pontos brilhantes para empresas de telecomunicações em uma desaceleração

Em 2022, o pior ano para os mercados de ações desde 2008, os investidores no setor de telecomunicações se beneficiaram do setor de caráterísticas do setor. O retorno mediano do acionista total (TSR) para o S&P Global 1200 foi de –17% no ano, mas o TSR mediano para empresas de telecomunicações foi de –4%. (Veja Anexo 1.) De fato, este foi um bis do último mercado de capitais spirtou em 2018, quando os telcos globais caíram 3% em comparação com o mercado geral em queda em 8%. gerado pelos serviços essenciais que o setor fornece. No geral, o desempenho do TSR de um ano de Telcos ficou em 13º lugar entre as 33 indústrias rastreadas, aumentando o setor por três entalhes no ranking TSR de cinco anos, do 29º lugar para o 26º. (Veja Anexos 2 e 3.)

As inflation, rising interest rates, and geopolitical risk roiled financial markets, telco share prices reflected the steady revenues generated by the essential services the sector provides. Overall, telcos’ one-year TSR performance ranked 13th among the 33 industries tracked, moving the sector up three notches in the five-year TSR ranking, from 29th place to 26th. (See Exhibits 2 and 3.)

But possessing traits similar to those of a utility remains a long-term handicap for telco operating companies. Risk-averse business cultures impede the digital transformations that many telcos still need to embrace if they are to compete effectively. In addition, companies committed to delivering rich dividend payouts may have less financial flexibility as they seek to finance 5G and fiber rollouts—which can increase capex needs by 5% and 20%, respectively—and other key initiatives. In short, the sector’s structural challenges remain to be dealt with, and company valuations reflect the market’s view of these challenges.

In contrast, infrastructure companies were a bright spot in the telco universe in recent years. The performance of companies managing network assets—many of them spun off from operators—boosted the five-year TSR for the telco sector, despite a sharp reversal in one-year TSR momentum, from a median of 32% in 2021 to a median of –27% in 2022. Low interest rates had fueled past outperformance by enabling M&A and making infrastructure companies attractive to income-seeking investors; higher rates were a bane.

Currently, infrastructure companies account for only 6 of the 59 companies in our sample and only 10% of the telco sector’s market value. Even in a climate of higher interest rates, these numbers may continue to grow as more operating companies decide to spin off their physical networks and free up capital for other initiatives. A few telcos have gone further, separating into a network company (managing the network as a whole, rather than just the physical assets) and a service company (handling products and executing sales and customer care). Others are now weighing the pros and cons of carving out a network or service company. These decisions indicate the tough choices that confront companies in the sector.

Unpacking the Numbers

Thanks in large part to dividend payouts, telcos have achieved a positive median annual TSR of 4.2% over the past five years. This figure somewhat masks the underlying reality that the telco sector as a whole experienced a net decline of about $300 billion in market value during this period. Although 24 companies combined to gain $311 billion in market value, 35 companies combined to post a loss of about $610 billion. A single operating company (T-Mobile US) was responsible for more than a third of the positive contribution, and four infrastructure companies generated another quarter of the gains. Large incumbent operators were well represented on the negative side of the ledger, although divestitures played a significant role in these results.

Depois de classificar as empresas operacionais em três arquétipos (provedores globais, players nacionais e fornecedores menores), descobrimos que os fornecedores globais subjavam os outros dois segmentos. Os fornecedores globais tiveram um TSR mediano de cinco anos de 2,7%, enquanto os atores nacionais entregaram 4,2%, e os provedores menores retornaram 3,6%. (Veja a Figura 4.) Em alguns casos, o tamanho pode ser um fator -chave: grandes empresas podem ser menos ágeis e um rápido crescimento pode ser mais difícil de alcançar em uma base maior. Mas, dada a diversidade geográfica em nossa lista global, é importante não ignorar o papel das paisagens regulatórias e competitivas locais.

One way to obtain a snapshot of the performance drivers for the top companies in each archetype is by disaggregating the factors contributing to each company’s TSR . (Veja os Anexos 5, 6, 7 e 8.) Para a mediana de telecomunicações globais neste grupo, o rendimento de dividendos e a mudança de margem foram os únicos dois contribuintes positivos para o TSR de cinco anos. Os dividendos também foram importantes para os principais telpos nacionais e menores, mas esses arquétipos também receberam contribuições do crescimento das vendas e expansão múltipla.

Conforme demonstrado por Bharti e T-Mobile US-os líderes nas categorias globais e nacionais, respectivamente-as empresas podem depender de diferentes fatores de desempenho. Para Bharti, o crescimento das vendas e a melhoria da margem foram críticos; Para a T-Mobile US, a expansão múltipla foi o fator mais forte do TSR. A empresa de infraestrutura, o crescimento das vendas e a melhoria da margem foram os maiores contribuintes do TSR. Esses dois fatores foram fortes o suficiente para superar um grande efeito negativo de contração múltipla em 2022.

As a group, infrastructure companies, our fourth archetype, continue to stand well above operators, posting a median five-year TSR of 11.2% despite their tumble in 2022. However, this figure is a big step down from the 24% TSR that infrastructure companies delivered for the five years ending in 2021. For a typical infrastructure company, sales growth and margin improvement were the biggest contributors to TSR. These two factors were strong enough to overcome a large negative effect from multiple contraction in 2022.

Telco Value Standouts

The December 2022 BCG article “ O que cinco tendências significam para as empresas de telecomunicações ”Descreve cinco vetores estratégicos que os telcos podem seguir para criar valor em meio a tendências como o impulso para aplicações B2B habitadas por 5G, as recompensas potenciais para os telcos da separação estrutural e o surgimento iminente de 190.

Improve Transformative Enablers. Seu forte registro de criação de valor marca a T-Mobile US-que lidera a lista de players nacionais, bem como o conjunto completo de empresas em nosso estudo-como um outlier conspícuo e ágil entre os grandes telcóticos. Segmentos. Quarter de 2022. O acordo de sprint também ampliou a base de clientes da T-Mobile, e a empresa agora espera superar os US $ 43 bilhões em sinergias projetados no momento da aquisição de US $ 26 bilhões.

T-Mobile US acquired Sprint partly for its midband 5G spectrum assets. After adding to them in a recent auction, the company now expects to be able to reach a population of 300 million with 5G service by the end of 2023. A report from research firm Ookla found that T-Mobile US—previously a laggard in network quality—topped its rivals in speed and availability in the third quarter of 2022. The Sprint deal has also broadened T-Mobile US’s customer base, and the company now expects to surpass the $43 billion in synergies projected at the time of the all-stock, $26 billion acquisition.

“Telco to Techco”— Growth Outside the Core. Bharti Airtel, o criador de maior valor entre grandes fornecedores globais, opera na Índia (seu maior mercado) e dois outros países do sul da Ásia, bem como em 14 países africanos. No mercado de rápido crescimento, mas altamente competitivo, a Bharti alcançou um crescimento significativo das vendas, aprimorando a experiência do cliente e buscando uma estratégia de "premiumização".

Digital tools play a key role for Bharti. AI e o aprendizado de máquina (ML) ajuda as redes a otimizar e melhorar o serviço. Melhor gerenciamento e integração de Dados do cliente Habilite campanhas mais direcionadas com mais precisão e uma experiência consistente do cliente em pontos de contato. Esses esforços suportam o impulso de premiumização, incentivando os clientes a migrar de telefones de recursos para smartphones, mudar de planos pré -pagos para pós -pagos e instalar conexões de fibra doméstica. A empresa oferece aos clientes de alto valor a Airtel Black Packages, que agrupam sem fio e fibras. Até agora, a Bharti superou seus concorrentes na melhoria da receita média por usuário (ARPU) em um país onde as ARPUs foram comparativamente baixas. Inscreva -se

BIONIC CORE REASIS. O ELISA da Finlândia, que ocupa o segundo lugar em nossa lista de fornecedores menores, alcançou seu TSR anual médio de cinco anos de 13% em parte por sua habilidade em adquirir e integrar outras empresas locais, primeiro em Telecomunicações e mais recentemente em serviços digitais internacionais. Aquisições focadas em tecnologia-juntamente com uma rede de auto-organização que a empresa desenvolveu internamente-fez de Elisa um destaque na entrega de análises em escala, inclusive para outras empresas de telecomunicações. Os investimentos em automação e ML suportam sua cultura de melhoria contínua, tanto no gerenciamento de rede quanto no atendimento ao cliente. As ofertas fora dos principais negócios da empresa incluem serviços de entretenimento para consumidores, serviços de TI baseados em nuvem para clientes corporativos e soluções de software ML/AI para as indústrias de telecomunicações e fabricação.

The potential for telcos in B2B services and in the Internet das Coisas (IoT) está sublinhado pelo STC da Arábia Saudita. Em parte devido ao desempenho de suas soluções STC subsidiárias, o STC ocupa o quarto lugar entre os fornecedores nacionais, com crescimento de vendas e expansão múltipla contribuindo para um TSR anual médio de 11%.

Next-Gen Operating Model. Para a Telstra da Austrália, a quarta empresa do arquétipo de telecomunicações globais, a expansão múltipla tem sido o contribuinte mais importante para o TSR nos últimos cinco anos. Em 2021, a Telstra vendeu quase 50% da Amplitel, sua subsidiária de torres móveis, a um consórcio de investidores institucionais. Em outubro passado, a Companhia anunciou outros planos de reestruturação e reestruturação, que incluem (entre outras etapas) movendo sua infraestrutura de linha fixa, ativos imobiliários e fluxos de caixa relacionados a uma unidade separada. Os negócios principais mais simples e menos intensivos em capital daqui para frente incluirão operações de varejo e a tecnologia e o espectro sem fio que os apoiam. Desde o seu IPO em maio de 2015, a CellNex aproveitou as taxas de juros do Ultralow para montar um portfólio de 130.000 torres em 12 países. As vendas aumentaram de quase € 800 milhões em 2017 para 2,5 bilhões de euros em 2021, e as margens também melhoraram significativamente. Na classificação do ano passado, o CellNex liderou todos os criadores de valores de televisão, graças ao seu TSR anual médio de 40% de 2017 a 2021.

Tower divestitures have likewise played an important role for infrastructure companies such as Spain’s Cellnex, Europe’s biggest tower operator and the top value creator on our infrastructure company list. Since its IPO back in May 2015, Cellnex has taken advantage of ultralow interest rates to assemble a portfolio of 130,000 towers across 12 countries. Sales rose from almost €800 million in 2017 to €2.5 billion in 2021, and margins improved significantly as well. In last year’s ranking, Cellnex topped all telco value creators, thanks to its average annual TSR of 40% from 2017 to 2021.

In 2022, however, Cellnex put further acquisitions on hold as a result of lack of visibility of transformational deals and increased competition, and amid rising interest rates, stubbornly high inflation, and falling investor enthusiasm for debt-heavy tower companies. The company’s current financial focus is on lowering its debt load and limiting capex in order to reduce interest expenses and pursue an investment-grade credit rating. Despite the turn in market sentiment, Cellnex’s most recent five-year average annual TSR of 14% ranks third among all the companies for the period from 2018 to 2022.

5G aplicativos como líder de rede. Empresas que buscaram com sucesso o quinto vetor para criação de valor permanecem difíceis de encontrar. Isso quase certamente mudará, mas o 5G permanece em seus estágios iniciais na maioria dos mercados; portanto, o momento de seu surgimento como fator -chave é incerto. Mesmo assim, as oportunidades relacionadas ao 5G são consideráveis ​​- especialmente em aplicações B2B, como automação industrial e logística - e as empresas de telecomunicações desejam colher algumas recompensas de seus investimentos no 5G. (Veja o Anexo 9.)

Mesmo filme, mas com alguns ajustes no script

As tendências que as empresas de telecomunicações estão navegando são profundas e de longo prazo. Ainda assim, dada a magnitude das mudanças nos mercados financeiros no ano passado, faz sentido considerar possíveis efeitos de ondulação para as empresas de telecomunicações. Quatro desses efeitos podem apresentar desafios especialmente significativos-e oportunidades-para as empresas de telecomunicações daqui para frente.

Cross-Industry Partnerships. Após uma recente rodada de demissões e corte de custos, os gigantes da Internet estão transformando seu foco do crescimento para o crescimento lucrativo. Essa mudança não diminuirá o interesse dos hiperescários em áreas que as empresas de telecomunicações também têm como alvo - como produtos de colaboração e IoT -, mas pode tornar alguns deles mais inclinados a considerar a parceria. A capital mais escassa também pode dificultar o desenvolvimento do metaverso sedento da largura de banda. De acordo com as tendências mais amplas da indústria de tecnologia, os investimentos ano a ano no setor de telecomunicações caíram em 2022, embora não tenhamos visto casos de empresas se afastando especificamente de oportunidades de metaverse. Quanto mais efeito importante nessa área pode ser uma possível inclinação para um ou mais dos Modelos de controle agora gesticulando .

Uma desaceleração de M&A. Taxas de juros mais altas e recessão que os medos já diminuíram o M&A mercado. Empresas de torre como a CellNex sentiram os efeitos econômicos dessas forças, e as empresas operacionais devem levá-las em consideração ao contemplar uma venda de infraestrutura inteira ou parcial, à medida que migram para um modelo operacional de próxima geração. Os acordos de lógica subjacente da Carveout não mudou: eles liberam capital para construções de rede e investimento em inovação de serviços; E, se for bem -sucedido, eles podem ajudar as empresas de telecomunicações a desenvolver uma base de investidores com um foco mais equilibrado no crescimento e renda. Também inalterado é nossa opinião de que a decisão certa em relação à venda de infraestrutura é altamente específica da empresa e que algumas empresas de telecomunicações farão melhor se mantiverem seus ativos de infraestrutura. Para eles, será importante identificar um papel claro dos ativos na evolução da empresa, como o uso de seus fortes fluxos de caixa para investir em digitalização ou crescimento fora do núcleo.

More Creative Deals Amid Lower Asset Values. Um mercado mais lento de fusões e aquisições não significa necessariamente uma parada. As condições de mercado podem levar alguns empresas de telecomunicações a considerar aquisições menores e focadas em tecnologia. E, embora os múltiplos que os ativos de infraestrutura tenham mudado de maneira significativa, essas aquisições continuam sendo uma alavanca importante para que algumas empresas de telecomunicações puxem à medida que forgem seu futuro. Além disso, os investidores de private equity continuam a ter quantidades recordes de capital a ser implantada, incluindo uma parcela significativa destinada a acordos de telecomunicações e infraestrutura de tecnologia. Os acordos criativos ainda podem reunir os dois. Essa continua sendo uma decisão extremamente de alto risco, no entanto, e as empresas de telecomunicações precisam alcançar uma compreensão clara de se faz sentido em seu contexto estratégico. O júri ainda está divulgado nesses acordos: até agora, não vimos uma empresa de telecomunicações realizar uma separação de rede/serviço e posteriormente classificar entre os melhores desempenhos.

Certain markets may also see telcos opt to separate network companies from service companies—the more complex carveouts that some players have pursued. This remains an extremely high-stakes decision, however, and telcos need to reach a clear understanding of whether it makes sense in their strategic context. The jury is still out on these deals: so far, we have not seen a telco undertake a network/service separation and subsequently rank among the top performers.

talento digital para transformações digitais. Um aspecto da venda do mercado de tecnologia de 2022 pode ser um forro de prata para as empresas de telecomunicações: como os gigantes da tecnologia reduzem seus funcionários, as empresas de telecomunicações podem achar mais fácil recrutar o talento digital necessário para o sucesso futuro.

The Transformação digital A agenda na maioria das empresas de telecomunicações permanece extensa. Eles precisam digitalizar seus negócios principais, atualizar suas redes, otimizar a experiência do cliente e muito mais. Eles também precisam buscar crescimento fora do núcleo nos futuros ecossistemas B2B e B2C, em áreas como logística e jogos.

Tudo isso exigirá uma infusão de talento e uma enorme mudança na cultura de avessia de risco para teste e aprendizado/falha. É uma transição que poucas indústrias enfrentaram, agora dificultadas por possíveis ventos ventos da inflação, recessão, a tarefa urgente e complexa de reduzir a pegada de carbono das cadeias de suprimentos e muitas outras preocupações. As empresas que agem com ousadia durante as crises geralmente superam seus colegas quando o ciclo gira. Embora a redefinição do mercado não tenha varrido os desafios estruturais das empresas de telecomunicações, pode ter criado algumas novas alavancas para lidar com eles. Líder global, tecnologia, mídia e prática de telecomunicações

But if not now, when? Companies that act boldly during downturns often outperform their peers when the cycle turns. Although the market reset hasn’t swept away telcos’ structural challenges, it may have created a few new levers for dealing with them.