders such as employees and retail clients have much higher expectations for the role that the private sector, including financial firms, should play in creating a better world. At the same time, according to a growing body of research that includes
Estudo do BCG sobre impacto social total em 2017
, investimentos que incorporam fatores ESG específicos superem os que não o fazem e evitam riscos que podem não ter sido descobertos
Investimentos que incorporam fatores ESG específicos superam os que não o fazem e evitam riscos que podem não ter sido descobertos de outra forma.
Como essas forças impulsionam a demanda aumentada por investimento sustentável, o campo continua a evoluir. Enquanto a estratégia mais comum para investimento sustentável continua sendo as chamadas telas negativas (evitando participações que tenham um impacto negativo na sociedade, como tabaco e indústrias que causam poluição pesada), outras abordagens estão ganhando força. Isso inclui o uso de telas positivas para identificar empresas que são melhores em sala de aula em termos de desempenho de ESG, bem como o uso de temas de ESG, como clima e diversidade, para identificar empresas cujos preços dos ativos não refletem completamente esses fatores.
Os gerentes de ativos também estão cada vez mais aprimorando suas capacidades de engajamento, desenvolvendo um diálogo mais eficaz com as empresas, o que lhes permite participar de discussões com as empresas sobre suas práticas. Por fim, o objetivo é que os gerentes de ativos traduza esse diálogo em verdadeira influência que leva a mudanças nas práticas de negócios.
Developing more effective dialogue with companies enables asset managers to participate in discussions with businesses about their practices, and ultimately translate that into true influence.
Dependendo de qual das várias abordagens se inclui sob o guarda -chuva do investimento sustentável, o tamanho total do mercado varia. (Consulte “Dimensionando o mercado de investimentos sustentáveis”.) Independentemente da definição, no entanto, fica claro que o conjunto de ativos gerenciados sob estratégias sustentáveis continuará a se expandir rapidamente. Uma pesquisa de 2018 do Morgan Stanley constatou que 84% dos proprietários de ativos estão buscando ou considerando ativamente a integração do ESG em seu processo de investimento, e 60% deles começaram a fazê -lo nos últimos quatro anos. indústria no momento. Existem vários termos para descrever abordagens para investir esse fator no impacto geral na sociedade - com termos diferentes às vezes abordando abordagens semelhantes ou mesmo idênticas. Entre os termos mais usados estão:
SIZING THE SUSTAINABLE INVESTING MARKET
SIZING THE SUSTAINABLE INVESTING MARKET
A significant nomenclature challenge faces the industry at the moment. Multiple terms exist to describe approaches to investing that factor in the overall impact on society—with different terms sometimes encompassing similar, or even identical, approaches. Among the most commonly used terms are:
- Triagem negativa. A Global Sustainable Investment Alliance (GSIA) estima que os ativos nesta categoria em 2018 totalizaram US $ 19,8 trilhões. Uma abordagem relacionada, chamada triagem baseada em normas, exclui empresas que quebram convenções internacionais. Under this approach, investors steer clear of assets that have a negative impact on society, such as tobacco, thermal coal, and controversial weapons. The Global Sustainable Investment Alliance (GSIA) estimates that assets in this category in 2018 totaled $19.8 trillion. A related approach, called norms-based screening, excludes companies that break international conventions.
- Integração ESG. Uma abordagem relacionada, conhecida como sobreposição de ESG de melhor inclinação, requer selecionando especificamente empresas ou inclinar portfólios inteiros para maior desempenho de ESG, com base nas maiores pontuações de ESG no mercado em geral ou em relação aos pares no nível da indústria. Essa abordagem é frequentemente usada para portfólios gerenciados passivamente e, de acordo com a GSIA, representou US $ 1,8 trilhão em ativos em 2018. This involves factoring ESG performance into traditional investment analysis and decision making at the individual security level, and is estimated to account for $17.5 trillion in assets. A related approach, known as best-inclass ESG overlay, requires specifically selecting companies or tilting entire portfolios toward higher ESG performance either based on highest ESG scores in the market overall or relative to peers at the industry level. This approach is often used for passively managed portfolios and, according to GSIA, accounted for $1.8 trillion in assets in 2018.
- Investimento temático. A motivação para esse tipo de investimento pode ser financeira - prevista sobre a tese de que as empresas que têm um bom desempenho nesses temas também gerarão um forte desempenho para os investidores - ou como uma maneira de alinhar ativos com valores específicos que os clientes priorizam. Aproximadamente US $ 1 trilhão são investidos sob essa abordagem, de acordo com o GSIA. This approach uses sustainability themes, such as climate and diversity, as the basis for allocation toward industry sectors or companies. The motivation for this kind of investing can either be financial—premised on the thesis that companies that perform well on these themes will also drive strong performance for investors—or as a way to align assets with specific values that clients prioritize. Roughly $1 trillion is invested under this approach, according to GSIA.
- Investimento de impacto. As estimativas de várias organizações, incluindo a GSIA, a International Finance Corporation (IFC) e a Rede de Investimentos de Impacto Global, colocam essa categoria em quase US $ 500 bilhões. Os investimentos sustentáveis abrangem todos os ativos que incorporam alguma combinação das metodologias de investimento mencionadas aqui, incluindo telas negativas e baseadas em normas, melhor integração de ESG e impacto ou investimento temático. Propriedade ativa, sob a qual This typically focuses on investing in entities that intentionally seek to generate measurable social or environmental impact while also delivering a financial return. Estimates from a variety of organizations, including GSIA, the International Finance Corporation (IFC), and the Global Impact Investing Network, put this category at close to $500 billion.
In line with the definition outlined by the GSIA, we’ve chosen to refer to the entire field as “sustainable investing.” Sustainable investments encompass all assets that incorporate some combination of the investing methodologies mentioned here, including negative and norms-based screens, best-in-class, ESG integration, and impact or thematic investing. Active ownership, under which Os proprietários e alocadores de ativos se envolvem com as empresas para gerar melhorias em seu desempenho ESG, geralmente é feito em conjunto com essas abordagens de investimento sustentável. Prevemos que, à medida que o campo evolui e amadurece, a definição também.
Obviamente, investimentos sustentáveis abrangem todas as classes de ativos. Eles incluem não apenas títulos listados publicamente ou de capital privado, mas também classes de ativos que às vezes podem ser negligenciadas nos esforços de dimensionamento do mercado, incluindo dívida supranacional (instrumentos de renda fixa emitidos por agências como o Banco Mundial) e imóveis, dados os desafios da coleta de informações sobre eles.
Apesar do forte impulso em andamento em relação ao investimento sustentável, nosso trabalho com proprietários de ativos revela que é difícil para muitos encontrar gerentes de ativos que atendam às suas expectativas de investimento sustentável. Essa lacuna não é surpreendente. Os gerentes de ativos enfrentam quatro desafios significativos ao atender à demanda por ofertas de investimento sustentável:
- Falta de dados padronizados. O volume de dados relacionados ao desempenho da ESG cresceu significativamente nos últimos anos. No entanto, o As informações de ESG disponíveis geralmente são muito complexas, não confiáveis e não padronizadas . Além disso, os investidores ainda lutam para identificar quais indicadores realmente rastrearem, dependendo da indústria, maturidade e estratégia de investimento de uma empresa. Embora existam muitos pontos de partida úteis, incluindo orientações fornecidas por organizações como o Conselho de Padrões de Contabilidade de Sustentabilidade e a Iniciativa Global de Relatórios, os problemas que são materiais - o que significa que eles podem afetar o valor comercial principal de uma empresa - variam significativamente pela empresa. A materialidade também difere pela geografia e evolui ao longo do tempo, com fatores como mudanças nos modelos de negócios, regulamentação e sentimento do consumidor. Esses desafios de dados são ainda mais significativos para as classes de ativos não públicas, incluindo empresas e commodities privadas, para as quais os dados ESG geralmente estão menos disponíveis. Isso cria um obstáculo para os investidores que têm um apetite saudável por estratégias de investimento sustentável em classes de ativos que incluem renda fixa, imóveis e mercadorias, de acordo com nossa pesquisa.
- Demand for Investments Beyond Equities. The limited data available for asset classes outside of public equities creates difficulties for asset managers looking to expand their sustainable investor portfolio to include a range of asset classes. This creates an obstacle for investors who have a healthy appetite for sustainable investing strategies in asset classes that include fixed income, real estate, and commodities, according to our research.
- Dificuldade em definir uma abordagem de integração de ESG credível. Pode ser difícil saber se uma oferta de investimento ou portfólio está integrando fatores de ESG em sua tomada de decisão principal ou se o gerente de ativos está simplesmente usando uma mensagem de marketing ESG para vender um produto existente. O resultado é um alto grau de ceticismo no mercado e a necessidade de gerentes de ativos provar que seus processos de investimento estão integrando ESG de uma maneira inteligente, eficaz e significativa - e para demonstrar o valor financeiro que vem dessa abordagem. Confrontando o fato de que eles não têm os recursos e conhecimentos necessários em toda a gama de atividades de investimento e pesquisa, bem como em funções -chave como comunicações, relações com investidores e assuntos públicos. Além disso, eles precisam recrutar novos tipos de talento para acelerar seus recursos de ESG, incluindo cientistas de dados, especialistas em principais desafios de ESG e profissionais de investimento que entendem os mercados financeiros e questões de sustentabilidade. No entanto, o grupo de talentos hoje não é grande o suficiente para atender ao pico em demanda. Finalmente, os gerentes de ativos enfrentam um desafio cultural e mental, pois muitas vezes os funcionários de toda a organização ainda veem o desempenho do ESG como parte de um exercício orientado a conformidade e não como uma alavanca primária para a criação de valor. Aqueles que agem em quatro áreas podem construir uma base que os ajudará a competir - e se destacar - em um mercado cada vez mais contestado. Essas ferramentas podem usar uma mistura de classificações existentes, novas fontes de dados e informações proprietárias, mas devem ser transparentes para os clientes e consistentes com sua abordagem e filosofia de investimento. Os principais gerentes de ativos estão investindo em recursos de inteligência artificial como uma maneira de explorar fontes novas e melhores de dados-não usando o processamento de linguagem natural para acessar conjuntos de dados não estruturados em vários idiomas e formatos-para detectar melhor sinais de ESG. Many asset owners and allocators who deploy a sustainable investing approach worry that asset managers may be engaging in greenwashing. It can be difficult to know whether an investment offering or portfolio is integrating ESG factors into its core decision making or whether the asset manager is simply using an ESG marketing message to sell an existing product. The result is a high degree of skepticism in the market and the need for asset managers to prove that their investment processes are integrating ESG in an intelligent, effective, and meaningful way—and to demonstrate the financial value that comes from this approach.
- Need for Increased Expertise and Capabilities Across the Organization. As asset managers seek to integrate ESG into core portfolio management and investing processes, they are confronting the fact that they do not have the required capabilities and expertise across the full range of investment and research activities, as well as in key functions such as communications, investor relations, and public affairs. In addition, they need to recruit new types of talent to accelerate their ESG capabilities, including data scientists, experts in major ESG challenges, and investment professionals who understand both financial markets and sustainability issues. However, the pool of talent today is not large enough to meet the spike in demand. Finally, asset managers face a cultural and mindset challenge, as too often employees throughout the organization still view ESG performance as part of a compliance-oriented exercise and not as a primary lever for value creation.
Capitalizing on the Sustainable Investing Opportunity
Although the challenges are significant, there is a clear roadmap for asset managers who want to become leaders in sustainable investing. Those who take action in four areas can build a foundation that will help them compete—and stand out—in an increasingly contested market.
Invest in new tools to harness ESG data. Asset managers should develop proprietary tools to screen and assess the ESG performance of investments—both at the individual security level and for the entire portfolio. These tools may use a mix of existing ratings, new data sources, and proprietary information, but they should be transparent to clients and consistent with their investment approach and philosophy. Leading asset managers are investing in artificial-intelligence capabilities as a way to tap new and better sources of data—notably using natural language processing for accessing unstructured data sets across multiple languages and formats—to detect ESG signals better.
Muitas empresas líderes já fizeram esses investimentos. Alguns aproveitaram seus recursos entre dados e análises para desenvolver novas metodologias e padrões difíceis de replicar. Outros fizeram parceria para desenvolver metodologias proprietárias de investimento ESG para dar mais credibilidade aos seus produtos nesse espaço. Tais recursos podem permitir que os gerentes de ativos demonstrem aos investidores como medem o desempenho do ESG e use esse conhecimento para gerar decisões de investimento, criando transparência que pode aprofundar o relacionamento com os clientes. Além disso, os gerentes de ativos que fazem isso bem têm a oportunidade de contribuir com novos padrões para orientar este mercado nascente.
Many leading firms have already leveraged their capabilities across data and analytics to develop new methodologies and standards.
Expanda o investimento sustentável para todas as classes de ativos. O sucesso exigirá uma compreensão robusta dos temas e materialidade ESG, bem como recursos de construção de portfólio para avaliar, construir e oferecer opções de investimento ESG em diferentes classes de ativos. Os títulos verdes, por exemplo, são um grupo de ativos em crescimento, com emissões superiores a US $ 100 bilhões em 2017 e 2018. Definições, padrões e certificações para títulos verdes também estão amadurecendo em todo o mundo, reforçando sua credibilidade no mercado. Da mesma forma, a dívida supranacional-instrumentos de renda fixa emitidos por agências orientadas pela missão, como o Banco Mundial, a International Finance Corporation (IFC) e o Banco Asiático de Desenvolvimento-foi cada vez mais reconhecido como um ativo de ESG credível. Esses ativos também são normalmente altamente classificados por agências de classificação de dívidas, fornecendo um grande pool existente de opções de alta qualidade para incorporação nas carteiras ESG. Asset managers need to differentiate themselves on the basis of innovative approaches in asset classes such as sovereign debt, real assets, and derivatives. Success will require a robust understanding of ESG themes and materiality as well as portfolio construction capabilities for evaluating, building, and offering ESG investment options from across different asset classes.
Fixed-income assets in particular are often excellent vehicles for driving societal impact. Green bonds, for example, are a growing asset group, with issuances exceeding $100 billion in both 2017 and 2018. Definitions, standards, and certifications for green bonds are also maturing worldwide, bolstering their credibility in the market. Similarly, supranational debt—fixed-income instruments issued by mission-driven agencies such as the World Bank, the International Finance Corporation (IFC), and the Asian Development Bank—has increasingly been recognized as a credible ESG asset. These assets are also typically highly rated by debt-rating agencies, providing a large existing pool of high-quality options for incorporation into ESG portfolios.
Desenvolva uma abordagem de investimento autêntica e credível. Os clientes institucionais e de varejo procuram garantir que as considerações de ESG não sejam meramente tangenciais, mas são verdadeiramente integradas à tomada de decisão dos investidores. À medida que novos métodos para avaliar a credibilidade e a verdadeira sustentabilidade, o bar está sendo levantado ao demonstrar provas de abordagens de investimento sustentável. Para demonstrar credibilidade, os gerentes de ativos devem ter uma prova baseada em evidências da integração do ESG em sua abordagem, processo e resultados de investimento. Eles devem garantir, por exemplo, que analistas de investimentos e gerentes de portfólio - não apenas membros da equipe de ESG - tenham profundo experiência na avaliação de dados de ESG. Sua abordagem deve ser adaptada aos investimentos ativos e passivos e à sua atividade de votação e engajamento. Os gerentes de ativos também devem estar preparados para usar dados e resultados para ir além da medição do desempenho do ESG e para avaliar o impacto real de seus investimentos. Os gerentes de ativos precisam de gerentes e analistas de portfólio que possam efetivamente aproveitar dados e análises ESG. Para criar esses recursos, os gerentes de ativos devem treinar os gerentes e analistas de portfólio existentes sobre tópicos técnicos, como metodologias para fatorar o ESG em decisões de investimento e como usar o ESG como lente para criação de valor. Eles também precisarão expandir os recursos em pesquisas internas para incluir a experiência do ESG e produzir liderança de pensamento sobre os principais tópicos de ESG e a maneira como suas empresas lhes abordam. It is critical for asset managers to articulate how sustainable investing is rooted in the core of their investment philosophy. Both institutional and retail clients look to ensure that ESG considerations are not merely tangential, but rather are truly integrated into investor decision making. As new methods to evaluate credibility and true sustainability arise, the bar is being raised on demonstrating proof of sustainable investing approaches. To demonstrate credibility, asset managers must have evidence-based proof of the integration of ESG into their investing approach, process, and outcomes. They should ensure, for example, that investment analysts and portfolio managers—not just members of the ESG team—have deep expertise in assessing ESG data. Their approach should be tailored to both active and passive investments, and to their voting and engagement activity. Asset managers should also be prepared to use data and outcomes to move beyond measuring ESG performance and toward assessing the actual impact of their investments.
Build the right talent and capabilities. The talent requirements for sustainable investing are significant. Asset managers need portfolio managers and analysts who can effectively harness ESG data and analytics. To build these capabilities, asset managers must retrain existing portfolio managers and analysts on technical topics such as methodologies for factoring ESG into investment decisions and how to use ESG as a lens for value creation. They will also need to expand capabilities in internal research to include ESG expertise and to produce thought leadership on key ESG topics and the way their firms address them.
Em muitos casos, os gerentes de ativos precisarão contratar novos talentos. Os gerentes de contratação precisarão aumentar seus esforços para atrair novos especialistas, incluindo aqueles capazes de desenvolver metodologias inovadoras de pontuação de ESG, estratégias de investimento e produtos e, em seguida, treinar parceiros de distribuição sobre como comercializar essas ofertas. Ao mesmo tempo, os líderes da organização devem construir um esforço eficaz de gerenciamento de mudanças para mudar atitudes e normas em direção a uma visão do ESG como um fator central da criação de valor.
The role and function of the ESG team needs to evolve from what was once a thinly resourced function focused more on compliance to one that is a center of excellence.
Finalmente, o papel e a função da equipe ESG precisam evoluir. Os gerentes de ativos prospectivos estão reposicionando o que antes era uma função de recursos finos, focada mais na conformidade para se tornar um centro de excelência, com um mandato para ativar, ativar e equipar os gerentes e analistas de portfólio com as habilidades e ferramentas necessárias para tomar decisões de investimento mais inteligentes usando uma lente ESG. Esse centro de excelência também deve desenvolver recursos nos relatórios de impacto para avaliar os impactos positivos e negativos que as empresas de portfólio têm. Os gerentes de ativos maiores precisarão demonstrar estratégias de investimento sustentável credível para competir e ganhar grandes mandatos. As empresas especializadas que se concentraram no investimento sustentável devem encontrar uma maneira eficaz de competir em meio à crescente pressão de preços desencadeada pela entrada de jogadores maiores no espaço. Aqueles que superam os obstáculos podem impulsionar o crescimento significativo da participação de mercado e permitir um envolvimento muito mais rico com os clientes - enquanto também realiza a promessa de retornos robustos para investidores e sociedade como um todo. Douglas Beal
Looking Forward
Sustainable investing is going mainstream and presents a must-win opportunity for both established and specialist sustainable investing players. Larger asset managers will need to demonstrate credible sustainable investing strategies to compete for and win large mandates. Specialist firms that have focused on sustainable investing must find an effective way to compete amid the increasing price pressure triggered by the entry of larger players into the space.
Both groups must address sustainable investing challenges surrounding data, the appetite for options across asset classes, issues related to credibility, and the new talent required to compete. Those that surmount the obstacles can drive meaningful market share growth and enable much richer engagement with clients—while also holding out the promise of robust returns for both investors and society as a whole.
