If history is any guide, M&A will be an important tool for building materials companies as they position themselves to thrive in the post-pandemic recovery. Although blockbuster megadeals have been relatively rare in this sector, the industry has seen a resilient volume of small deals over the longer term. These transactions have created significant value, exceeding the average returns of other industries. And this outperformance has been especially strong for deals made during economic downturns.
Mas retornos superiores não são garantidos. A paisagem fragmentada e diversificada do Indústria de materiais de construção Torna especialmente importante que as empresas tenham uma justificativa estratégica clara para fusões e aquisições que lhes permitam se concentrar nos subsetores da indústria certos. O tamanho médio de negócios relativamente pequeno também torna imperativo que as empresas construam seus “M&A Muscle” em todos os aspectos do processo, desde a identificação do alvo até a integração.
O cenário de fusões e aquisições: pequenas ofertas e empresas de PE ativas
M&A ajuda as empresas de materiais de construção a combater duas características desafiadoras do setor: crescimento estruturalmente baixo da receita na maioria dos segmentos (devido à maturidade do setor) e margens baixas (resultantes da comoditização). O uso de fusões e aquisições para cultivar a linha superior e criar ofertas distintas e integradas de produtos pode explicar por que muitos desses acordos conseguiram criar valor. Os acordos dominaram a paisagem de fusões e aquisições nos últimos anos. Desde 2015, o valor médio de negócios no setor de materiais de construção tem sido inferior a US $ 200 milhões. Os segmentos de materiais pesados e leves geralmente viram transações igualmente pequenas. Embora a atividade de fusões e aquisições tenha sido pontuada por megadeais (por exemplo, a fusão de US $ 32 bilhões de Lafarge e Holcim em 2014), eles são pouco frequentes - mais de 13 negócios mais de US $ 500 milhões em cinco dos últimos seis anos (de uma linha de base consistente de aproximadamente 400 por ano). (Consulte o Anexo 1.)
Indeed, M&A has typically been the dominant source of revenue growth in building materials, and revenue growth has been the largest driver of total shareholder return (TSR) for building materials companies over 5-, 10- and 15-year time frames.
Small deals have dominated the M&A landscape in recent years. Since 2015, the average deal value in the building materials sector has been less than $200 million. The heavy and light materials segments have generally seen similarly small transactions. Although M&A activity has been punctuated by megadeals (for example, the $32 billion merger of Lafarge and Holcim in 2014), they are infrequent—fewer than 13 deals over $500 million in five of the past six years (out of a consistent baseline of roughly 400 per year). (See Exhibit 1.)
O número de grandes negócios mantidos em um nível particularmente baixo de 2008 a 2013, durante e imediatamente após a crise financeira. O número de pequenas aquisições diminuiu em 2008 e 2009, mas se recuperou rapidamente. O volume resiliente de pequenos acordos levou a um volume geral de negócios relativamente consistente de ano para ano na última década. A participação da PE sobre todas as aquisições em materiais de construção dobrou de 11% de 2000 a 2007 para 22% de 2014 a 2019. Os acordos de educação física também se tornaram maiores, representando mais de 40% do valor total do negócio no setor em 2018 e 2019. A aquisição de Basf da Basf da Basf de Basf para a aquisição da Basf para a Basf para a Basf ChemicalSker para o Basf ChemicalSking Business para € 3 bilhões de € e Black Stone da Crh de Star da CRH da CRH da Basf Business Business Business Business e Bilhão. (Ver Anexo 2.) Para essas empresas, o retorno total dos acionistas relativos (RTSR) é de 11% um ano após uma aquisição e 13% em dois anos. Esses retornos excedem significativamente os observados em outras indústrias.
Private equity (PE) firms have ramped up their dealmaking in building materials in recent years. PE deals’ share of all acquisitions in building materials doubled from 11% from 2000 through 2007 to 22% from 2014 through 2019. PE deals have also become larger, representing more than 40% of total deal value in the industry in 2018 and 2019. Large PE buys include Lone Star’s acquisition of BASF’s Construction Chemicals business for €3 billion and Blackstone’s acquisition of CRH’s European distribution business for €1.6 billion.
Building Materials Deals Outperform Other Industries
Building materials companies outperform other industries when it comes to creating value from acquisitions. (See Exhibit 2.) For these companies, relative total shareholder return (RTSR) is 11% one year after an acquisition and 13% in two years. These returns significantly exceed those observed in other industries.
As empresas de materiais de construção também se destacam por seu sucesso na criação de valor através da M&A durante uma desaceleração econômica. Historicamente, as crises são um bom momento para a negociação. A BCG Research descobriu que, entre indústrias, Os negócios feitos em uma economia fraca superam os feitos em uma economia forte (RTSR de um ano de 6,4% em uma economia fraca versus –0,6% em uma economia forte). Na indústria de materiais de construção, a vantagem da economia fraca é ainda mais pronunciada, com as aquisições feitas durante uma crise superando significativamente as concluídas durante uma economia forte. O RTSR é 15 pontos percentuais mais altos para acordos de economia fraca, que é maior do que em todas as outras grandes indústrias.
Relative total shareholder return in building materials M&A significantly exceeds that observed in other industries.
A vantagem significativa da economia fraca pode ser atribuída à natureza relativamente cíclica da indústria de materiais de construção, pois o desempenho de muitos segmentos depende da força da atividade de construção.
The Elements of a Successful Strategy
Clearly, M&A offers attractive opportunities for building materials players. In particular, T Ele poderia criar uma oportunidade para esses jogadores fazer aquisições seletivas, bem como obter experiência que aumentará suas capacidades de negociação nos próximos anos. Mas eles precisarão navegar por um mercado dominado por pequenos acordos e disputar os concorrentes muito ativos de PE.
The current downturn could create an opportunity for building materials players to make selective acquisitions and enhance their dealmaking capabilities.
Para ter sucesso, uma empresa precisa de uma estratégia cuidadosamente considerada de fusões e aquisições que guie como identificará bolsões de valor na indústria, buscando efetivamente alvos nessas áreas e planejar a criação e integração de valor. intensidade, entre outras características. Isso torna extremamente importante para as empresas identificarem em quais segmentos se concentrarem para fusões e aquisições. Os segmentos adjacentes aos negócios principais de uma empresa podem oferecer oportunidades de compra particularmente atraentes, permitindo que a empresa obtenha sinergias comerciais ou criar ofertas integradas de produtos. No entanto, dado o mercado fragmentado e a prevalência de pequenas ofertas, impulsionando o crescimento significativo por meio de fusões e aquisições pode exigir que as empresas façam várias aquisições (uma abordagem de “sequência de pérolas”) que consolida empresas menores em torno de uma aquisição de “plataforma” de que a aquisição de MEG também deve ser o que se indica que as empresas de criação de MEG de MEG em MEG em MEG em MEG em MEG de maneira mais importante. segmentos.
Identify where to play. The building materials industry is broad and diverse, comprising a wide variety of segments that have different market dynamics with respect to growth, profitability, and capital intensity, among other characteristics. This makes it critically important for companies to identify which segments to focus on for M&A. Segments adjacent to a company’s core business may offer particularly attractive buying opportunities by enabling the company to achieve commercial synergies or create integrated product offerings. However, given the fragmented market and prevalence of small deals, driving meaningful growth through M&A may require companies to make multiple acquisitions (a “string of pearls” approach) that consolidate smaller businesses around an initial “platform” acquisition.
When considering the role of M&A in driving long-term growth and value creation, building materials companies should also assess the impact of four key megatrends that are driving very different growth profiles across industry segments.
- A mudança para materiais de baixo carbono. Para reduzir a CO 2 emissions, the industry is shifting away from nonrenewable and carbon-intensive materials and toward sustainable resources. This trend is also expected to become an increasingly important driver of M&A in this sector as companies seek to revamp their portfolio of activities and invest in technologies to mitigate the carbon impact of their operations.
- Demand for Energy-Efficient Buildings. para reduzir custos, bem como seu co 2 footprint, businesses and consumers are increasingly demanding that buildings be designed for greater energy efficiency. This is creating tailwinds for growth in subsegments like insulation and exterior cladding.
- Aumento do uso da construção modular. Construindo edifícios e casas com materiais pré -fabricados reduz o tempo de construção e os requisitos de mão -de -obra. Essa tendência está impulsionando a demanda por novas ofertas integradas de produtos.
- urbanização. A mudança de população das áreas rurais para as áreas urbanas está criando uma maior demanda por edifícios residenciais de arranha-céus e residências multifamiliares, que normalmente usam materiais de construção diferentes dos edifícios residenciais tradicionais. (Consulte o Anexo 3.)
These megatrends will affect the growth trajectory of building materials segments in different ways. (See Exhibit 3.)
Configure uma pesquisa de destino contínua e abrangente. Uma empresa deve estabelecer parâmetros de pesquisa que permitam buscar metas nos bolsos de valor mais atraentes. Como as pequenas empresas de materiais de construção frequentemente chegam ao mercado, ele precisa de um processo de pesquisa contínuo que digitalize de maneira abrangente a aquisições atraentes. A empresa deve fazer parte do escotismo do DNA da organização, motivando as pessoas no campo a procurar alvos em potencial. As equipes comerciais e de vendas regionais estão especialmente bem posicionadas para identificar oportunidades devido à sua familiaridade com a dinâmica do mercado local, incluindo as capacidades dos players locais. As equipes de fusões e aquisições devem se envolver com essas equipes para explorar suas idéias.
A company should establish a search process that comprehensively scans for attractive acquisitions.
Defina planos claros para criação e integração de valor. Ao perseguir um alvo, uma empresa já deve ter um plano claro para criar valor e integrar os ativos. Na arena dos materiais de construção, existem duas estratégias de criação de valor comuns.
- Compre, melhorar e vender. O comprador adota uma abordagem de transação por transação na qual seu plano de criação de valor se baseia na aquisição e na melhoria do ativo e depois a vendê-lo. As empresas de PE usaram essa abordagem com sucesso, aproveitando o foco local de muitas pequenas empresas de materiais de construção e a prevalência de empresas familiares. Isso permitiu que os compradores de EP obtivessem fortes retornos do investimento, profissionalizando empresas- mesmo dentro de um período de três a cinco anos.
- Compre e construir. O comprador faz uma série de aquisições com o objetivo de consolidar um segmento específico (por exemplo, fazer uma aquisição inicial de plataforma em um segmento fragmentado e adicionar aquisições parafusos que consolidam players locais) ou crescendo geograficamente (por exemplo, comprando um objetivo para obter acesso a uma nova base de clientes para os produtos existentes da empresa). Por exemplo, um jogador estabelecido pode integrar os negócios adquiridos em seu portfólio herdado.
As empresas de materiais de construção podem aprender com o sucesso das empresas de PE na implantação dessas duas estratégias. A Lone Star Funds fornece um caso em questão - a empresa usou a abordagem de compra, melhoria e venda em inúmeras aquisições na última década. Em 2013, por exemplo, adquiriu a Continental Building Products, fabricante de placas de gesso, por US $ 600 milhões. Mais tarde, a empresa foi divulgada, permitindo que Lone Star venda sua participação. A Saint-Gobain adquiriu a empresa em 2020 por US $ 1,4 bilhão. A empresa é agora o maior fabricante de produtos de construção externa da América do Norte. A StellAgraproup, apoiada pela PAI Partners, adquiriu negócios de persianas e toldos da CRH em 2019. A aquisição permitiu que a StellAgroup aumentasse seus negócios existentes no sistema de proteção e fechamento do sol, que já era o líder de mercado na França, em um líder que se destacou, que faz com que os materiais de construção sejam feitos em um líder que se destacam, que se destacou, de retenção de um regresso de referência. É importante ressaltar que a maioria das empresas não poderá criar valor usando a abordagem “uma e feita” de fazer uma única grande aquisição. Em vez disso, eles precisam aplicar uma abordagem industrializada para fazer uma série de aquisições menores. A crise oferece uma excelente chance de refinar essa abordagem e criar os recursos relacionados. Ao aproveitar essa oportunidade, as empresas de materiais de construção podem se preparar para retornos acima da média no futuro. Uwe Berberich
In contrast, Clayton, Dubilier & Rice used the buy-and-build approach to acquire and then merge several companies over more than ten years to create Cornerstone Building Brands. The company is now the largest manufacturer of exterior building products in the North America. StellaGroup, backed by PAI Partners, acquired CRH’s shutters and awnings business in 2019. The acquisition allowed StellaGroup to grow its existing sun protection and closure system business, which was already the market leader in France, into a pan-European leader.
Building materials players have an outstanding track record when it comes to creating value from M&A, and deals made during downturns have achieved especially strong returns. Importantly, though, most companies will not be able to create value using the “one and done” approach of making a single large acquisition. Instead, they need to apply an industrialized approach to make a series of smaller acquisitions. The downturn provides an excellent chance to refine this approach and build the related capabilities. By taking advantage of this opportunity, building materials companies can set themselves up for above-average returns in the future.
