Quando se trata de criação de valor, o setor químico global provou ser, mais uma vez, uma das indústrias de melhor desempenho. De 2007 a 2011, ficou em quarto lugar entre as 21 indústrias analisadas no relatório de criadores de valor de 2012 do Boston Consulting Group. (Ver Melhorando as chances: estratégias para criação de valor superior , Relatório do BCG, setembro de 2012.)
Para as aproximadamente 100 empresas químicas listadas publicamente em todo o mundo, o retorno total dos acionistas (TSR, nossa medida de criação de valor) em média de 4,7 % ao ano durante o período de 11 % em que a maior parte do setor químico, mas a média do setor químico (2002-2011), que é de 11 % em que a maior parte do setor químico (2002-2011), que é de 11 % em que a maior parte do setor químico (2002-2011), que é de 11 % em que a maior parte do setor químico, em geral, em que o setor químico, em que o setor químico, na maioria dos setor químico (2002-2011), que é de 11 % em que a menor por cento. (Consulte “Os componentes do TSR.”) Mais impressionante ainda foi o desempenho das dez principais empresas, que alcançaram um TSR anual médio de 39 %, um retorno que superou o dos dez primeiros de qualquer outro setor. Esse desempenho, notável nos bons tempos, não é nada menos que espetacular em um período que englobou a crise e recessão financeira global.
Os componentes do TSR
Retorno total do acionista (TSR), que é responsável pelo desenvolvimento do preço das ações em um determinado período de tempo (incluindo o valor de todos os pagamentos de dividendos), é o produto de vários fatores. Os leitores regulares da série de criadores de valor da BCG estarão familiarizados com a metodologia da BCG para quantificar a contribuição relativa das várias fontes de TSR. (Veja a exposição abaixo.) A metodologia usa a combinação de receita (ou seja, vendas) crescimento e mudança nas margens como um indicador da melhoria de uma empresa no valor fundamental. Em seguida, ele usa a mudança no múltiplo de avaliação da empresa para determinar o impacto das expectativas dos investidores no TSR. Juntos, esses dois fatores determinam a mudança na capitalização de mercado de uma empresa. Finalmente, o modelo também rastreia a distribuição do fluxo de caixa livre para investidores e titulares de dívidas na forma de dividendos, recompras de ações ou pagamentos de dívida, a fim de determinar a contribuição dos pagamentos de fluxo livre para a TSR de uma empresa. Uma empresa pode aumentar seu lucro por ação por meio de uma aquisição e, no entanto, não criar nenhum TSR, porque a nova aquisição tem o efeito de corroer as margens brutas da empresa. E algumas formas de contribuição em dinheiro (por exemplo, dividendos) têm um impacto mais positivo no múltiplo de avaliação de uma empresa do que outras (por exemplo, recompra de compartilhamento). artistas e a média da indústria? Identificar as causas subjacentes, particularmente as microeconômicas e orientadas pela administração, é o foco deste relatório. Jan Friese
These factors all interact—sometimes in unexpected ways. A company may increase its earnings per share through an acquisition and yet not create any TSR, because the new acquisition has the effect of eroding the company’s gross margins. And some forms of cash contribution (for example, dividends) have a more positive impact on a company’s valuation multiple than others (for example, share buybacks).
TSR is a useful way to assess value creation, but as a retrospective form of analysis, past TSRs are not a reliable predictor of future TSR.
To what do we attribute this enormous gap between the top performers and the industry average? Identifying the underlying causes, particularly the microeconomic and management-driven ones, is the focus of this report.
