Através de esculturas, as empresas podem criar valor, otimizar portfólios e reduzir a complexidade. Mas o sucesso final de um acordo depende da execução focada e proativa.
As the health care environment evolves at an accelerating rate, Biopharma As empresas respondem cada vez mais através de esculturas. Ao reformular seus portfólios, as empresas podem se concentrar em unidades de negócios em rápido crescimento e desbloquear o valor de ativos que agregam complexidade desnecessária ou podem ter um melhor desempenho com um proprietário diferente. No entanto, essas transações não alcançarão todo o seu potencial, a menos que as empresas adotem a abordagem certa para a execução de negociar. As esculturas são mais desafiadoras no biopharma do que em outras indústrias, levando a uma maior criação de valor para empresas que executam bem-e maiores riscos de destruir o valor para aqueles que não o fazem. princípios de apoio. Ao fazer isso, os jogadores de biopharma podem evitar custos únicos inesperados e emaranhados em andamento-chegando à linha de chegada mais rapidamente. Esta é uma abordagem mais deliberada e atenciosa, mas produz valor superior a longo prazo.
From our experience helping biopharma leadership teams execute large-scale carve-outs, we’ve learned that companies can proactively manage the complexity of these deals by keeping a laser focus on strategy from the outset and following a few clear supporting principles. In doing so, biopharma players can avoid unexpected one-time costs and ongoing entanglements—getting to the finish line faster. This is a more deliberate and thoughtful approach but yields superior value in the long run.
Deal Execution Is Where Value Is Gained—or Lost
Across industries, esculturas estão em ascensão. De julho de 2020 a junho de 2021, o valor médio trimestral do negócio foi de US $ 309 bilhões, 25% superior à média de cinco anos (US $ 247 bilhões por trimestre). Existe uma lógica clara por trás dessa tendência: as esculturas criam valor. De 2003 a meados de 2021, os retornos para o índice de spin-off da Bloomberg mais que dobraram os do S&P 500. No entanto, o desempenho varia amplamente entre os vencedores e os perdedores. Apenas cerca de 50% dos negócios criam valor no médio prazo, e o desempenho ruim pode perder valor significativo, produzindo o retorno total dos acionistas que é mais de 100 pontos percentuais abaixo dos líderes. (Consulte o Anexo 1.)
Often, the differentiating factor is deal execution. No matter how strategically sound a carve-out may seem on paper, if it is not executed in a thoughtful, deliberate way—considering and planning for all contingencies—it will likely fall short of expectations.
The carve-out trend in biopharma is just as strong as it is in other industries. Activity in 2020 was artificially low because of the pandemic, but 2019 was an all-time high, with $44 billion in deal value, including four carve-outs of more than $5 billion. (See Exhibit 2.) All signs suggest that desinvestimentos Reduzirá à medida que o ambiente de negócios retorna lentamente ao normal. Avaliações fortes, os impactos contínuos devido à perda de exclusividade e pressões de preços estão em conjunto estimulando um aumento de esculturas, pois as empresas de biopharma remodelam seus portfólios para melhor atender às necessidades do mercado e criar valor para os acionistas. As ofertas de biopharma são mais complexas
Why Biopharma Deals Are More Complex
O desafio é que a execução de esculturas no biopharma não é fácil, por vários motivos.
pegadas globais com operações locais. A maioria das empresas de biofarma são empresas multinacionais, mas exigem operações altamente localizadas devido ao licenciamento complexo necessário para importar, distribuir e vender produtos farmacêuticos em diferentes mercados em todo o mundo. Qualquer estratégia de escultura deve primeiro definir uma estratégia comercial local para cada região (alinhada à estratégia global geral) e depois separar as operações locais em todo mercado impactado. Isso pode resultar em dezenas de transportes de trabalho locais para separar os negócios.
Regulamentos complexos e em constante mudança. Cuidados de saúde enfrentam supervisão regulatória muito mais rigorosa do que muitas outras indústrias, e a maioria das esculturas de biofarma aciona milhares de implicações regulatórias, desde as mudanças no nome da fabricação até as transferências de autorização de marketing, muitas das quais têm implicações potenciais de fornecimento. Para uma empresa vendida, todo produto exige dezenas - se não centenas - de mudanças nas autorizações de marketing e obras de arte em cada mercado onde os produtos são vendidos. A execução dessas modificações, mantendo a oferta contínua, é incrivelmente desafiadora e geralmente leva vários anos para ser concluída. Durante esse período, a empresa-mãe e os negócios de escultura permanecem enredados e dependem dos recursos de conformidade um do outro.
Integrated Supply Chains. Most multinational biopharma firms are exceedingly efficient in their operations, through tightly integrated Cadeias de suprimentos globais . Os produtos para o negócio de escultura provavelmente serão comparados aos produtos da empresa-mãe em toda a cadeia de suprimentos, incluindo locais de fabricação, centros de distribuição e fornecedores de terceiros ou organizações de fabricação contratada (CMOs). O processo de escultura precisa separar esses fluxos de produção e considerar as implicações fiscais, legais e regulatórias de cada decisão. Separar os sistemas e dados que a escultura precisará operar-e garantir que cada sistema não esteja apenas operacional, mas aprovado por todas as autoridades de saúde relevantes-ocupe o tempo e quase certamente exigirá contratos de serviço de transição (TSAs) após o negócio. Ao contrário de outras indústrias-onde erros de produção ou itens fora de estoque podem ser um aborrecimento menor para os clientes-a continuidade de negócios é obrigatória em
Combined IT Systems. Like manufacturing processes, biopharma IT systems are validated and audited by regulators around the world. Separating the systems and data that the carve-out will need to operate—and ensuring that each system is not only operational but approved by all relevant health authorities—takes time and will almost certainly require transitional service agreements (TSAs) after the deal closes, to ensure business continuity.
Patient-Critical Products. Biopharma companies sell medically necessary products that carry life-and-death implications for patients. Unlike in other industries—where production errors or out-of-stock items may be a minor annoyance for customers—business continuity is mandatory in Cuidados com saúde .
áreas -chave para acertar durante a execução
Mitigating the complexities requires significant forethought and planning. In our work helping biopharma companies execute large and successful carve-outs, we have identified five core areas for management teams to prioritize during the execution phase (corresponding to the five challenges discussed in the previous section).
Mitigating the complexities of biopharma carve-outs requires significant forethought and planning.
Estrutura Governança para abordar considerações globais e locais. É essencial estabelecer um modelo de governança ágil - um fluxo de trabalho global e centralizado para supervisionar todas as atividades de separação local e coordenar o trabalho de advogados e outros consultores. Dessa forma, as empresas podem garantir que as atividades de separação sejam realizadas de forma consistente em todo o mundo.
Build a program to address regulatory and supply implications. Em um estágio inicial do programa, as equipes de gerenciamento precisam avaliar as consequências regulatórias de uma escultura; Isso pode reduzir drasticamente a linha do tempo, bem como os custos incorridos nos acúmulos e baixas de inventário. Este fluxo de trabalho é altamente técnico, inerentemente multifuncional e muito dinâmico, uma vez que o ambiente regulatório e os requisitos de suprimento evoluem ao longo do processo de desinvestimento. processo de escultura. Projetar cuidadosamente acordos de fornecimento de longo prazo entre as duas entidades podem mitigar algumas-embora não todas-alenqueias de cadeias de suprimentos comunicadas.
Develop a clear upfront strategy to disentangle supply chains. Decisions made early in the program about the acceptable level of supply chain entanglement at close can have a material impact on the timeline, tax implications, and overall cost of the carve-out process. Carefully designing long-term supply agreements between the two entities can mitigate some—though not all—challenges of commingled supply chains.
Envolva o negócio no início da separação dos sistemas de TI. Isso precisa ser uma colaboração entre os especialistas em TI e os proprietários de empresas para todos os principais sistemas. Por exemplo, alguns programas de escultura envolvem o desenvolvimento de sistemas para tecnologia altamente complexa e crítica. Essa abordagem melhora o fluxo de informações e a segurança dos dados quando a empresa controladora e a desinvestida nos negócios começar a operar de forma independente e fornece tempo adicional para superar as soluções de TI de longo prazo para a unidade que está sendo vendida ou fiada. A robust and strategic inventory of IT systems—and the options for dividing them—is essential at the outset of a carve-out program. This needs to be a collaboration between the IT experts and business owners for all key systems. For example, some carve-out programs entail developing systems for highly complex, critical technology. That approach improves information flow and data security once the parent company and divested business begin to operate independently and provides additional time to stand up the long-term IT solutions for the unit being sold or spun off.
Prioritize the continuity of supply for medically necessary products. Como os produtos Biopharma são muito críticos para os pacientes, os programas de escultura precisam levar em consideração todos os efeitos potenciais no fornecimento. As empresas devem coordenar a governança multifuncional-incluindo considerações regulatórias, da cadeia de suprimentos e comerciais-para garantir que os planos do projeto permitirão a oferta contínua durante toda a linha do tempo escultura. As atividades e os fluxos de trabalho relacionados à separação da empresa precisam ser isolados das atividades e dos fluxos de trabalho necessários para administrar os negócios-embora qualquer atividade de separação com possíveis implicações de oferta deva ser claramente identificada e sinalizada para o proprietário da empresa com antecedência. Mas apenas decidir conduzir um acordo não é suficiente; O sucesso final de um acordo depende de sua execução. Ao entender os desafios antecipadamente e pensar nas possíveis ramificações das decisões -chave, as equipes de gerenciamento podem garantir que cheguem ao fim no prazo e com um plano claro para capturar todo o valor possível. Hob Brooks
Carve-outs are a highly attractive means for biopharma companies to create value, streamline portfolios, and reduce complexity. But merely deciding to conduct a deal is not enough; the ultimate success of a deal hinges on its execution. By understanding the challenges in advance and thinking through the potential ramifications of key decisions, management teams can make sure that they get to the close on time and with a clear plan to capture all possible value.
