O período de cinco anos de 2017 a 2021 foi turbulento em muitos aspectos, mas foi um tempo estável para empresas químicas. Eles gostaram de aumentar constantemente o crescimento no retorno total dos acionistas (TSR) e em outras medidas econômicas fundamentais. Mesmo durante dois anos de pandemia global, o crescimento de valor da indústria química se manteve estável e foi um dos primeiros grandes setores da indústria a se recuperar financeiramente. Inflação, a guerra na Ucrânia, interrompida
So far, however, the year 2022 has been much more challenging. Inflation, the war in Ukraine, disrupted Cadeias de suprimentos e os preços oscilantes de petróleo, gás e matérias -primas estão afetando seu preço. Além disso, a demanda contratou vários grupos de clientes importantes - por exemplo, em algumas indústrias chinesas, como a construção. As vendas globais de automóveis, que representam outro grande grupo de clientes, continuou uma queda iniciada em 2020.
Existem sinais da persistência do setor em oferecer valor. Os TSRs químicos caíram apenas metade do mercado mais amplo.
Com tanta incerteza em andamento, os mercados estão lutando por direção e muitos gerentes não podem decidir se planejam o crescimento ou a recessão. O TSR geral para o Indústria química caiu 13% no primeiro semestre de 2022, devolvendo quase um quarto do valor criado nos cinco anos anteriores. No terceiro e quarto trimestres, a incerteza e a volatilidade aumentaram ainda mais. Existem sinais da persistência do setor em agregar valor. Os TSRs químicos caíram apenas metade do mercado de ações mais amplo. Ainda assim, há mais a fazer para que as empresas construam o
We are long-term believers in the chemical industry. There are signs of the industry’s persistence in delivering value. Chemical TSRs are down only half as much as the broader stock market. Still, there is more to do in order for companies to build the Resiliência precisava prosperar em meio à incerteza. Este é o tópico de foco para o relatório deste ano. O valor da indústria química é frequentemente um prenúncio do crescimento econômico geral; E se os TSRs 2017-2021 forem qualquer guia, as perspectivas têm esperança. Na avaliação atual, cobrindo 2017 a 2021, um bom lugar para começar é com empresas químicas de grande capitalização-empresas cujo valor total do acionista excede US $ 8,5 bilhões. Existem 79 empresas na categoria para o relatório deste ano e, como um grupo, eles se saíram particularmente bem. As empresas químicas de grande capitalização ficaram em 7º lugar contra seus pares de grande capitalização em 33 grandes indústrias. (Ver Anexo 1.) Isso representa uma melhoria constante e significativa, do 16º lugar para o período de cinco anos encerrado em 2019, até o 12º lugar nos cinco anos que terminam em 2020, até o ranking atual. As empresas químicas de grande capitalização também aumentaram em valor absoluto, fornecendo um TSR médio de 19% para os acionistas pelo período de cinco anos terminando em 2021-uma melhora significativa em relação a 13% e 11% para os prazos equivalentes que terminam nas duas empresas anteriores. Menos aceleração: de 8% (no período de 2015 a 2019) a 10% (no período de 2016 a 2020) a 12% no relatório deste ano. Esses números refletem o sucesso de um grupo muito maior de empresas - 351 no total. A lista inclui muitas empresas relativamente jovens, especialmente na Índia e no leste da Ásia. Eles estão crescendo rapidamente, com alto desempenho de TSR, atendendo a mercados globais e aqueles mais próximos de casa. Nossa abordagem minimiza os efeitos temporários de picos e mergulhos no preço dos acionistas, o que importa muito em períodos turbulentos como o atual. (Consulte “Como calculamos e relatamos TSR.”)
Each year, we explore the changes in shareholder value, in terms of five-year annual TSR, for companies with a market value in excess of $1 billion. The chemical industry’s value is often a harbinger of general economic growth; and if the 2017–2021 TSRs are any guide, the prospects are hopeful.
As in previous reports, we tracked the TSR status of large-cap chemical companies against that of other industries, using comparisons from BCG’s long-established Value Creators database. In the current assessment, covering 2017 through 2021, a good place to start is with large-cap chemical companies—companies whose total shareholder value exceeds $8.5 billion. There are 79 such companies in the category for this year’s report, and as a group they have done particularly well. Large-cap chemical companies ranked 7th against their large-cap peers across 33 major industries. (See Exhibit 1.) This represents a steady, significant improvement, from 16th place for the five-year period ending in 2019, to 12th for the five years ending in 2020, to their current ranking. Large-cap chemical companies also rose in absolute value, delivering an average TSR of 19% to shareholders for the five-year period ending in 2021—a significant improvement over 13% and 11% for the equivalent time frames ending in the two previous years.
The entire chemical industry, which in this study consists of all companies with a market cap over $1 billion, enjoyed similarly steady growth over the same period, albeit at lower TSRs and with less acceleration: from 8% (in the period from 2015 to 2019) to 10% (in the period from 2016 to 2020) to 12% in this year’s report. These numbers reflect the success of a much larger group of companies—351 in all. The roster includes many relatively young companies, especially in India and East Asia. They are growing rapidly, with high TSR performance, serving both global markets and those closer to home.
We calculate and compare median TSR over five-year time spans, rather than just focusing on the current year’s returns, in order to obtain a more coherent view of each company’s financial performance. Our approach downplays the temporary effects of spikes and plunges in shareholder price, which matters greatly in turbulent periods like the current one. (See “How We Calculate and Report TSR.”)
How We Calculate and Report TSR
Múltiplos fatores afetam o TSR. Os leitores da série de criadores de valor da BCG podem estar familiarizados com nossa metodologia para quantificar as contribuições relativas dos vários componentes do TSR. (Veja a exposição.) Usamos a combinação de crescimento e mudança de receita (vendas) nas margens como um indicador da melhoria de uma empresa no valor fundamental. Em seguida, usamos a mudança no múltiplo de avaliação da empresa para calcular o impacto das expectativas dos investidores no TSR. Juntos, esses dois fatores determinam a mudança na capitalização de mercado de uma empresa. Finalmente, nosso modelo também rastreia a distribuição do fluxo de caixa livre para investidores e titulares de dívidas-na forma de dividendos, recompras de ações e pagamentos de dívida-para determinar a contribuição dos pagamentos de fluxo livre para o TSR de uma empresa.
Todos esses fatores interagem - às vezes de maneiras inesperadas. Uma empresa pode aumentar seu lucro por ação por meio de uma aquisição e, no entanto, não criar TSR se a aquisição corrover suas margens brutas. Além disso, algumas formas de contribuição em dinheiro (como dividendos) podem afetar a avaliação de uma empresa múltipla de maneira diferente de outras (como uma recompra de ação); Os efeitos são complexos.
Neste relatório, os TSRs usados para grupos e para fins de comparação geralmente são medianas. Os TSRs associados a empresas individuais são cálculos diretos dos ganhos de capital dessas empresas - mudam no valor do preço das ações mais o valor de dividendos - subindo a porcentagem mais próxima. Embora alguns leitores possam supor que as empresas químicas subiram no ranking apenas porque outras indústrias vacilaram, esse não foi o caso. Em quase todos os mercados, os aumentos de receita impulsionaram a maior parte do crescimento do setor, representando 9% do TSR geral de 12,3%. (Veja o Anexo 2.) Outros 3,1% vieram da melhoria do final da linha, indicada por um aumento na margem EBITDA. A incerteza e as expectativas reduzidas levaram os investidores a subestimar as empresas durante esse período, reduzindo o TSR em cerca de 2,8% (representado aqui como a mudança nos múltiplos de EBITDA). Mas isso foi compensado por um ganho de 3,1% nos efeitos líquidos do fluxo de caixa, incluindo mudanças na dívida, rendimentos de dividendos e número de ações. Em suma, os rankings mostram que a indústria química está melhorando, e não outras indústrias piorando. Uma onda de empresas na Ásia - principalmente na Índia e na China - está obtendo ganhos de TSR. Vários subsetores do setor, incluindo empresas multiespeciais e agroquímicos e fertilizantes, geraram retornos dos acionistas acima de seus níveis anteriores de TSR. Os melhores artistas de TSR também estão mudando, com cinco dos dez melhores dez melhores localizados na Índia. A atividade e a sustentabilidade relacionadas ao clima estão mais intimamente associadas ao TSR neste relatório do que há vários anos. Em termos de modelos de negócios, o desempenho da TSR nos últimos cinco anos sugere que as empresas químicas focadas na tecnologia estão prontas para fazer melhor do que as empresas focadas no mercado. Esta é uma ligeira mudança de nossa análise de cinco anos anterior (para o período de 2016 para 2020), na qual os modelos de negócios focados no mercado superaram os outros. Existem 113 novas empresas em nosso ranking este ano, cada uma tendo cruzado o limite do TSR para atingir mais de US $ 1 bilhão em capitalização de mercado até 31 de dezembro de 2021, o final de nosso período de pesquisa de 2017 a 2021. A lista total cresceu de 238 para 351 desde o nosso relatório anterior, um aumento de 47%. A consolidação pode explicar por que, apesar desse aumento geral, o número de empresas químicas de grande capitalização aumentou comparativamente pouco-de 69 no relatório do ano passado para 79 hoje. Também sugerimos algumas estratégias que podem ajudar os líderes químicos da empresa a manter os TSRs altos daqui para frente. (Veja o Anexo 3.) Um elemento importante dessa história é o desempenho das empresas na Índia e na Grande China. As empresas indianas exibiram consistentemente um forte desempenho em relação às empresas em outras regiões. Eles são responsáveis pela maior parte do TSR em mercados emergentes. Particularmente nos últimos três anos desse período, as empresas químicas em três economias asiáticas - Índia, Grande China e Coréia do Sul - tiveram particularmente bem. (A Coréia do Sul faz parte da região do nordeste da Ásia.)
As always, we see TSR as a valuable indicator of the overall vitality of an industry sector. Although some readers might suppose that chemical companies rose in the rankings only because other industries faltered, that wasn’t the case. In almost all markets, revenue increases drove most of the industry’s growth, accounting for 9% of the 12.3% overall TSR. (See Exhibit 2.) Another 3.1% came from bottom-line improvement, indicated by a rise in EBITDA margin. Uncertainty and lowered expectations led investors to undervalue the companies during this period, reducing TSR by an estimated 2.8% (represented here as the change in EBITDA multiples). But this was offset by a 3.1% gain in net cash flow effects, including changes in debt, dividend yields, and number of shares. In short, the rankings show the chemical industry improving, not other industries getting worse.
This year’s report highlights several trends in the industry today. A wave of companies in Asia—particularly in India and China—are making TSR gains. Several industry subsectors, including multispecialty companies and agrochemicals and fertilizers, have generated shareholder returns above their previous TSR levels. The top TSR performers are shifting, too, with five of the current top ten located in India. Climate-related activity and sustainability are more closely associated with TSR in this report than they have been for several years. In terms of business models, TSR performance over the past five years suggests that technology-focused chemical companies are poised to do better than market-focused companies. This is a slight shift from our previous five-year analysis (for the period 2016 to 2020), in which market-focused business models outperformed the others.
Meanwhile, consolidation in the industry continues, largely through mergers and acquisitions, even as the total number of chemical companies expands. There are 113 new companies in our rankings this year, each having crossed the TSR threshold to reach more than $1 billion in market capitalization by December 31, 2021, the end of our 2017 to 2021 research period. The total roster has grown from 238 to 351 since our previous report, an increase of 47%. Consolidation may explain why, despite this overall increase, the number of large-cap chemical companies rose comparatively little—from 69 in last year’s report to 79 today.
Mindful of the crisis of 2022 thus far, we look at some of the pressures and contraindicators that confront the industry today. We also suggest some strategies that may help chemical company leaders maintain high TSRs going forward.
Asian Success Stories
For the past five years, TSR has grown across all parts of the world. (See Exhibit 3.) One important element of this story is the performance of companies in India and Greater China. Indian companies have consistently displayed strong performance relative to companies in other regions. They account for most of the TSR in emerging markets. Particularly during the past three years of this time period, chemical companies in three Asian economies—India, Greater China, and South Korea—did particularly well. (South Korea is part of the Northeast Asia region.)
À medida que as empresas asiáticas crescem, elas desenvolvem alcance global, competindo contra produtores na Europa e na América do Norte, mantendo seu mercado doméstico como base. Algumas empresas asiáticas também estão aumentando o valor por meio de fusões e aquisições com empresas no Ocidente. Em meados de 2021, a PTT Global Chemical da Tailândia comprou a Allnex, fabricante alemã de resinas de revestimento; E em 2022, o grupo químico da Malásia Petronas comprou a Perstorp, uma empresa de especialidades focadas suecas de 140 anos, conhecida por inovação em resinas, revestimentos, lubrificantes e produtos orientados a sustentabilidade. Ambos os negócios refletiram um foco em benefícios estratégicos de longo prazo, em vez de sinergias imediatas. As empresas adquirentes estão melhorando as posições em suas cadeias de valor, obtendo acesso a novos mercados e estendendo suas capacidades de inovação em produtos químicos especializados.
Estratégias de crescimento da receita da China
Na Grande China, o crescimento da receita em média de 17% ao ano, impulsionado por três tendências de crescimento específicas. A primeira é a demanda por produtos químicos focados nos mercados influenciados pela descarbonização e digitalização. Os fabricantes de semicondutores, veículos eletrônicos e baterias se tornaram clientes cada vez mais importantes para os jogadores químicos asiáticos. Por exemplo, empresas como Dongyue, Shida Shenghua e Huayou Cobalt expandiram seus negócios em materiais para baterias de íons de lítio. A Zhejiang Satellite expandiu suas capacidades de produção petroquímica para fornecer uma ampla gama de ofertas baseadas em carbono, e a Hualu-Hengsheng foi além de seus negócios de carvão para metanol em solventes. Alguns fabricantes de tereftalato de polietileno (PET) aproveitaram as tecnologias inovadoras de petróleo-petróleo-químico para integrar suas operações mais de perto com o refino de petróleo, enquanto outros produtores químicos abriram plantas de desidrogenação de propano. Ambos foram áreas férteis para investimento.
The second growth strategy in China involves broadening portfolios into adjacent businesses. Zhejiang Satellite expanded its petrochemical production capabilities to provide a wider range of carbon-based offerings, and Hualu-Hengsheng moved beyond its coal-to-methanol business into solvents.
The third growth strategy is backward integration, with the goal of securing supplies and optimizing costs. Some polyethylene terephthalate (PET) manufacturers took advantage of innovative crude-oil-to-chemical technologies to integrate their operations more closely with oil refining, while other chemical producers opened propane dehydrogenation plants. Both have been fertile areas for investment.
Os ventos de cabeça na economia chinesa mais ampla têm vários múltiplos de avaliação, o desempenho fundamental das empresas é mais forte que o TSR mediano de 11% mostra. A empresa química chinesa mais bem classificada é o Dongyue Group, um negócio de multiespecialidade com um valor de mercado de cerca de US $ 3,5 bilhões. Durante o período de 2017 a 2021, entregou um TSR médio de 59%, classificando-o em sexto lugar entre as empresas de médio porte (aquelas com um valor de mercado de US $ 1 bilhão a US $ 8,5 bilhões) em todo o mundo. A demanda a jusante impulsionou o rápido crescimento da receita do Dongyue Group desde 2020, incluindo um aumento de 178% no primeiro semestre de 2021. A empresa é um fornecedor de fluoreto de polivinilideno (PVDF), usado em baterias de íons de lítio. Devido a seus negócios em fluoropolímeros, silicones orgânicos e refrigerantes, o Dongyue também está bem posicionado para capturar outras tendências industriais, incluindo células de combustível e hidrogênio. estão mudando para a Índia como uma nação de fornecedores preferida. o crescente mercado doméstico para especialidades focadas em categorias como tintas, refrigerantes e produtos farmacêuticos; e o novo mercado de produtos químicos industriais. Por exemplo, agora existem escassez mundial de suprimentos em aminas por causa de novas restrições ambientais na China. Para preencher a lacuna, as empresas farmacêuticas e agroquímicas indianas mudaram para fornecedores químicos em seu próprio país. Seu TSR de cinco anos, de 52%, rendeu a um terceiro lugar no desempenho entre empresas químicas de grande capitalização. O SRF é um dos três principais produtores de refrigerante da Índia e é o único com integração completa à sua produção de refrigerante. Isso deu uma vantagem de custo contra os concorrentes. Ele perseguiu os grandes mercados domésticos indianos em agricultura e produtos farmacêuticos, juntamente com outros mercados globais. O SRF é ativo na inovação relacionada à sustentabilidade-por exemplo, no desenvolvimento de refrigerantes de baixo impacto de carbono. No período de cinco anos de 2017 a 2021, outros subsetores também demonstraram crescimento digno de nota. O TSR para gases industriais, um pequeno grupo de empresas consistentemente lucrativas, aumentou de 13% para 17%, em uma continuação das tendências anteriores. As histórias mais interessantes envolvem categorias de agroquímicos e fertilizantes e empresas multiespecializadas. Esses subsetores superaram seus registros anteriores. Essa onda de melhoria do TSR no subsetor - a primeira que experimentou desde 2016 - é devido em parte a condições favoráveis para os produtores de alimentos, especialmente na América Latina. Novos modelos de negócios surgiram, com a análise de dados um papel importante em ajudar os agricultores a usar seus recursos com mais eficiência. Outro fator é o aumento dos preços das mercadorias relacionadas a alimentos, especialmente os produtos de soja e milho, mas também incluindo combustível de etanol. Finalmente, agroquímicos e fertilizantes, os dois principais negócios nesse subsetor, podem ter dinâmica diferente. Os fertilizantes se saíram bem durante a pandemia, mas os agroquímicos estão ganhando receita durante o período inflacionário atual.
In this year’s report, six Chinese companies appear among the 20 named as top TSR performers. The highest-ranked Chinese chemical company is the Dongyue Group, a multispecialty business with a market value of about $3.5 billion. During the period from 2017 to 2021, it delivered an average TSR of 59%, ranking it sixth among the mid-cap companies (those with a market value of $1 billion to $8.5 billion) globally. Downstream demand has driven Dongyue Group’s rapid revenue growth since 2020, including a 178% increase in the first half of 2021. The company is a supplier of polyvinylidene fluoride (PVDF), which is used in lithium-ion batteries. Because of its businesses in fluoropolymers, organic silicones, and refrigerants, Dongyue is well positioned to catch other industrial trends too, including fuel cells and hydrogen.
India’s New Domestic Markets
India, where companies have benefited from a high level of investor confidence, has seen a consistent rise in TSR from 2017 to 2021. Some countries that used to rely on Chinese chemical imports are shifting to India as a preferred supplier nation.
In general, Indian companies are taking advantage of supply chain disruptions elsewhere; the ever-growing domestic market for focused specialties in categories such as paints, refrigerants, and pharmaceuticals; and the newer market for industrial chemicals. For example, there are now worldwide supply shortages in amines because of new environmental restrictions in China. To fill the gap, Indian pharma and agrochemical companies have shifted to chemical suppliers in their own country.
One prominent example of a high-TSR performer in India is SRF, a multispecialty company with a widening portfolio in the value-added specialty chemicals segment. Its five-year TSR of 52% earned it a third-place ranking in performance among large-cap chemical companies. SRF is one of the top three refrigerant producers in India and is the only one with full backward integration to its refrigerant production. This has given it a cost advantage against competitors. It has pursued the large domestic Indian markets in agriculture and pharmaceuticals, along with other global markets. SRF is active in sustainability-related innovation—for example, in developing low-carbon-impact refrigerants.
New Patterns of Subsector Performance
In most of our previous studies, the focused specialties subsector earned higher average performance figures than other subsectors did. In the five-year period from 2017 through 2021, other subsectors demonstrated noteworthy growth as well. The TSR for industrial gases, a small group of consistently profitable companies, rose from 13% to 17%, in a continuation of past trends. The most interesting stories involve the agrochemicals and fertilizers categories and multispecialty companies. These subsectors outperformed their past track records.
In agrochemicals and fertilizers, total shareholder return rose from 3% (during the five years from 2016 to 2020) to 15% (during the period from 2017 to 2021). This wave of TSR improvement in the subsector—the first it has experienced since 2016—is due in part to favorable conditions for food growers, especially in Latin America. New business models have emerged, with data analytics a playing a major role in helping farmers use their resources more effectively. Another factor is the rise in prices for food-related commodities, especially soybean and corn products, but also including ethanol fuel. Finally, agrochemicals and fertilizers, the two main businesses within this subsector, may have different dynamics. Fertilizers fared well during the pandemic, but agrochemicals are gaining in revenue during the current inflationary period.
Os produtos químicos multiespeciais aumentaram de 9% para 12%. Isso continua uma tendência que começou em 2020, que observamos no relatório do ano passado como um possível prenúncio da direção futura da indústria. Eles tendem a ser produtores grandes e diversificados e podem estar emergindo dos cromos dos anos 2010. Em geral, os últimos anos viram empresas multiespeciais acompanharem especialidades focadas em várias métricas financeiras importantes, principalmente o Capex como uma porcentagem de receita e EBITDA como uma porcentagem de receita. (Veja a Figura 4.) Isso reflete um ROI mais alto para as despesas de capital que as empresas multiespecializadas estão produzindo.
One explanation for this shift in fortunes may be that multispecialty companies have been paying attention to the capital markets and have learned from the Estratégias de sucesso de outros subsectores . Eles estão gerenciando seus negócios com foco mais diferenciado e maior perspicácia. Eles também estão girando ou se separando de empresas não -core e com baixo desempenho, tornando -os um pouco menos diversificados do que costumavam ser. Isso se reflete no EBITDA como uma porcentagem de números de receita, que subiram neste subsetor de 14% em 2020 para 19% em 2021. Durante a primeira metade de 2022, no entanto, essa métrica caiu para 17% - um indicador possível de headwinds e turbulência à frente. Nos últimos cinco anos. Ao calcular o ranking para o relatório deste ano, incluímos o TSR anual de cinco anos de cada empresa que terminou em 2021, que é a nossa abordagem usual.
Finally, it’s possible that the breadth and scale of multispecialty companies give them the ability to weather volatility a bit more deftly than some smaller, more specialized companies. This is reflected in the EBITDA as a percentage of revenue figures, which rose in this subsector from 14% in 2020 to 19% in 2021. During the first half of 2022, however, this metric fell back to 17%—a possible indicator of headwinds and turbulence ahead.
The Top Performers
Each year, we note the ten companies that ranked highest in TSR performance over the past five years. In calculating the rankings for this year’s report, we included each company’s five-year annual TSR ending in 2021, which is our usual approach.
Das dez empresas de grande capitalização com o maior TSR geral para este período de cinco anos, quatro estão sediados na China e servem amplamente ao mercado doméstico lá-exceto Wanhua, que também possui um grande negócio global. (Veja o Anexo 5.) Os outros estão localizados em todo o mundo. Empresas menores, com crescimento rápido e mais associação com a tecnologia digital, tendem a ter TSRs relativamente altos. (Consulte o Anexo 6.)
By contrast, six of the top ten mid-cap companies are headquartered in India. Smaller companies, with rapid growth and more association with digital technology, tend to have relatively high TSRs. (See Exhibit 6.)
Este ano, 11 das 20 principais empresas de nossas listas são focadas em focadas. Exemplos incluem produtos químicos de alquil aminas e aminas de balaji (produtores de amina), Toyo Gosei (materiais fotossensíveis usados, por exemplo, em displays e filtros); e EcoPro (Materiais de Controle de Poluição do Ar). O próximo subsetor mais prevalente são empresas multiespecializadas, como o Dongyue Group e a Posco Chemtech. A única empresa química base do grupo geral é a Deepak Nitrite, uma empresa com um valor de mercado de cerca de US $ 4,5 bilhões, localizado na Índia. Entre as empresas de grande capitalização, os produtos químicos básicos têm uma presença maior: três participantes, todos com sede na China. Isso reflete o papel contínuo da China como fornecedor e mercado de produtos químicos padrão. E enquanto agroquímicos e fertilizantes avançaram como um grupo, apenas uma empresa desse subsetor chegou aos dez primeiros: Chambal, na Índia. Dos melhores artistas da lista deste ano, apenas dois - Lonza e Wanhua - estavam na lista do ano passado. O valor do acionista para alguns artilheiros anteriores diminuiu durante a primeira metade de 2022, e muitos deles provavelmente se recuperarão. As empresas desse setor tendem a se dividir em quatro grupos amplos, dependendo de como criam valor ao longo do tempo: baseados em ativos, baseados no mercado, múltipla e baseada em tecnologia. (Consulte o Anexo 7.)
The roster of top-performing companies changes continually, and the past year has been especially volatile. Of the top performers on this year’s list, only two—Lonza and Wanhua—were on last year’s list. Shareholder value for some previous high scorers declined during the first half of 2022, and many of these are likely to rebound.
The Value of Technology-Based Business Models
The business model that a chemical company adopts plays a major role in its TSR performance. Companies in this industry tend to divide into four broad groups, depending on how they create value over time: asset based, market based, multiple, and technology based. (See Exhibit 7.)
O desempenho mais forte geral dos quatro é o modelo de negócios baseado em tecnologia. As empresas que seguem esse modelo competem por meio de ofertas proprietárias e capital intelectual. Este grupo inclui alguns fornecedores de polímeros, enzimas e catalisadores de alto desempenho para processos industriais, bem como alguns produtores de produtos químicos eletrônicos usados na fabricação de semicondutores. Em muitos casos, inovações como essas são difíceis de reverter a engenharia ou a reprodução. Essas empresas prosperam particularmente bem quando suas ofertas são distintas e poucas outras empresas podem fornecê -las.
O modelo de negócios baseado em tecnologia parece estar mudando à medida que os esforços de sustentabilidade se sustentam. À medida que a inovação para a energia alternativa-particularmente a tecnologia de combustível e bateria de hidrogênio-aumentou, assim como a necessidade de investimento de capital, que começou a pagar por muitas empresas que responderam ativamente à necessidade. Eles reconhecem o alto nível de inovação industrial que ocorre agora e acomodam mudanças rápidas de demanda, sintetizando compostos mediante solicitação e suporte de aplicativos e necessidades específicas da indústria. Esse grupo experimentou o aumento mais consistente do TSR de cinco anos, passando de 7% para 12% em três relatórios sucessivos. Quando o modelo baseado no mercado requer investimento, geralmente é para melhorar o atendimento ao cliente ou desenvolver produtos e serviços adaptados a necessidades específicas do cliente.
The market-based business model calls for companies to focus on satisfying customer requirements, typically in the B2B sphere. They recognize the high level of industrial innovation taking place right now, and they accommodate rapid shifts in demand by synthesizing compounds upon request and supporting applications and particular industry needs. This group has experienced the most consistent increase in five-year TSR, moving from 7% to 12% over three successive reports. When the market-based model requires investment, it is usually to improve customer service or to develop products and services tailored to specific customer needs.
The technology-based business model enables companies to compete through proprietary offerings and intellectual capital.
O modelo de negócios baseado em ativos é quase tão forte no TSR quanto o mercado. As empresas nesta categoria concentram seus negócios na execução de seus ativos com eficiência e domina as cadeias de suprimentos sem problemas. Os ativos podem incluir instalações de produção em larga escala e de alto investimento, como as usadas em petroquímicas rachadas, ou podem envolver o acesso a produtos químicos básicos. Em nosso relatório anterior, esse grupo obteve um TSR mediano de apenas 6%, mas esse número aumentou para 11% no relatório deste ano, refletindo a escassez de suprimentos e o aumento da demanda por produtos básicos de matéria-prima durante o período mais recente de cinco anos. As interrupções contínuas nas cadeias de suprimentos globais podem beneficiar esse setor no curto prazo, aumentando os preços e as margens. No relatório do ano passado, cobrindo o período de 2016 a 2020, seu TSR mediano foi de 6%. No relatório deste ano, ele aumentou ligeiramente para 7%. No contexto da sustentabilidade e mudança volátil, o modelo de negócios múltiplo pode estar em desvantagem, pois requer muito investimento para acompanhar as mudanças nos três domínios. Mercados em 2022 Augur? A mudança repentina para um TSR geral de –12,5% é uma causa de preocupação a longo prazo, ou é uma anomalia temporária como o Blip que ocorreu em meados de 2020? (Veja o Anexo 8.) Apenas algumas dessas categorias estão acima das classificações medianas no período de cinco anos de 2017 a 2021 e na primeira metade de 2022. Para isso, seu TSR agregado teve que ficar acima de 12,3% para os primeiros cinco anos e depois o produto de seis meses. TSR), agroquímicos e fertilizantes.
Companies with multiple business models, which combine the other three models in some fashion, saw little change. In last year’s report, covering the period from 2016 to 2020, their median TSR was 6%. In this year’s report, it rose slightly to 7%. In the context of sustainability and volatile change, the multiple business model may be at a disadvantage because it requires so much investment to keep up with changes in all three domains.
Thriving in a Crisis
What do the instability and macroeconomic headwinds that began affecting the markets in 2022 augur? Is the sudden shift to an overall –12.5% TSR cause for long-term concern, or is it a temporary anomaly like the blip that occurred in mid-2020?
One way to explore this question is to break companies out by product category. (See Exhibit 8.) Just a few of these categories fall above median rankings in both the five-year period from 2017 to 2021 and the first half of 2022. To do so, their aggregate TSR had to stay above 12.3% for the first five years, and then their six-month TSR had to stay above –12.5% for the first half of 2022. The product categories that accomplished this feat were electronic chemicals (which delivered by far the highest TSR), agrochemicals, and fertilizers.
Essas categorias têm vários atributos em comum. Eles se beneficiam de um ambiente de alto preço para alguns dos materiais que fornecem, como fertilizantes de nitrogênio e bolachas de silício. No lado do cliente, a demanda por esses materiais é forte e crescente mais forte. As categorias também tendem a ter poder de preço robusto, geralmente sobre a força dos contratos com disposições de repasse. Essas áreas também se beneficiaram da inovação digital e dos relacionamentos próximos ao cliente. A empresa teve um TSR de 21% nos cinco anos encerrados em 2021 e, em seguida, um TSR de 22% no primeiro semestre de 2022, colocando -o entre as poucas empresas com um TSR mais alto para esses seis meses. A CF Industries vende seus produtos de fertilizantes na Europa, e o preço mais baixo do gás natural nos EUA oferece uma vantagem competitiva nos custos de matéria -prima mais baixos. Também se beneficiou da expansão da demanda por fertilizantes, impulsionada pelo crescimento da população. A empresa construiu essas vantagens em sua estratégia, que inclui promover a sustentabilidade, investimento de capital (por exemplo, novas plantas de amônia azul na costa do Golfo dos EUA), sistemas de fertilizantes inteligentes e o uso avançado da tecnologia digital. Mesmo que o clima macroeconômico se acalme, as mudanças geopolíticas podem criar novos desafios para as cadeias de suprimentos globais.
One example is CF Industries, a fertilizer producer based in Deerfield, Illinois. The company had a TSR of 21% for the five years ending in 2021, and then a TSR of 22% for the first half of 2022, placing it among the very few companies with a higher TSR for those six months. CF Industries sells its fertilizer products in Europe, and the lower price of natural gas in the US gives it a competitive advantage in lower feedstock costs. It also has benefited from expanding demand for fertilizers, driven by population growth. The company built on these advantages in its strategy, which includes promoting sustainability, capital investment (for example, new blue ammonia plants in the US Gulf Coast), smart fertilizer systems, and the advanced use of digital technology.
The disruptions of the past several years, including oil price volatility, the pandemic, inflation, and the war in Ukraine, remind us that eras of relative stability are few and far between. Even if the macroeconomic climate calms down, geopolitical changes may create new challenges to global supply chains.
Ao mesmo tempo, há motivos para ser otimista. A crise produz grandes oportunidades para empresas que ganham vantagem competitiva agora. As empresas mais resilientes - aquelas que podem se adaptar rapidamente às mudanças nas circunstâncias - mostram ficar mais fortes. Além das mudanças nas estruturas de custos e nas bases de ativos, a resiliência requer maneiras aprimoradas de trabalhar e práticas mais rápidas de tomada de decisão. Altos preços de inflação e energia, que colocam as margens em risco, podem mudar rapidamente. A escassez de mão -de -obra e oferta pode variar em todo o mundo. As empresas químicas que não podem ativar um centavo não poderão competir. Estes podem ser resumidos em três etapas.
A Plan for Increasing Your Resilience
Some companies are responding to the current challenges with a surefooted combination of analysis and implementation, deploying the full range of tools and leverage points now available. Beyond changes in cost structures and asset bases, resilience requires improved ways of working and faster decision-making practices. High inflation and energy prices, which put margins at risk, can rapidly shift. Labor and supply shortages may vary around the world. Chemical companies that cannot turn on a dime will be unable to compete.
Every company is different, and there is no single silver-bullet strategy that will suit every situation, but successful responses seem to have a sequence of activities in common. These can be summarized in three steps.
Primeiro, dimensione o problema que você está enfrentando. Desenvolva um conjunto de cenários - futuros alternativos - que capturam os problemas específicos que afetam sua oferta e demanda. Em seguida, teste de estresse seu modelo de saúde e negócios financeiros existente contra os resultados mais graves em cada cenário. Inclua os resultados financeiros nas simulações. Como você se levantaria se o ambiente de negócios começasse a cair ao seu redor? Por outro lado, você estaria pronto para uma nova onda de demanda por produtos adjacentes à sua, especialmente se eles exigissem que você gire para fornecerem? Seja implacável em examinar seus pontos fortes e fracos, principalmente no que diz respeito à competitividade de seus ativos.
Assume that any of these outcomes could happen, and assess the gaps you identify in your capabilities and competitive environment. How would you stand up if the business environment began falling all around you? Conversely, would you be ready for a new wave of demand for products adjacent to your own, especially if they required you to pivot to provide them? Be ruthless in scrutinizing your strengths and weaknesses, particularly with regard to the competitiveness of your assets.
Beyond changes in cost structures and asset bases, resilience requires improved ways of working and faster decision-making processes.
O ponto desses exercícios não é prever o futuro, mas identificar movimentos de nenhuma receita que você pode fazer hoje para maximizar sua preparação para qualquer futuro que surgir. Os investimentos mais robustos envolvem obter vantagem competitiva se o ambiente de negócios é brilhante ou sombrio. O exercício de cenário também iluminará o temperamento de sua organização e dará confiança para tomar decisões superiores e atenciosas, em vez de respostas apressadas e autodestrutivas. Inscreva -se
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Segundo, gerencie os desafios de curto prazo que o confrontam. Concentre -se naqueles que precisam de atenção imediata e naqueles que podem fornecer uma vitória visível para demonstrar à sua organização. Desenvolva programas de preços que ofereçam alívio aos clientes da inflação, em parte através de sua própria capacidade de reduzir custos. Procure oportunidades rápidas de transição de energia e maneiras de passar da venda de produtos em peso para o uso de preços de taxa para obter resultados. Isso possui vários componentes:
Third, develop a plan to improve your resilience for the medium to long term. This has several components:
- Configure marcos para ajudar a empresa a mover, passo a passo, em direção a seus objetivos. Limite cada segmento de negócios a apenas um ou dois objetivos e evite criar mais projetos e iniciativas.
- Protect your top line by gaining more transparency on your costs. Encontre o equilíbrio certo entre os canais de vendas diretas centradas no cliente e os distribuidores focados em custos. Melhore seus recursos para o engajamento B2B e a ativação de vendas. Use Analytics de dados e IA para repensar suas abordagens para capturar e manter os clientes.
- Reduza seu ponto de equilíbrio. Revise seus ativos. Melhore suas estratégias de compras e fornecimento. Desenvolva sua resiliência da cadeia de suprimentos cultivando uma rede mais ampla de fornecedores locais. Otimize todas as atividades relacionadas à venda, despesas gerais e administrativas e projetam reduções da equipe para criar uma força de trabalho enxuta, para não deixar sua empresa mais fraca. Concentre -se na excelência operacional, no uso de tecnologia digital, ferramentas de melhoria de rendimento e parcerias com outras organizações.
- Review your portfolio, including capex investments and R&D. Esteja preparado para abandonar ou atrasar projetos se não puder justificar o investimento necessário. Aja rapidamente em possibilidades de fusões e aquisições e outras oportunidades quando surgirem. Desenvolva ofertas inovadoras por meio de alianças e joint ventures, ganhando aprendizado de máquina e recursos avançados de analíticos de dados no processo. Devive uma estratégia de sustentabilidade e um plano para diversificar a jusante em direção a mais produtos especializados. Considere continuamente categorias adjacentes nas quais você pode expandir. Como exemplo, o Navin Fluorine começou como produtor de flúor, mas agora é ativo em materiais para eletrônicos e baterias.
- Aprenda com sua experiência. Monitore os riscos e torne as pessoas específicas responsáveis por ações rápidas quando as circunstâncias mudarem. Configure processos para ajustar os planos conforme necessário. Por exemplo, pode ser necessário implementar reduções de custos se a demanda suavizar. Escala de forma incremental de melhorias moderadas, como renegociações de contrato de fornecedores, para ambições radicais, como um aumento de 20% na produtividade. Você não está sozinho nisso: seus clientes, fornecedores e concorrentes estão todos envolvidos na mesma tarefa difícil. Não importa o quão volátil seja, você não perderá sua licença para operar. Seja ousado e determinado ao criar resiliência agora. Mais cedo ou mais tarde - talvez mais cedo do que você pensa - você usará essa resiliência para aproveitar seu futuro. Adam Rothman
This year, the industry is cautiously optimistic yet challenged, as it seeks to retain its ability to create value while preparing itself for more change. You are not alone in this: your customers, suppliers and competitors are all engaged in the same difficult task. No matter how volatile things get, you will not lose your license to operate. Be bold and determined as you build resilience now. Sooner or later—maybe sooner than you think—you will use that resilience to seize your future.
