O que causou a crise da indústria de alumínio?

The aluminum industry has experienced a severe crisis in recent years, including a sharp decline in company valuations and profits and a depressed price for the metal. To identify the underlying causes of the current crisis, we examined the challenges and outlook for the demand and supply of primary aluminum and the upstream and downstream segments of the value chain. (See Exhibit 1.)

Our analyses show that the industry’s crisis cannot be traced back to an unexpected drop in demand caused by the global economic downturn or to sudden, surprising changes in the upstream or downstream segments of the value chain. Instead, the crisis arose from the supply side, driven by China’s strategy to increase its capacity for producing primary aluminum. Producers in the rest of the world did not predict China’s moves and did not respond with sufficiently rapid strategic adjustments.

A Two-Speed World for Demand

Since 2000, primary aluminum has experienced particularly strong global growth in demand—nearly 5 percent per year. This is a significantly higher rate than that of global GDP during the same period and twice as strong as the metal’s average demand growth rate of 2.4 percent during the preceding 30 years. Aluminum’s annual demand growth since the turn of the millennium has outpaced that of copper (2.6 percent) and is similar to that of finished steel (5.3 percent).

But a purely global perspective does not reveal the most critical fact about demand: global consumption has been driven almost entirely by China, resulting in a “two-speed world” of aluminum consumption. Primary-aluminum consumption in China has grown at a rate of almost 16 percent per year since 2000, while growth in the rest of the world has been only slightly above 1 percent per year. (See Exhibit 2.) The differential was especially apparent during the global financial crisis. In 2009, consumption outside China dropped by 17 percent, whereas Chinese consumption increased by 15 percent. This growth was driven by China’s massive investments in real estate and infrastructure, as well as by private consumption and exports of manufactured goods containing aluminum. As a consequence, China’s share of global aluminum demand increased from 14 percent in 2000 to 42 percent in 2011. Its share is expected to have reached approximately 45 percent in 2012. The two-speed pattern for demand in China versus the rest of the world also holds true for copper and steel.

Como é o caso de outras indústrias de materiais básicos, a indústria de alumínio desfrutou de um super ciclo no lado da demanda. Mas, em contraste com a maioria de suas indústrias de pares, ele não conseguiu traduzir essa demanda em preços mais altos ou aumento da lucratividade. Tendências como o aumento dos preços dos combustíveis e as preocupações com as emissões de dióxido de carbono, por exemplo, provavelmente acelerarão a substituição do alumínio por aço na indústria automotiva. E devido ao forte aumento de preço do cobre, o alumínio começou recentemente a ser usado como substituto em aplicações elétricas selecionadas. Esse forte crescimento continuará sendo impulsionado pela China, onde se espera que a demanda se expanda de 8 a 9 % ao ano. O crescimento da demanda no resto do mundo provavelmente será de aproximadamente 1 % ao ano. Em 2017, a demanda global de alumínio primário atingirá 55 a 57 milhões de toneladas métricas (MMT) de acordo com essa previsão, com a China consumindo 28 a 30 mmt, ou 51 a 53 %, da demanda global. Seu aumento substancial na demanda desencadeou o desenvolvimento de uma enorme capacidade de produção chinesa - um fenômeno que não ocorreu com outras mercadorias na China. Esse suprimento chinês em expansão está na raiz da crise global de alumínio. (Ver Anexo 3.) A capacidade efetiva de fundição global foi de 37,9 MMT, e o consumo global foi de 35,7 mmt, igual a 94 % da capacidade. No auge da crise econômica no segundo trimestre de 2009, o consumo permaneceu praticamente inalterado, mas a capacidade global aumentou para 44 MMT, reduzindo a proporção de consumo para 81 %. Embora a proporção tenha aumentado para 85 % globalmente em 2011, há um forte contraste entre a China e o resto do mundo. A proporção se recuperou totalmente para 94 % na China, mas era apenas 80 % no resto do mundo.

Given the substantial benefits of aluminum and its use in key growth sectors such as transportation equipment, infrastructure, and consumer products, demand is expected to remain strong in the long term. Trends such as rising fuel prices and concerns about carbon dioxide emissions, for example, are likely to accelerate the substitution of aluminum for steel in the automotive industry. And due to the strong price increase in copper, aluminum has recently begun to be used as a substitute in selected electrical applications.

We expect global primary-aluminum demand to grow at an annual rate of 4 to 5 percent during the next five to ten years. This strong growth will continue to be driven by China, where demand is expected to expand by 8 to 9 percent per year. Demand growth in the rest of the world will likely be approximately 1 percent per year. In 2017, global demand for primary aluminum will reach 55 to 57 million metric tons (MMT) according to this forecast, with China consuming 28 to 30 MMT, or 51 to 53 percent, of global demand.

China’s role as the growth engine of global aluminum demand does, in principle, present a great opportunity for the industry—but the country is also a major pain point. Its substantial increase in demand triggered the development of massive Chinese production capacity—a phenomenon that did not occur with other commodities in China. This expanding Chinese supply is at the root of the global aluminum crisis.

The Rapid Growth of China’s Capacity

In the second quarter of 2007, demand and supply for primary aluminum were still in balance. (See Exhibit 3.) The effective global smelting capacity was 37.9 MMT, and global consumption was 35.7 MMT, equal to 94 percent of capacity. At the height of the economic crisis in the second quarter of 2009, consumption was largely unchanged, but global capacity had increased to 44 MMT, reducing the ratio of consumption to capacity to 81 percent. Although the ratio rose to 85 percent globally in 2011, there is a stark contrast between China and the rest of the world. The ratio fully recovered to 94 percent in China, but was only 80 percent in the rest of the world.

Whereas China’s smelting capacity has increased in tandem with its aluminum consumption, supply and demand in the rest of the world continue to be severely out of balance. Instead of shutting down capacity on a large scale (and thereby stabilizing prices), smelters around the world continued to produce. As a result, huge inventories of aluminum have piled up in warehouses; 10 to 12 MMT (about 25 percent of expected 2013 global demand) is currently in storage. Increases in inventory have also been promoted by a strong contango ¹ 1 Contango é a condição na qual os preços futuros estão sendo negociados mais do que os preços de liquidação esperados no vencimento contratado. ¹ 1 Contango é a condição na qual os preços futuros estão sendo negociados mais do que os preços de liquidação esperados no vencimento contratado. Situação no mercado de futuros de alumínio na London Metal Exchange (LME) e por taxas de juros muito baixas, uma combinação que tornou atraente os acordos de financiamento de alumínio. O alumínio possui altos custos fixos, o que dificulta o desligamento da capacidade. As fundições que não possuem um suprimento de energia em cativeiro geralmente firmam contratos de energia de longo prazo que contêm acordos fixo de injeção-ou seja, o operador deve continuar pagando por energia, mesmo que desligar a produção. Os governos regionais geralmente impedem o fechamento de fundição e oferecem subsídios em troca da preservação de empregos. Além disso, altos custos para desligar e reiniciar operações geralmente impedem as empresas de fechar as fundições temporariamente. Finalmente, o desligamento da capacidade em um negócio global de commodities pode ser como um jogo de frango. Como as empresas se beneficiam se um concorrente cortar a produção, elas tendem a esperar que outras pessoas desligem a capacidade antes de fazê -lo. Embora a crise econômica global não tenha sido amplamente prevista, as consequências da crise explica apenas parcialmente a excesso de capacidade. O crescimento da demanda fora da China foi lento mesmo antes da crise - cerca de 2 % ao ano de 2000 a 2007.

Why didn’t Western companies remove excess capacity when demand declined? Aluminum has high fixed costs, which make it difficult to shut down capacity. Smelters that lack a captive energy supply usually enter into long-term energy contracts that contain fixed off-take agreements—that is, the operator must continue to pay for energy even if it shuts down production. Regional governments often prevent smelter closures and offer subsidies in exchange for preserving jobs. In addition, high costs for shutting down and restarting operations often prevent companies from closing smelters temporarily. Finally, shutting down capacity in a global commodity business can be like a game of chicken. Because companies benefit if a competitor cuts production, they are inclined to wait for others to shut down capacity before doing so themselves.

This analysis, however, doesn’t explain why capacity outside China increased so drastically beyond demand. Although the global economic crisis was not widely predicted, the fallout from the crisis only partially explains the overcapacity. Demand growth outside China was slow even before the crisis—about 2 percent per year from 2000 through 2007.

Ajudando os planos de expansão da China

O passo em falso mais importante das empresas de alumínio ocidental foi subestimando significativamente o acúmulo de capacidade chinesa. Como a China carecia de quantidades suficientes de bauxita de alta qualidade e energia barata, a sabedoria convencional era que a China importaria alumínio primário para alimentar as demandas de sua rápida expansão da indústria a jusante. A importação de alumínio primário de regiões que têm uma vantagem comparativa na fundição (como o Oriente Médio e a Rússia) parecia a escolha lógica para a decisão "Make ou Buy" da China - especialmente porque a China desfruta de uma vantagem comparativa em produtos de alumínio semifinados. Em antecipação ao aumento das importações chinesas, ocorreu uma expansão de capacidade em larga escala em outras partes do mundo. No entanto, o aumento antecipado das importações chinesas não aconteceu. Em vez disso, a China expandiu rapidamente sua capacidade de fundição. Desde 2007, as importações representam menos de 2 % da demanda chinesa de alumínio primário, exceto por um breve período em 2009.

In 2000, China’s imports of primary aluminum accounted for more than 25 percent of its consumption. In anticipation of rising Chinese imports, large-scale capacity expansion occurred in other parts of the world. Yet the anticipated rise in Chinese imports did not happen. Instead, China rapidly expanded its smelting capacity. Since 2007, imports have accounted for less than 2 percent of Chinese primary-aluminum demand, except for a brief period in 2009.

Por que a China expandiu a capacidade doméstica de fundição tão rapidamente, ao contrário das expectativas da indústria internacional de alumínio? A decisão da China de aumentar a capacidade pode ser difícil para os observadores fora do país entenderem, especialmente porque os custos tradicionalmente íngremes para a produção de alumínio primário empurram a maioria das fundições chinesas para o topo da curva de suprimento global. (Ver Anexo 4.) No entanto, vários fatores motivadores ajudaram a construir um forte argumento para a decisão de aumentar a capacidade:

• alcançar o objetivo da auto-suficiência nacional. A capacidade da China de controlar a cadeia de valor para algumas dessas mercadorias foi limitada, e o governo declarou que assumir um controle maior é uma das principais prioridades nacionais. Os benefícios de não estar mais à mercê de um número limitado de fornecedores estrangeiros em larga escala de alumínio superaram os custos mais altos da produção local. Along with steel, copper, and oil, aluminum has been a crucial ingredient in China’s rapid economic development. China’s ability to control the value chain for some of these commodities has been limited, and the government has stated that taking greater control is a top national priority. The benefits of no longer being at the mercy of a limited number of large-scale foreign suppliers of aluminum outweighed the higher costs of local production.

  Além disso, essa compensação de custo-benefício funcionará cada vez mais a favor da China. O prêmio de custo para a produção local diminuirá significativamente durante os próximos cinco anos, à medida que a produção de alumínio muda para as províncias chinesas ocidentais, como Xinjiang, Qinghai e Ningxia. O Ocidente da China é rico em recursos de carvão encalhado e tem potencial para mais energia hidrelétrica. Isso permitiria o estabelecimento de usinas de energia em cativeiro para fornecer diretamente à fundição com eletricidade barata. Enquanto as empresas da China Central e Oriental dependem principalmente da energia da rede pública de eletricidade, as fundições nas regiões ocidentais se beneficiarão de custos mais baixos, bem como um suprimento de energia seguro e estável. No médio prazo, espera -se que novas fundições no oeste da China tenham custos de caixa mais baixos do que a fundição média fora da China. No curto prazo, no entanto, provavelmente atrasa a construção das usinas de energia em cativeiro, significa que as fundições devem usar energia cara da grade. As empresas chinesas também precisarão superar desafios, como uma infraestrutura limitada para o transporte de matérias -primas e produtos acabados, bem como uma escassez de mão -de -obra qualificada. Uma fundição também pode ser um catalisador para o desenvolvimento de uma indústria mais diversificada a jusante na região. A expansão planejada da capacidade de fundição nas regiões ocidentais da China não apenas reduzirá o custo médio de alumínio, mas também contribuirá para o desenvolvimento econômico de regiões remotas, como o Xinjiang. (Veja o Anexo 5.) O Lower Capex é uma vantagem importante para os produtores chineses, porque lhes permite gerar retornos semelhantes aos de outros países, mas a partir de margens menores. A situação melhorará ainda mais à medida que a capacidade de menor custo se torna disponível nas regiões ocidentais.

• Fulfilling Regional Economic Development Agendas. For regional governments, the startup of an aluminum smelter can enable rapid economic growth, create jobs, and generate tax revenues. A smelter can also be a catalyst for the development of a more diverse downstream industry in the region. The planned expansion of smelting capacity in China’s western regions will not only lower the average cost of aluminum but also contribute to the economic development of remote regions, such as Xinjiang.
• Generating Returns from Lower Capex. Capex requirements for aluminum production in China can be much lower (by up to 60 percent) than in other countries, primarily because of lower-cost technology and construction. (See Exhibit 5.) Lower capex is an important advantage for Chinese producers, because it allows them to generate returns similar to those in other countries but from smaller margins. The situation will improve further as lower-cost capacity becomes available in western regions.

A dinâmica exclusiva de preços da China também ajuda a explicar seus baixos níveis de importação. Enquanto o mercado de alumínio fora da China usa o preço da LME, a China usa seu próprio preço doméstico determinado no Shanghai Futures Exchange (SHFE). As importações são desencorajadas por um imposto de importação de 5 % e as exportações são desencorajadas por um imposto ainda maior de 15 %. Dentro de uma banda em torno do preço do LME (definido por um imposto de valor agregado, ou IVA e impostos sobre importação e exportação), o preço do SHFE segue sua própria dinâmica de demanda por suprimentos. (Consulte o Anexo 6.) Se o preço do SHFE deixar essa banda, surgirem oportunidades de arbitragem por meio de importações ou exportações. Isso ocorreu em 2009, quando a demanda chinesa permaneceu forte enquanto a demanda no resto do mundo entrou em colapso, resultando em importações de alumínio primário por empresas chinesas. Mais recentemente, porém, a dinâmica de preços desencorajou as importações. Enquanto alguns projetos serão adiados ou cancelados se o preço do alumínio permanecer baixo, outros seguirão em frente independentemente. A construção de fundição geralmente permite que os países, especialmente os do Oriente Médio, atraem a indústria a jusante e utilizem gás doméstico de baixo custo. Isso permite que as fundições sejam positivas em dinheiro, mesmo quando muitas delas estão perdendo dinheiro em outras partes do mundo. E como a extração de gás de xisto fora do Oriente Médio diminuiu os preços das exportações, o uso de gás natural em fundições locais de alumínio se tornou ainda mais atraente. Isso inclui capacidade recém -construída mais “fluência de capacidade” (melhorias de produtividade relacionadas à capacidade existente, estimadas em 0,5 % ao ano). Sem o fechamento em larga escala da capacidade existente-e assumir que a China permanece amplamente auto-suficiente-a capacidade total de fundição de 36 a 37 mmt resultará em excesso de capacidade, mesmo além dos níveis observados na crise de 2009. Qualquer aumento de preço em relação ao fechamento de pequena escala da capacidade de fundição será limitado por altos estoques de armazém, que permanecerão acima dos níveis de pré-crise por anos, a menos que a China aumente significativamente as importações.

Outside of China, capacity could increase significantly if currently planned projects go forward. While some projects will be postponed or canceled if the aluminum price remains low, others will go ahead regardless. Smelter construction often enables countries, especially those in the Middle East, to attract the downstream industry and utilize domestic low-cost gas. This allows smelters to be cash-positive even when many of them are losing money in other parts of the world. And because the extraction of shale gas outside of the Middle East has decreased export prices, the use of natural gas in local aluminum smelters has become even more attractive.

By 2017, up to 6 to 7 MMT of smelting capacity is expected to be added outside of China. This includes newly constructed capacity plus “capacity creep” (productivity improvements relating to existing capacity, estimated to be 0.5 percent per year). Without the large-scale closure of existing capacity—and assuming China remains largely self-sufficient—the total smelting capacity of 36 to 37 MMT will result in overcapacity even beyond the levels seen in the 2009 crisis.

In this scenario, the price of aluminum will remain at low levels. Any price increase from the small-scale closure of smelting capacity will be limited by high warehouse stocks, which will remain above precrisis levels for years unless China increases imports significantly.

Se a China permanecerá auto-suficiente é, portanto, de importância crucial para a indústria de alumínio no resto do mundo. Parece improvável que os enormes estoques de armazém e o excesso de produção de fora da China encontrem seu caminho para a indústria a jusante da China. Os planos atuais de expansão da capacidade colocam a China em um curso de auto-suficiência sustentada e maior competitividade de custos, à medida que o oeste da China acrescenta nova capacidade ao lado esquerdo da curva de suprimentos globais. Outros de 14 a 15 MMT de capacidade (nova capacidade mais capacidade de capacidade) podem estar operacionais na China em 2017. Levando em consideração o fechamento de cerca de 1 mmT de capacidade existente de alto custo e, assumindo que a demanda de alumínio primário cresce de 8 a 9 % ao ano em 2017, a indústria da China seria auto-suficiente sem capacidade significativa. Por outro lado, a excesso de capacidade no resto do mundo provavelmente piorará. (Consulte Anexo 7.)

Existe, no entanto, um desafio fundamental que poderia causar a China e abandonar o caminho atual da auto-sufficiência: uma capacidade de serem suficiente Para importar alumínio primário. Portanto, é frequentemente supuso que o baixo preço do alumínio é a principal causa do preço baixo da alumina, mas a quase auto-suficiência da China em alumina é a razão mais fundamental subjacente aos preços baixos. Para outras matérias -primas, como concentrado de cobre ou minério de ferro, a China depende das importações de um número limitado de empresas de mineração multinacionais, que foram capazes de aumentar os preços e colher lucros extremamente altos. Esse não foi o caso da alumina, cujas importações líquidas da China caíram acentuadamente. (Ver Anexo 8.) Além de construir uma capacidade de fundição suficiente para atender à demanda doméstica de alumínio, a China teve capacidade de refino de alumina suficiente para reduzir as importações de alumina de níveis que representavam 43 % da demanda em 2001 para apenas 3 % em 2011.

Sufficient Alumina and Bauxite Despite Resource Nationalism

Historically, the price of alumina has been contractually linked to the price of aluminum. It is thus often assumed that the low price of aluminum is the main cause of the low price of alumina, but China’s near self-sufficiency in alumina is the more fundamental reason underlying the low prices. For other raw materials, such as copper concentrate or iron ore, China is dependent on imports from a limited number of multinational mining companies, which have been able to raise prices and reap extremely high profits. This has not been the case for alumina, China’s net imports of which have declined sharply. (See Exhibit 8.) In addition to building sufficient smelting capacity to meet domestic aluminum demand, China has had enough alumina refining capacity to lower alumina imports from levels that represented 43 percent of demand in 2001 to only 3 percent in 2011.

Mas a China não conseguiu garantir a auto-suficiência um passo mais adiante na cadeia de valor; O aumento da mineração doméstica de bauxita de 9 MMT em 2001 para 36 MMT em 2011 não foi o suficiente para alimentar as refinarias de alumina da China, que produziram mais de 34 MMT de alumina em 2011. Ao mesmo tempo em que a China teve que confiar cada vez mais nas importações de bauxita. A produção de bauxita indonésia aumentou de apenas 1 MMT em 2005 para 36 MMT em 2011, quase todos foram exportados para a China. That country significantly altered the upstream market in May 2012 by introducing a 20 percent tax on bauxite exports, revoking a large number of export licenses, and threatening to ban all bauxite exports beginning in 2014. If this happens, bauxite and alumina prices will increase, raising costs for Chinese aluminum producers (but not necessarily for the major Western producers, which are largely self-sufficient in bauxite) and potentially resulting in a significant Aumento das importações chinesas de alumínio primário. Uma onda nas importações chinesas reduziria as ações do armazém, o que, por sua vez, apoiaria o preço da LME e resgataria a indústria de alumínio fora da China.

Some industry observers believe that China will not be able to meet its bauxite demand because of restrictions recently announced by Indonesia. That country significantly altered the upstream market in May 2012 by introducing a 20 percent tax on bauxite exports, revoking a large number of export licenses, and threatening to ban all bauxite exports beginning in 2014. If this happens, bauxite and alumina prices will increase, raising costs for Chinese aluminum producers (but not necessarily for the major Western producers, which are largely self-sufficient in bauxite) and potentially resulting in a significant increase in Chinese imports of primary aluminum. A surge in Chinese imports would lower warehouse stocks, which would, in turn, support the LME price and rescue the aluminum industry outside of China.

Esse cenário é improvável, no entanto. O mais provável é que a Indonésia imporá apenas uma versão moderada de sua proibição de exportação proposta. Isso permitiria que a China mudasse gradualmente sua matéria -prima da bauxita importada para a alumina, enquanto, a médio e longo prazo, poderia aumentar as importações de bauxita e alumina de fontes de propriedade no Vietnã, Laos e outros países. Assim, a China permaneceria em grande parte auto-suficiente no alumínio primário e manteria o controle da cadeia de valor a montante, fazendo com que os preços da alumina aumentem apenas moderadamente. Mas, mesmo que esse fosse o caso, a incerteza significativa permaneceria em relação aos projetos e planos de expansão no curto e médio prazo. Isso reflete a capacidade do país de produzir uma gama cada vez maior de produtos a baixo custo. Por exemplo, em 2009, a China teve que importar quase toda a folha de alumínio usada para latas de bebidas, porque nenhuma empresa chinesa foi capaz de produzir as especificações da folha exigidas pelas empresas de bebidas. Em 2011, no entanto, 40 % da folha de alumínio usada para latas de bebidas na China foi produzida no mercado interno.

How China Got into the Downstream Game

Since 2000, Chinese imports of semifabricated and selected fabricated aluminum products have remained constant in absolute terms, but they have decreased significantly relative to Chinese aluminum demand (from 14 percent in 2000 to 3 percent in 2011). This reflects the country’s ability to produce an ever-increasing range of products at low cost. For example, as recently as 2009, China had to import almost all the aluminum sheet used for beverage cans, because no Chinese company was able to produce the sheet specifications required by beverage companies. By 2011, however, 40 percent of the aluminum sheet used for beverage cans in China was produced domestically.

As exportações de produtos a jusante da China aumentaram ainda mais rapidamente que o consumo doméstico. As exportações de produtos de alumínio fabricados semifabricados e selecionados aumentaram de 0,3 MMT em 2000 (equivalente a 10 % da demanda chinesa de alumínio primário) para 4,4 MMT em 2011 (mais de 25 % da demanda de alumínio primário). Isso resultou em um extraordinário crescimento anual de 28 % em 11 anos. (Veja o Anexo 9.) Alguns produtos a jusante dos quais as exportações também aumentaram significativamente (como rodas automotivas) não estão incluídas nesses números devido à indisponibilidade de dados suficientemente detalhados. Produtos semifabricados e fabricados são uma razão crítica para o lento crescimento da demanda por alumínio primário fora da China. Se não fosse para as exportações chinesas de produtos semifabricados e fabricados, a demanda por alumínio primário no resto do mundo teria sido pelo menos 4,4 mmt mais alto em 2011, e a taxa de crescimento anual composta da demanda de alumínio primário de 2000 a 2011 foi de 2,5 % ou mais, em vez de 1,1 % em que o número de 1,10), em vez de 1,10, em vez de um aumento em chinês. para manter sua base de baixo custo. Eles ainda desfrutam de vantagens significativas de custo-trabalho sobre produtores e fabricantes a jusante em mercados maduros. Embora os custos de mão -de -obra representem uma pequena parcela dos custos na produção de alumínio primário, suas ações aumentam para produtos semifabricados e podem ser muito altos para muitos produtos acabados. Além da vantagem do custo da mão-de-obra, os produtores chineses geralmente desfrutam de custos de fornecimento substancialmente mais baixos para componentes e serviços não alumínio, além de cadeias logísticas eficientes e de baixo custo para exportações. Desanimado pelos impostos de exportação, o sistema tributário chinês favorece a exportação de produtos de alumínio semi-fabricados e fabricados por meio de um desconto de IVA. Isso permite que eles vendam a preços muito competitivos, porque as margens mais baixas são necessárias para gerar níveis iguais de retorno. Consequentemente, as empresas chinesas geralmente podem compensar a desvantagem dos custos acionada por energia na produção de alumínio primário por meio de vantagens significativas de custo a jusante. Essas vantagens são evidentes em uma comparação dos custos das importações dos EUA de produtos semifabricados e fabricados chineses com os de produtos fabricados nos EUA (consulte a Figura 10.)

In fact, Chinese exports of semifabricated and fabricated products are a critical reason for the slow growth in demand for primary aluminum outside of China. If not for Chinese exports of semifabricated and fabricated products, demand for primary aluminum in the rest of the world would have been at least 4.4 MMT higher in 2011, and the compound annual growth rate of primary-aluminum demand from 2000 to 2011 would have been 2.5 percent or more instead of 1.1 percent.

Four circumstances have promoted the significant increase in Chinese downstream exports:

• Chinese companies have managed to maintain their low cost base. They still enjoy significant labor-cost advantages over downstream producers and fabricators in mature markets. Although labor costs represent a small share of costs in the production of primary aluminum, their share increases for semifabricated products and can be very high for many finished products. In addition to the labor cost advantage, Chinese producers often enjoy substantially lower sourcing costs for nonaluminum components and services, as well as efficient, low-cost logistics chains for exports.
• Chinese companies benefit from a huge domestic market, allowing them to generate structural advantages from economies of scale throughout their sourcing, production, and distribution ecosystem.
• While exports of primary aluminum are discouraged by export taxes, the Chinese tax system favors the export of semi-fabricated and fabricated aluminum products through a VAT rebate.
• Chinese downstream companies can enjoy significant advantages in capital expenditures and capital costs, just as upstream companies do. This allows them to sell at very competitive prices, because lower margins are required to generate equal levels of  returns. Consequently, Chinese companies can often offset the energy-driven cost disadvantage in the production of primary aluminum through significant downstream cost advantages. These advantages are evident in a comparison of the costs of U.S. imports of Chinese semifabricated and fabricated products with those of products manufactured in the U.S. (See Exhibit 10.)

Chinese downstream exports are expected to grow, albeit at a slower rate of 4 to 9 percent per year through 2017. By 2017, the export volume will reach 6 to 8 MMT (excluding several finished-aluminum products). This volume is equivalent to 22 to 30 percent of the primary-aluminum demand outside of China.

As this trend continues, China is becoming an aluminum products powerhouse in areas such as aluminum-based building and construction products, infrastructure systems, transportation equipment, and consumer products. Its rise as a downstream producer could also change the competitive dynamics of many product subcategories.

China’s downstream moves will increasingly affect the world’s downstream producers. During the past few years, Chinese companies have come to dominate the global market in many categories of products that contain aluminum. For example, in equipment for wind power, an application with significant aluminum content, the top three Chinese companies control a combined 26 percent of the global market, compared with only 3 percent in 2006.

A base de suprimentos maciça e cada vez mais competitiva para o país para os produtos de alumínio principal e cada vez mais acabados. Esse crescimento terá um impacto significativo no comércio global de alumínio em produtos semifinados e acabados e causará conversores e fabricantes de alumínio nos mercados desenvolvidos para repensar suas estratégias de produção e mercado. Filiep DeForche