O seu IPO precisa de um investidor âncora ou de Cornerstone?

Empresas entrando no hot IPO O mercado está procurando uma vantagem na busca de uma listagem bem -sucedida. Entre as ações que os emissores devem considerar sistematicamente, está integrando um investidor de apoio. Distinguimos dois tipos: Anchor Investors Compre uma participação antes do Processo IPO Começa, enquanto CORNERSTONE Investors Adquira ações após o início do processo, mas antes da construção de livros formais. Uma empresa deve considerar assumir o apoio aos investidores sempre que planeja vender uma participação acionária relativamente grande em seu IPO. Sua presença como acionistas ajuda a mitigar os riscos de um IPO, construindo a confiança de outros investidores no emissor, aumentando a avaliação de IPO e, finalmente, impulsionando o retorno total dos acionistas (TSR). Os investidores de apoio, por sua vez, podem se beneficiar do acesso antecipado, realização de valor por meio do mercado de ações e flexibilidade estratégica. No entanto, um emissor deve selecionar cuidadosamente seu investidor de apoio para garantir que cada parte realize completamente as recompensas em potencial. O boom do IPO ficou especialmente evidente na China e nos EUA por grande parte do ano, enquanto a Europa viu atividades significativas no quarto trimestre. Os recursos globais foram de US $ 227 bilhões, um aumento de 29% em relação a 2019 e o nível mais alto desde 2010. O aumento da atividade foi impulsionado, em parte, por novas listagens de

Supporting investors are typically known and respected players—whether large corporations or financial investors. A company should consider taking on supporting investors whenever it plans to sell a relatively large equity stake in its IPO. Their presence as shareholders helps to mitigate the risks of an IPO by building other investors’ confidence in the issuer, boosting the IPO valuation, and, ultimately, driving higher total shareholder return (TSR). Supporting investors, for their part, can benefit from early access, value realization via the stock market, and strategic flexibility.

BCG’s analysis shows that these benefits are tangible and empirically verifiable. However, an issuer must carefully select its supporting investor in order to ensure that each party fully realizes the potential rewards.

In a Booming Market, Issuers Gain Crucial Benefits

In 2020, despite the COVID-19 pandemic, the number and proceeds of IPOs increased sharply across the globe. The IPO boom was especially evident in China and the US for much of the year, while Europe saw significant activity in the fourth quarter. The global proceeds were $227 billion, a 29% increase versus 2019 and the highest level since 2010. The surge in activity was driven, in part, by new listings of Empresas de aquisição de propósito especial (SPACs) . (Consulte “SPACs versus investidores de apoio.”)

Para o mercado geral de IPO, o momento continuou em 2021 e deve persistir pelo resto do ano e além, graças a um forte pipeline de candidatos de todas as regiões. Somente no primeiro trimestre de 2021, as empresas levantaram US $ 104 bilhões através de IPOs em todo o mundo-quase metade do valor do ano inteiro em 2020. Nesse contexto, ter um investidor de apoio é especialmente benéfico para empresas que entram no mercado de IPO sem um histórico de rentabilidade, como muitas iniciantes de tecnologia. (Consulte Anexo 1.) Os investidores da âncora entram a bordo antes que o emissor inicie o processo de IPO e normalmente adquira uma participação de 20% a 50% no emissor. Os investidores da Cornerstone entram em cena posteriormente (depois que o emissor inicia o processo de IPO) e normalmente adquire uma participação menor (até 10% das ações do emissor). Esses benefícios são especialmente importantes para os IPOs que envolvem uma parcela relativamente grande das ações do emissor:

The key differences between the two types of supporting investors are timing and size of investment. (See Exhibit 1.) Anchor investors come onboard before the issuer initiates the IPO process and typically acquire a 20% to 50% stake in the issuer. Cornerstone investors enter the picture later (after the issuer initiates the IPO process) and typically acquire a smaller stake (up to 10% of the issuer’s shares).

Issuers can benefit in several ways by taking on supporting investors. These benefits are especially important for IPOs involving a relatively large portion of the issuer’s shares:

• Construindo confiança entre potenciais investidores. ter um investidor conhecido e respeitado a bordo cria confiança entre outros investidores institucionais e de varejo em potencial e provavelmente facilitará o processo de construção de livros. A união de forças com um investidor de apoio pode ajudar a maximizar o valor. A integração de um investidor âncora cria uma base de avaliação testada pelo mercado, como através da realização de um plano de potencial completo ou combinando recursos de compra e construção em fusões e aquisições. O preço de entrada de um investidor da Corrontone pode enviar uma forte indicação de um valor realista para determinar o preço do IPO. De fato, a pesquisa do BCG indica que os emissores apoiados por empresas de private equity ou de risco, tipos comuns de investidores de apoio,
• Maximizing Value. Joining forces with a supporting investor can help to maximize value. Onboarding an anchor investor creates a market-tested valuation base, such as through jointly realizing a full-potential plan or combining buy-and-build capabilities in M&A. A cornerstone investor’s entry price can send a strong indication of a realistic value for determining the IPO price. Indeed, BCG’s research indicates that issuers backed by private equity or venture capital firms, common types of supporting investors, Receba avaliações mais altas de IPO , em média. Os investidores âncora estão especialmente bem posicionados porque já possuem uma parcela significativa do emissor. Se um emissor assumir um investidor âncora, mas decidir perseguir uma venda comercial em vez de um IPO, o investidor âncora poderá se tornar um obstáculo, como recusar -se a vender sua participação. Investidores estratégicos do setor do emissor ou de um setor relacionado estão buscando objetivos comerciais, como solidificar uma parceria de fornecedor-cliente ou capturar sinergias. Investidores financeiros-empresas privadas de capital de capital e risco-procuram garantir uma participação de propriedade em um alvo atraente ao enfrentar um mercado competitivo e amigável ao vendedor. Os fundos soberanos de riqueza e os fundos de pensão pública estão procurando candidatos a IPO que se encaixem em seus critérios para alocação de ativos e tamanho de investimento, entre outros requisitos de acordo. Além disso, várias entidades podem unir forças nessas categorias (como investidores financeiros que formam um grupo) para serem investidores de âncora ou pedra angular para um emissor específico. sub -representado na atribuição de ações durante o processo de construção de livros.
• Onboarding a Potential Acquirer Without a Lock-In. If the issuer or its majority owner plan to sell an additional stake after the lockup period, a supporting investor is positioned to be a natural buyer—without a fixed lock-in for either party. Anchor investors are especially well positioned because they already own a significant share of the issuer.

An important caveat: Issuers should be wary of selling a stake to an anchor investor if they are simultaneously preparing for an IPO and a full sale to a third party and intend to decide which track to follow at a later date. If an issuer takes on an anchor investor but then decides to pursue a trade sale instead of an IPO, the anchor investor could become a roadblock, such as by refusing to sell its stake.

Supporting Investors Secure Access, Value, and Flexibility

Several types of entities have emerged as supporting investors in recent years. Strategic investors from the issuer’s industry or a related industry are pursuing commercial objectives, such as solidifying a supplier-customer partnership or capturing synergies. Financial investors—private equity and venture capital firms—seek to secure an ownership stake in an attractive target when facing a competitive, seller-friendly market. Sovereign wealth funds and public pension funds are looking for IPO candidates that fit their criteria for asset allocation and investment size, among other deal requirements. Additionally, multiple entities can join forces within these categories (such as financial investors forming a group) to be anchor or cornerstone investors for a particular issuer.

Buying a stake in an issuer allows supporting investors to pursue several objectives:

• Gaining Early Access. Supporting investors secure a “foot in the door” and mitigate the risk of being underrepresented in the allotment of shares during the book building process.
• Realização do valor. Depois que o emissor é público, eles têm um canal direto para realizar esses aprimoramentos de valor vendendo ações no mercado de capitais. Supporting investors benefit from any value increase after their entry. Once the issuer goes public, they have a direct channel to realize such value enhancements by selling shares in the capital market.
• Mantendo a flexibilidade estratégica. Anchor Investors, em particular, tenha uma oportunidade após o IPO de buscar gradualmente uma aquisição majoritária - ou, inversamente, um desinvestimento completo - através da compra ou venda de ações no mercado de capitais. Eles podem observar o desempenho do emissor e agir de acordo. Eles são menos propensos a experimentar o preço subterrâneo, conforme medido pela diferença entre o preço final da oferta e o preço por ação após o IPO (por exemplo, após o primeiro dia de negociação). Eles também têm TSR superior, conforme medido em vários prazos após a listagem. Além disso, essas listagens geralmente apresentam perfis superiores de retorno de risco, medidos pela menor volatilidade resultante da maior confiança do investidor. (Consulte o Anexo 2.)

A Closer Look at Value Creation

Issuers that take on supporting investors create more value than those that do not, according to our analysis of IPO performance. They are less likely to experience underpricing, as measured by the difference between the final offer price and the price per share after the IPO (for example, after the first day of trading). They also have superior TSR, as measured over various time frames after the listing. Moreover, these listings generally feature superior risk-return profiles, as measured by the lower volatility resulting from greater investor confidence.

Recent examples illustrate the potential for issuers to boost IPO valuation and price by taking on supporting investors. (See Exhibit 2.)

Embora os investidores de apoio geralmente tenham uma influência positiva sobre o valor, sua presença não garante uma listagem bem -sucedida. Cada IPO é um empreendimento complexo. Vários fatores-incluindo o sentimento macroeconômico, as perspectivas específicas da indústria, a solidez da história da equidade, o apetite dos investidores e os períodos de bloqueio-influencia os preços da oferta e os resultados comerciais do primeiro dia. Conseguir os benefícios previstos também requer superar vários obstáculos. (Consulte “Mantendo os obstáculos.”)

Finding the Right Supporting Investor

To select the optimal supporting investor, an issuer should consider criteria that include a prospective investor’s overall reputation, industry experience and expertise, and the cultural and strategic fit with existing investors. There are generally three approaches to finding the right match:

• Concentre -se em um investidor. O investidor pode ter contatado o emissor para discutir um investimento, ou as partes podem se conhecer através de uma interação anterior. As principais vantagens dessa abordagem individual são confidencialidade e velocidade. Ao criar concorrência entre os licitantes, o emissor tem maior garantia de maximizar o preço do investimento. Essa abordagem é especialmente adequada para encontrar um investidor âncora antes do processo de IPO. No entanto, os benefícios podem ocorrer às custas de confidencialidade e velocidade.
• Conduct a broad and open search. By creating competition among bidders, the issuer has greater assurance of maximizing the price for the investment. This approach is especially well suited to finding an anchor investor before the IPO process. However, the benefits may come at the expense of confidentiality and speed.
• Target a few interested investors. A média de ouro é se concentrar em alguns investidores que provavelmente estarão interessados. O emissor pode criar concorrência com menos risco de comprometer a confidencialidade e a velocidade. Assumir um investidor âncora ou cornerstone é uma opção importante a ser considerada sempre que uma empresa pretende oferecer uma grande participação acionária em seu IPO. Mas planejamento cuidadoso e negociações bem executadas são essenciais. Os emissores que encontram a correspondência certa podem colher as recompensas de ter um investidor de apoio a bordo para sua entrada no mercado público. Parceiro sênior; Líder global de fusões & amp; Aquisições
  

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Issuers are looking for ways to stand out and reduce risk in today’s hot IPO market. Taking on an anchor or cornerstone investor is an important option to consider whenever a company intends to offer a large equity stake in its IPO. But careful planning and well-executed negotiations are essential. Issuers that find the right match can reap the rewards of having a supporting investor onboard for their entry into the public market.