As seguradoras de P&C dos EUA tiveram um bom desempenho em comparação com seus colegas internacionais. No entanto, o desempenho superior no ambiente macroeconômico atual exige um foco a laser no crescimento lucrativo. Bons subscritores reconhecem a incerteza como base para o sucesso do
Uncertainty is a double-edged sword for insurers. Good underwriters recognize uncertainty as the basis for the success of the Indústria de seguros . Mas a incerteza também torna mais difícil para as seguradoras expandir seus negócios com lucro. Desde as taxas de inflação e juros às mudanças climáticas e ameaças cibernéticas, o ambiente de hoje está repleto de fontes de incerteza que são desafiadoras para as seguradoras gerenciarem.
Crescimento lucrativo é a chave para o sucesso para as seguradoras de P&C dos EUA.
US Propriedade e vítima (P&C) seguradoras= resumiu a incerteza relativamente bem nos últimos anos. De 2017 a 2021, seu retorno médio anual dos acionistas totais (TSR) foi de aproximadamente 11%, em comparação com 7% para as seguradoras em todas as regiões e setores. No entanto, olhando abaixo da manchete TSR Figura para as seguradoras de P&C dos EUA, vemos fortes variações entre os artistas quarteis de primeira e inferior e entre os segmentos de mercado. Nossas análises apontam para um crescimento lucrativo como a chave para o sucesso. Para manter a lucratividade ao expandir seus negócios, as seguradoras de P&C dos EUA devem ser ágeis para acompanhar o ambiente de evolução rápida. Para permanecer competitivo, os líderes precisarão buscar eficiência, adotar seguros e ecossistemas incorporados como mecanismos de crescimento,
The many dynamic uncertainties in the business environment make it imperative for US P&C insurers to strengthen their capabilities to create sustainable long-term value. Our analyses point to profitable growth as the key to success. To maintain profitability while expanding their business, US P&C insurers must be agile to keep pace with the fast-evolving environment. To remain competitive, leaders will need to pursue efficiency, embrace embedded insurance and ecosystems as growth engines, à prova de futuro o negócio para a mudança climática e lute por excelência em subscrição. –3% em 2020. No entanto, o TSR anual médio do setor de aproximadamente 7% nos cinco anos de 2017 a 2021 ainda estava abaixo do custo do patrimônio líquido e colocou o setor 27º entre os 33 setores que rastreamos. (Observamos o TSRS em uma base de cinco anos rolante para iluminar a criação de valor a longo prazo; consulte “Sobre nossa metodologia”.)
US P&C Players’ TSR Outperformed the Global Average
In 2021, the average annual TSR for insurers across all regions we examined (the Americas, Europe, and Asia-Pacific) and sectors (P&C, life and health, reinsurers, and multiline insurers) was 16%—a marked improvement from –3% in 2020. However, the industry’s average annual TSR of approximately 7% for the five years from 2017 through 2021 was still below the cost of equity and placed the sector 27th among the 33 sectors we track. (We look at TSRs on a rolling five-year basis to illuminate long-term value creation; see “About Our Methodology.”)
About Our Methodology
In insurance, TSR derives from three sources: growth in tangible book value (TBV), change in the price to TBV (P/TBV) multiple, and cash flow contribution (comprising dividend yield and share buybacks). Over the long run, TBV growth and cash flow are the major contributors to TSR. Over the short to medium term, changes in the P/TBV multiple matter a lot more.
The most important challenge for management is to make the right tradeoffs among increasing TBV, deploying free cash flow, and expanding or protecting P/TBV multiples. BCG’s TSR methodology can help management to better meet these challenges. It helps insurers simulate such tradeoffs and make informed decisions about factors such as portfolio focus, capital allocation, and business units’ financial targets.
Making the right tradeoffs requires an accurate understanding of the impact of strategic and operational decisions not only on TBV growth and free cash flow but also on the P/TBV multiple. BCG’s Smart Multiple methodology, an integral part of our TSR methodology, uses regression analysis to estimate differences in P/TBV multiples. (See the exhibit.) In US P&C insurance, approximately 85% of the variance in a company’s P/TBV multiple can be explained by fundamentals: profitability metrics (such as RoTE), dividends, business mix (personal-line concentration), balance sheet health (debt to capital ratio), and predicted revenue growth. When we help an insurer chart a course for superior shareholder value creation, we develop a plan that accounts for the tradeoffs among the TSR drivers (TBV growth and free cash flow, for example) and the expected impact of each factor on the client’s P/TBV multiple. Our analysis also considers risks and long-term strategic implications.
US P&C insurers’ performance exceeded that of the overall global industry in the same five-year period with an annual TSR of approximately 11%. However, the sector-level average doesn’t tell the full story, as outperformance is possible in nearly all market segments. (See Exhibit 1.)
As seguradoras de primeira linha tiveram um TSR anual médio de cinco anos de aproximadamente 23%, versus aproximadamente 3% em relação a 3% em 3% dos 3 anos de TSR de cinco anos, de aproximadamente 23%, verso (Veja o Anexo 2.) O desempenho superior das seguradoras das principais seguradoras foi impulsionado principalmente por um crescimento mais forte no valor contábil tangível (TBV) (contribuindo com 12 pontos percentuais para TSR versus 7 pontos percentuais para toda a amostra de P&C dos EUA) e expansão múltipla (contribuindo com 6 pontos percentuais versus nenhuma contribuição para toda a US P&C US P&C amostra). As expectativas dos investidores para a ROTE explicam aproximadamente 40% das variações de P/TBV entre as seguradoras, e o Rote é essencial para permitir o crescimento do TBV. Os melhores desempenhos consistentes geralmente oferecem um forte crescimento e crescimento forte para alcançar um crescimento lucrativo sustentado. (Veja o Anexo 3.)
Across all US P&C segments, return on tangible equity (RoTE) remains a key driver of price to TBV (P/TBV) multiples, according to BCG’s SmartMultiple analysis. Investors’ expectations for RoTE explain approximately 40% of P/TBV variations among insurers, and RoTE is essential for enabling the growth of TBV. The consistent top performers typically deliver strong RoTE and growth to achieve sustained profitable growth.
Comparing Performance Across Market Segments
Performance and its underlying drivers varied significantly across different segments of the US P&C market. (See Exhibit 3.)
LEADOS PROGRESSIVOS EM INSURTORES PESSOAIS || A progressiva liderou o pacote com seus 28% de TSR durante o período, refletindo uma forte contribuição do crescimento (19 pontos percentuais) e a expansão múltipla moderada (4 pontos percentuais). O impulso significativo da Progressive para o TSR médio do segmento é evidente quando excluímos a empresa da análise: o restante das seguradoras pessoais em nossa amostra forneceu um TSR anual médio de cinco anos de aproximadamente 10%, o que estava ligeiramente acima do custo de capital. A TSR excepcional da Progressive demonstra que a disciplina de subscrição e a tomada de decisão orientada a dados são os principais fatores de desempenho superior em linhas pessoais dos EUA nesse ambiente de evolução rápida. Taxas. Essa destruição de valor destaca os desafios de alcançar um crescimento lucrativo do seguro. (Consulte “Insurtechs deve mudar seu foco para a lucratividade.”) Como um dos muitos exemplos da Sweeted InsurTechs, Hippo, anunciou em julho em julho sua intenção de solicitar uma divisão de ações reversa após um período de não conformidade com os requisitos de bolsa de valores de Nova York. Todos
Personal insurers delivered a five-year annual TSR of approximately 17%. Progressive led the pack with its 28% TSR during the period, reflecting a strong contribution from growth (19 percentage points) and moderate multiple expansion (4 percentage points). Progressive’s significant boost to the segment’s average TSR is evident when we exclude the company from the analysis: the rest of the personal insurers in our sample delivered an average five-year annual TSR of approximately 10%, which was only slightly above the cost of capital. Progressive’s exceptional TSR demonstrates that underwriting discipline and data-driven decision making are key drivers of outperformance in US personal lines in this fast-evolving environment.
In the second half of 2021, results for all personal insurers were weighed down by a postpandemic rebound in frequency and the severity of auto claims driven by higher-than-expected replacement costs, used-car prices, and labor rates.
Publicly traded insurtechs, on the other hand, have all destroyed value since their IPOs, with annual TSRs of –50% to –90%. This value destruction highlights the challenges of achieving breakout profitable growth in insurance. (See “Insurtechs Must Shift Their Focus to Profitability.”) As one of many examples of the struggles insurtechs face, Hippo announced this July its intention to file for a reverse stock split after a period of noncompliance with New York Stock Exchange requirements—the company’s average closing price was less than $1 for a consecutive 30-trading-day period.
InsurTechs deve mudar seu foco para a lucratividade
O que deu errado? Inicialmente, os investidores em tecnologia recompensaram startups que forneceram crescimento de primeira linha, citações rápidas e melhores experiências de usuário. O financiamento barato permitiu que a InsurTechs construísse recursos digitais disruptivos e entregassem experiências satisfatórias dos clientes que os titulares demoraram para o mercado. No entanto, à medida que o hype em torno da InsurTechs diminuiu, ficou claro que seus planos de negócios eram inadequados e míopes para uma indústria complexa e altamente regulamentada, na qual o custo dos produtos vendidos é desconhecido no momento da venda. Embora os IPOs iniciais tenham beneficiado os investidores que sacaram, eles prejudicaram a sustentabilidade da Insurtechs. É difícil simultaneamente, por favor, investidores de tecnologia, que tendem a se concentrar no crescimento, e investidores de seguros, que são mais orientados para renda e lucros.
Os primeiros sucessos e as lutas contínuas das insurtechs demonstram uma verdade fundamental sobre o negócio de seguros: o crescimento é fácil, mas lucrativo O crescimento é difícil. A pressão sobre a lucratividade é especialmente forte para as empresas que se expandem para novos estados, linhas de negócios, perigos e segmentos de clientes. Os riscos incluem:
- Seleção adversa. As empresas que buscam crescimento podem inadvertidamente atrair riscos recusados por outras transportadoras, o que pode ter um impacto significativo nos índices de perda. O desconhecimento com as nuances de subscrição que as seguradoras estabelecidas se aplicam aos riscos de preços também prejudicam a taxa de perda. De fato, para muitos insurtechs, parece que a subscrição foi uma reflexão tardia. Os novos participantes devem confiar nos preços arquivados publicamente de outras seguradoras para compensar seus insights e dados inadequados-por exemplo, eles não têm um profundo entendimento dos segurados e dados experientes. No entanto, essa dependência do preço de outras empresas significa que novos jogadores podem não considerar nuances importantes ao estabelecer seus planos de taxa e estratégia de preços gerais.
- Mispricing. New entrants must rely on other insurers’ publicly filed pricing to make up for their inadequate insights and data—for example, they lack a deep understanding of policyholders and claims-experienced data. However, this reliance on other companies’ pricing means that new players might not consider important nuances when establishing their rate plans and overall pricing strategy.
- Reivindica vazamento. Como os novos jogadores têm menos experiência (e escala) em adjudicar e gerenciar reivindicações, eles podem ser mais propensos a despesas de ajuste de perda mais altas e taxas gerais de perda.
- Instabilidade de resseguro. Lançamento de novos produtos em diferentes estados que têm como alvo diferentes clientes podem levar a resultados voláteis para novos participantes. Isso tende a levantar preocupações entre os parceiros de resseguro, levando a taxas de resseguro mais altas e termos e condições mais apertados. O crescimento rápido acelera significativamente sua queima de caixa, pressionando ainda mais seus modelos de negócios. Insurtechs para os titulares. A suavidade nos mercados públicos tornou o caminho para um IPO muito mais difícil nos níveis de avaliação vistos no passado, enquanto as taxas de juros crescentes diminuíram a disposição dos investidores privados de buscar investimentos arriscados na busca de rendimento. Já vemos evidências das consequências de avaliações acentuadamente em declínio na necessidade de Hippo de fazer uma divisão de ações reversas e a aquisição do MetroMile pela Lemonade. Alta inflação e uma recessão iminente podem exacerbar a pressão descendente sobre as avaliações. Para sobreviver, a InsurTechs precisará aprimorar seu foco na lucratividade da subscrição. Os desafios em andamento podem levar a insurtechs em dificuldades a buscar cada vez mais parcerias, acordos comerciais e até fusões e aquisições com colegas e operadoras e corretores em exercício para alcançar a lucratividade e/ou sobreviver. Os operadores históricos podem obter acesso a preços atraentes para as habilidades, capacidades e ativos de que a InsurTechs tem nutrido. A instabilidade nos mercados privados também pode levar talentos a jogadores mais estáveis, dando aos titulares que os titulares "adquirem contratam" equipes.
These challenges, among others stemming from a lack of experience and data in new market segments, lead to a “new business penalty” for new entrants such as insurtechs and a competitive advantage for established players.
Delayed profitability and the challenges of reaching scale are shifting the power dynamics away from insurtechs toward incumbents. Softness in public markets has made the path to an IPO much more difficult at the valuation levels seen in the past, while rising interest rates have diminished private investors’ willingness to pursue risky investments in search of yield.
Looking ahead, insurtechs’ valuations might continue to fall, and the bottom is likely below that of traditional insurance companies. We already see evidence of the consequences of sharply declining valuations in Hippo’s need to do a reverse stock split and Lemonade’s acquisition of Metromile. High inflation and a looming recession might exacerbate the downward pressure on valuations. To survive, insurtechs will need to sharpen their focus on underwriting profitability.
Incumbents can benefit from this environment. The ongoing challenges may lead struggling insurtechs to increasingly pursue partnerships, commercial agreements, and even M&A with peers and incumbent carriers and brokers to achieve profitability and/or survive. Incumbents may be able to gain access at attractive prices to the skills, capabilities, and assets that insurtechs have been nurturing. Instability in private markets may also drive talent to more stable players, giving incumbents a chance to “acqui-hire” teams.
Uma revisão abrangente das seguradoras pessoais deve incluir uma avaliação do desempenho de seguradoras mútuas, pois elas representam mais de 55% do prêmio do segmento. Cinco das dez principais seguradoras de linhas pessoais dos EUA são mútuos, incluindo a Fazenda Estatal de Líder de Comissão de Mercado.
Como os mútuos não são negociados publicamente, não é possível calcular seus TSRs. Um proxy razoável, no entanto, é a criação de valor total (TVC): a soma do crescimento do TBV mais dividendos em dinheiro acumulados. De 2017 a 2021, a performance do TVC de mútuos focados em linhas pessoais ficou com as seguradoras de linhas pessoais de capital aberto em aproximadamente 60%. (Ver Anexo 4.) A lacuna é amplamente atribuível ao menor retorno dos mútuos sobre o patrimônio líquido (4% versus 19% para jogadores de ações) e menor crescimento anual do GWP (3% versus 4% para jogadores de estoque).
ROTE 'MUTUTUROS também é menor, o que nossos programas de benchmarking são uma função de três fatores principais: melhor taxa de perda dos jogadores de estoque (aproximadamente 7 pontos percentuais), melhor razão de despesa (aproximadamente 2,5 pontos por cento mais baixa) e uma posição de capital mais eficiente refletida na posição de capital e menos de 2,5 pontos em queda) e uma posição de capital mais eficiente refletida na
COMMERCIAL INSURERS DELIVER SOLID PERFORMANCE
Commercial insurers had a five-year annual TSR of approximately 10%, supported by rebounding exposures and a favorable pricing environment since late
We have observed interesting dynamics across subsectors:
Specialty-Focused Commercial Insurers. Essas seguradoras tiveram um TSR anual de cinco anos de aproximadamente 8%, embora com uma alta dispersão de resultados entre os vencedores e os perdedores. Havia um espaço de aproximadamente 60 pontos percentual entre o Kinsale de primeira classificação (com um TSR anual de 48% de 48%) e o TSR negativo de jogadores que tiveram um desempenho ruim e têm maior exposição a segmentos de mercado mais desafiadores. Disciplina de subscrição e capacidades diferenciadas. Muitos também estão aproveitando a tecnologia para se diferenciar através de despesas mais baixas e avaliação de risco aprimorada ou oferecendo uma melhor experiência para clientes ou corretores. Vários artistas do quartil inferior relataram resultados ruins em seu excesso e excedente (E&S), que podem ter resultado da superexposição a perigos e perdas de catástrofe no período estudado, especialmente nas linhas de propriedade. Com a E&S representando uma parcela grande e crescente do setor especializado dos EUA, as comissões para essas linhas estão acima da média devido à estrutura de distribuição multicamada que inclui atacadistas, corretores de varejo e gerenciamento de agentes em geral (MGAs). Esse perfil de despesas reforça a criticidade de uma excelente subscrição para obter retornos fortes nesses mercados especializados.
Top-performing insurers focused on segments in which they could sustainably set prices that exceed projected loss cost—taking advantage of favorable tailwinds, strong underwriting discipline, and differentiated capabilities. Many are also leveraging technology to differentiate themselves through lower expenses and improved risk assessment or by delivering a better experience for clients or brokers.
Bottom-quartile specialty performers appear to have been disadvantaged, in part, by a heavy emphasis on less-favorable markets where they were not able to match rate to risk or adequately manage risk concentration. Several bottom-quartile performers reported poor results in their excess and surplus (E&S) portfolio, which may have resulted from overexposure to catastrophe perils and losses over the period studied, especially in property lines. With E&S representing a large and growing share of the US specialty sector, commissions for these lines are above average owing to the multilayered distribution structure that includes wholesalers, retail brokers, and managing general agents (MGAs). This expense profile reinforces the criticality of excellent underwriting to achieve strong returns in these specialty markets.
Nonspecialty-Focused Commercial Insurers. Essas seguradoras comerciais tradicionais entregaram um TSR anual de cinco anos de aproximadamente 10%, o que foi o mais alto entre as linhas comerciais. A dispersão dos resultados - aproximadamente 10 pontos percentuais entre os artistas superior e inferior - era muito menor do que para seguradoras especializadas. As seguradoras super-regionais (como seletivas) tiveram um desempenho particularmente bem, com sólida lucratividade de subscrição, perdas de catástrofe natural gerenciável e forte contribuição de investimento. (Consulte o Anexo 6.)
The solid performance of commercial insurers was dwarfed by that of brokerage firms, which had a five-year annual TSR of approximately 23%. (See Exhibit 6.) Isso pode não ser uma comparação perfeita, porque, em contraste com o seguro, a corretagem é um negócio de luz de capital com risco mínimo de balanço e forte geração de fluxo de caixa. No entanto, é digno de nota que as comissões e taxas de corretagem permaneceram estáveis ao longo dos anos. A proximidade com os clientes e a escala resultante da consolidação contínua de mercado são importantes contribuintes para a forte posição dos grandes corretores. Eles permitem que os corretores expandam continuamente sua amplitude de serviços e investem em recursos de diferenciação, incluindo digital, dados, análise avançada e tecnologia. aumentou constantemente os investimentos em corretoras na última década. Em 2021, os corretores apoiados por PE foram os compradores em 63% das aquisições de corretagem, ante 34% em 2016. O número de aquisições de corretagem também cresceu a cada ano, alimentado quase inteiramente por investimentos em PE.
As an indication of brokers’ market strength, private equity (PE) firms have steadily increased investments in brokerage firms over the past decade. In 2021, PE-backed brokers were the buyers in 63% of brokerage acquisitions, up from 34% in 2016. The number of brokerage acquisitions has also grown each year, fueled almost entirely by PE investments.
Jogadores de P&C com linhas pessoais e comerciais divididas uniformemente abaixo do desempenho
Finalmente, jogadores com livros uniformemente divididos em negócios em linhas comerciais e pessoais (ou seja, o Hanover e os viajantes) entregaram um TSR anual de cinco anos de aproximadamente 8%. Comparados com as seguradoras que se concentram nas linhas comerciais, esses jogadores tiveram uma contribuição mais baixa do crescimento (em 2 pontos percentuais) e uma maior contribuição dos fluxos de caixa (em 3 pontos percentuais). Mesmo assim, corrobora nossa visão de que a maior complexidade de seus negócios, incluindo uma diversidade de clientes, canais de distribuição e dinâmica de mercado, compensa os benefícios potenciais da diversificação. Observamos essa mesma tendência para seguradoras multilinas ao longo dos anos em nossa série de criadores de valor global. seguradoras. Entregar crescimento lucrativo e melhorar a mechae se tornará mais difícil à medida que os desafios seculares ainda aparecem enquanto outros desafios surgem:
These players’ underperformance relative to the overall commercial and personal lines sectors was not substantial. Even so, it corroborates our view that the greater complexity of their business, including a diversity of clients, distribution channels, and market dynamics, offsets the potential benefits of diversification. We have observed this same trend for multiline insurers over the years in our global Value Creators series.
The Challenges to Long-Term Value Creation
The macroeconomic environment—including the continued impact of COVID-19, extraordinary liquidity injections, supply chain disruptions, and the war in Ukraine—has generated significant headwinds for US P&C insurers. Delivering breakout profitable growth and improving RoTE will become harder as secular challenges still loom while other challenges emerge:
- Pressão ascendente sobre os custos de perda. Os custos relacionados a reivindicações estão aumentando em resposta à pressão ascendente de um aumento na inflação econômica, interrupções da cadeia de suprimentos, uma maior frequência e gravidade de eventos climáticos extremos e o crescimento contínuo da inflação social. Como a inflação afeta todos os aspectos dos negócios das seguradoras, seus efeitos na criação de valor são significativos. (Consulte “Como a inflação afeta a criação de valor.”)
- O poder crescente dos intermediários. O valor na indústria de P&C dos EUA continua sendo capturado desproporcionalmente por corretores e não por subscritores. Embora o efeito cumulativo dessa tendência de longo prazo permaneça incerto, é preciso assumir que os corretores continuarão a ganhar uma posição competitiva mais forte. Além disso, os provedores de serviços de seguros, como administradores de reivindicações de terceiros e provedores de tecnologia, também estão crescendo com lucro.
- ameaças emergentes. Mudança climática e Riscos cibernéticos apresentar ameaças e oportunidades. Como exemplo de ameaça, os modelos de catástrofe natural comumente usados não representam adequadamente o risco de eventos climáticos extremos devido a deficiências na estimativa de sua frequência e gravidade. Como exemplos de oportunidades, as taxas de seguro cibernético têm aumentado em três dígitos nos últimos trimestres e o prêmio de energia renovável globalmente deve dobrar em torno de 2027.
- Evoluir cenário competitivo. Players não tradicionais (como OEMs e mercados digitais) e tendências do consumidor (como comportamento digital ou híbrido, mobilidade compartilhada e conscientização sobre sustentabilidade) também apresentam ameaças e oportunidades.
Como a inflação afeta a criação de valor
Inflation can be a tailwind for the insurance industry—but only if insurers expect it and appropriately price it in. However, because the industry neither expected the current inflationary spike nor raised rates enough, inflation has negatively affected value creation in recent quarters. Required rate adjustments vary widely by line: in personal lines, rate hikes are accelerating significantly, while in commercial lines, the current environment could further prolong the hard market.
Inflation affects many components of P&C insurers’ income statements and balance sheets in the short and long term, and its impact differs by line of business. For instance:
- Nas linhas de propriedade de cauda curta, os custos de perda são fortemente afetados pela inflação econômica porque o custo dos materiais e salários são os principais fatores de custos de reivindicações. As previsões atuais sugerem que a inflação afetará negativamente esses motoristas até 2022 e até (se não além) 2023. Os resultados financeiros adversos relatados para 2021 e 2022 indicam que as linhas de cauda curta já foram afetadas. As seguradoras pessoais, por exemplo, estão arquivando aumentos na taxa. As seguradoras de propriedades comerciais estão ajustando os preços e restringindo termos, condições e limites, que podem prolongar o ciclo do mercado difícil.
- In longer-tail liability lines, loss costs are less heavily indexed to economic inflation and most heavily influenced by wage, medical, legal, and social inflation. Inflation mainly affects the balance sheets of long-tail lines. Prolonged inflation could create significant risks to the reserving positions that underpin long-tail lines.
To maintain resilience and sustain value creation in the face of these threats, insurers must act quickly to understand the vulnerabilities within their portfolio. Potential responses include improving pricing nimbleness by increasing the frequency of rate adequacy reviews and state-level rate updates; accelerating cost transformation programs to achieve productivity-related reductions in the expense ratio; and minimizing claims leakages by managing repair shop networks, ensuring efficient claims adjudication, and improving fraud detection.
Quatro imperativos para crescimento lucrativo
Nesse ambiente incerto, vemos quatro imperativos para promover o crescimento lucrativo das seguradoras de P&C dos EUA. Os custos de transação são um ônus excessivo para a indústria e insustentáveis. Hoje, para cada dólar de P&C Premium, as seguradoras usam US $ 0,30 a US $ 0,35 para cobrir as despesas, cerca de dois terços dos quais são impulsionados pelos custos de distribuição e pelo restante por despesas gerais e administrativas. Além disso, os custos da SG&A relacionados a uma apólice de seguro são relativamente estáveis há uma década, enquanto em muitas outras indústrias a tecnologia desbloqueou ganhos maciços de produtividade. Entre essas soluções estão a automação de processos robóticos (RPA) e
AGGRESSIVELY PURSUE EFFICIENCY
Rising inflation has created an urgent need for step-change productivity improvements. Transaction costs are an excessive burden to the industry and unsustainable. Today, for every dollar of P&C premium, insurers use $0.30 to $0.35 to cover expenses, about two-thirds of which are driven by distribution costs and the remainder by general and administrative expenses. Moreover, SG&A costs relating to an insurance policy have been relatively stable for a decade, while in many other industries technology has unlocked massive productivity gains.
Insurers and technology providers are developing point solutions to rescale the industry’s cost curve. Among such solutions are robotic process automation (RPA) and Inteligência Artificial (AI) , como o uso de chatbots nos primeiros avisos de perda, IA para prevenção de fraudes e imagens aéreas no processo de subscrição para o seguro dos proprietários. A implantação de RPA e IA no valor do seguro já reduziu os custos em 30% a 50% em aplicativos direcionados. No entanto, apesar dos exemplos promissores de sucesso, o setor ainda não alterou significativamente sua curva de custo.
Deploying robotic process automation and AI can help P&C insurers lower costs.
No mercado de seguros de automóveis dos EUA, as duas operadoras que capturaram uma parcela desproporcional dos novos negócios - Geico e progressiva - têm uma vantagem de despesas de aproximadamente 12 e 6 pontos percentuais, respectivamente, versus a média da indústria. Em um mercado com lucros estreitos de subscrição e pressões inflacionárias aumentadas, apenas o mais apto pode ser competitivo no preço e impulsionar o crescimento superior. A escala apropriada em mercados específicos (em vez do tamanho geral da empresa) e a velocidade são vantagens competitivas importantes. Para os players de P&C, isso torna a determinação da escala eficiente mínima para competir em cada linha de negócios uma importante consideração estratégica, à medida que procuram se tornar mais fidelas. Isso inclui
Efficiency also tends to be highly correlated with agility and speed. Appropriate scale in specific markets (rather than overall company size) and speed are key competitive advantages. For P&C players, this makes determining the minimum efficient scale to compete in each line of business an important strategic consideration as they seek to become nimbler.
Incumbents should aggressively reduce their cost profiles to remain competitive. This includes Adotando um modelo de operações "biônicas" Para implantar novas tecnologias, bem como soluções de dados e análises para aumentar a produtividade dos funcionários de toda a organização, desde a subscrição e o manuseio de reivindicações até o atendimento ao cliente. Eles também devem adotar modelos de distribuição ativados digitalmente e explorar novas plataformas para reduzir os custos de distribuição. Dominar a economia do "custo da aquisição" e "valor ao longo da vida do cliente" em diferentes canais será essencial.
Abrace seguros e ecossistemas incorporados
Seguro incorporado-ou seja, o seguro integrado a produtos e serviços de terceiros-está se expandindo rapidamente além das entregas, eventos, viagens e outras áreas tradicionais. Agora, abrange um amplo conjunto de oportunidades em automóvel e mobilidade, casa, varejo e comércio, aluguel de férias, compartilhamento de viagens, proteção de dados e muito mais. As estimativas da indústria sugerem que o seguro incorporado pode representar até 25% do mercado de seguros de P&C nos EUA na próxima década, gerando receitas de aproximadamente US $ 100 bilhões. Eles também ganharam a atenção de MGAs, OEMs e grandes empresas de tecnologia. Até a InsurTechs está girando de um foco direto ao cliente inicial e com o objetivo de se tornar jogadores maiores no espaço. Por exemplo, a Root fez uma parceria com a plataforma de comércio eletrônico Carvana para permitir a compra de seguros no ponto de venda. Tais esforços estão gerando retornos. Por exemplo, a HIPPO estima que as parcerias com criadores de hipotecas e construtores de casas geram 25% de sua distribuição, e a filial relata que seus clientes incorporados têm um valor 80% maior da vida que os clientes de canal direto.
Incumbent insurers aren’t alone in being attracted to these new distribution models with attractive unit economics. They have also the gained attention of MGAs, OEMs, and big tech firms. Even insurtechs are pivoting from an initial direct-to-customer focus and aiming to become bigger players in the space. For example, Root has partnered with e-commerce platform Carvana to enable insurance purchasing at the point of sale. Such efforts are generating returns. For instance, Hippo estimates that partnerships with mortgage originators and home builders drive 25% of its distribution, and Branch reports that its embedded customers have an 80% higher lifetime value than direct-channel customers.
Embedded insurance is rapidly expanding beyond deliveries, events, and other traditional areas.
Para ganhar nessas novas plataformas de ecossistemas, não é suficiente oferecer o mesmo produto em um novo canal. Em vez disso, os vencedores oferecem uma proposta de valor diferenciada e uma experiência contínua do cliente. Em muitos casos, isso leva as seguradoras a fornecer sua oferta diferenciada por meio de linhas de E&S para aproveitar a “liberdade de forma e taxa” disponível no mercado não admitido. O sucesso também requer uma interface elegante do cliente, um modelo de engajamento eficaz, soluções de valor agregado que aliviem os pontos de dor do cliente, novos dados e tecnologia e novas abordagens de preços e subscrição. Encontrar os parceiros certos - aqueles que têm muitos clientes, são marcas confiáveis e estão dispostas a compartilhar dados - é crítico. Para se posicionar melhor para capturar valor com os parceiros, as seguradoras devem examinar de perto suas capacidades, modelo operacional e mentalidade ao criar sua estratégia de ecossistema. Espera -se que o aquecimento global exacerba eventos climáticos extremos, como secas, incêndios florestais e furacões, ameaçando a estabilidade dos principais mercados de seguros de propriedade. Por exemplo, se a Flórida experimentou dois anos consecutivos de catástrofes naturais tão destrutivas quanto o estado suportado em 2017, a capacidade do seguro de propriedade seria estruturalmente reduzida. Embora as taxas de seguro de propriedade estejam endurecendo, as transportadoras estão gradualmente retirando a capacidade na Flórida e em outras áreas costeiras e na Califórnia e em outras áreas mais impactadas por secas e incêndios florestais. Há um amplo reconhecimento de que programas de seguros públicos, como “piscinas eólicas” com autoridade estatal, foram insuficientes para estabilizar os mercados cruciais que enfrentam desafios. Em vez disso, alguns especialistas argumentam que esses programas realmente acentuam as distorções do mercado. Por exemplo, eles podem atualizar a modelagem de reivindicações relacionadas ao clima para levar em consideração novas e mais fontes de dados que capturam o maior impacto esperado das catástrofes naturais. A adequação do modelo pode se tornar um diferenciador em um cenário de risco em rápida mudança. As operadoras também podem desenvolver serviços e soluções de resiliência para ajudar clientes e comunidades a se tornarem mais bem preparados para o clima extremo. Nos 20 anos seguintes, governos e empresas precisarão investir mais de US $ 100 trilhões para atingir a meta da COP26 de limitar o aquecimento global a 1,5 ° C acima dos níveis pré -industriais.
A modern technology architecture, based on microservices and APIs, is essential for insurers to effectively connect with new ecosystem partners, assess risks appropriately, and conduct instant quoting and binding in the platform. Success also requires having a sleek customer interface, an effective engagement model, value-added solutions that relieve customer pain points, new data and technology, and novel approaches to pricing and underwriting. Finding the right partners—those that have many customers, are trusted brands, and are willing to share data—is critical. To be better positioned to capture value with partners, insurers should closely examine their capabilities, operating model, and mindset when creating their ecosystem strategy.
FUTURE-PROOF THE BUSINESS FOR CLIMATE CHANGE
When it comes to climate change, there are both threats and opportunities for the P&C insurance industry. Global warming is expected to exacerbate extreme weather events, such as droughts, wildfires, and hurricanes, threatening the stability of major property insurance markets. For example, if Florida experienced two consecutive years of natural catastrophes as destructive as the state endured in 2017, property insurance capacity would be structurally reduced.
Already, commonly used natural catastrophe models, built on historical data, may not adequately represent the risks, especially in certain prone areas. Even though property insurance rates are hardening, carriers are gradually withdrawing capacity in Florida and other coastal areas and California and other areas most impacted by droughts and wildfires. There is wide recognition that public insurance programs, such as state-chartered “wind pools,” have been insufficient to stabilize crucial markets experiencing challenges. Rather, some experts argue that these programs actually accentuate market distortions.
Carriers can take a variety of defensive actions in response to the threats. For example, they can update weather-related claims modeling to factor in new and more accurate data sources that capture the expected higher impact of natural catastrophes. Model adequacy can become a differentiator in a fast-changing risk landscape. Carriers might also develop resilience services and solutions to help clients and communities become better prepared for extreme weather.
On the opportunities side, insurers can write new business to support the transition to clean energy. Over the next 20 years, governments and companies will need to invest more than $100 trillion to meet the COP26 goal of limiting global warming to 1.5°C above the preindustrial levels.
P&C insurers have a critical role to play in the transition to clean energy.
As seguradoras de P&C têm um papel crítico a desempenhar nessa transição energética. Como os principais investidores institucionais que gerenciam mais de US $ 5 trilhões em ativos, eles podem incorporar critérios de sustentabilidade em suas decisões de investimento para apoiar uma economia mais verde. Eles também podem desenvolver recursos para capturar uma parcela maior dos novos investimentos verdes, como em painéis solares e a construção e operação de turbinas eólicas no mar. Como subscritores, eles precisarão evoluir seu apetite de risco para participar das oportunidades de crescimento em uma economia mais ecológica e mitigar o encolhimento lento (embora certo) de suas portfólios tradicionais de energia. Por exemplo, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA propôs exigir que as empresas públicas forneçam relatórios detalhados de seus riscos, emissões e planos de transição de zero líquido. O excesso de capacidade diminuiu os retornos técnicos. Nos últimos 2,5 anos, o endurecimento das taxas em linhas comerciais forneceu às operadoras algum alívio temporário. No entanto, a incerteza significativa está iminente à medida que a alta inflação econômica e a inflação social persistente não mostram sinais de diminuição. Com o ganho de taxas atrasadas nas tendências de perda em 6 a 12 meses, não há evidências conclusivas de que o recente ciclo de aumentos de taxas seja suficiente para suportar os custos crescentes. Além disso, custos de perda mais altos podem ser exacerbados pela resistência regulatória a aumentos de taxas em alguns estados. Simultaneamente, em linhas de responsabilidade, as transportadoras ainda enfrentam a ameaça de inflação social. Isso é impulsionado por mais "veredictos nucleares" (prêmios do júri que excedem US $ 10 milhões) e níveis elevados de litígios. (Em 2021, o mercado de litígios de terceiros foi estimado em aproximadamente US $ 17 bilhões.)
Additionally, insurance carriers should adapt their own operations to the new sustainability standards, in response to the rising demand from multiple stakeholders. For example, the US Securities and Exchange Commission has proposed requiring public companies to provide detailed reporting of their climate-related risks, emissions, and net-zero transition plans.
STRIVE FOR UNDERWRITING EXCELLENCE
For many years, the industry’s profitability has been challenged by increased competition from growing incumbents as well as new market entrants. Excess capacity has dampened technical returns. During the past 2.5 years, rate hardening in commercial lines has provided carriers with some temporary relief. However, significant uncertainty is looming as high economic inflation and persistent social inflation show no signs of abating.
Higher cost of goods sold, increasing property values, and labor shortages are hurting carriers. With the earn-through of rates lagging loss trends by 6 to 12 months, there is no conclusive evidence that the recent cycle of rate increases will be sufficient to withstand rising costs. Further, higher loss costs may be exacerbated by regulatory resistance to rate increases in some states. Concurrently, in liability lines, carriers still face the threat of social inflation. This is driven by more “nuclear verdicts” (jury awards that exceed $10 million) and elevated litigation levels. (In 2021, the third-party litigation market was estimated to be approximately $17 billion.)
Os líderes identificam quais mercados permitirão um crescimento lucrativo e definirá uma estratégia para entregá-lo.
, juntamente com as crescentes pressões das mudanças climáticas, essas tendências são transportadoras atraentes a se concentrarem na competência central da subscrição. Ainda mais do que eficiência de despesas, os artistas fortes proporcionaram taxas de perda excepcionais e estáveis ao longo dos anos. Isso lhes permitiu criar uma vantagem de proporção combinada de aproximadamente 20 pontos percentuais em seus concorrentes quarteis inferiores.
As a core competency, P&C insurers can pull different levers across the underwriting journey to build excellence, including:
- Products. As operadoras podem revisar e racionalizar as ofertas de produtos para se concentrarem em produtos mais lucrativos. Eles também podem aumentar a venda cruzada e o upselling para amortizar melhor os custos de aquisição e melhorar a retenção de clientes e o valor da vida útil.
- Seleção e preço de risco. A implementação de modelagem avançada e alavancagem de IA (por exemplo, aprendizado de máquina) permite que as operadoras gerenciem os preços técnicos e de mercado. Ao desenvolver técnicas avançadas de análise para envios de trincho, eles podem aprimorar suas habilidades para distinguir o alto toque dos riscos de toque mais baixo.
- Distribuição. Ao implementar um modelo de cobertura eficaz, as operadoras podem fortalecer os relacionamentos dos corretores e promover a demanda por negócios preferidos. Além disso, o desenvolvimento de portais integrados pode otimizar os colocações de negócios e centralizar informações no nível da conta.
- Gerenciamento de portfólio. As transportadoras podem reavaliar a estrutura de risco para otimizar a alocação de capital, reprimir as áreas de crescimento e obter retornos mais fortes ajustados ao risco. Isso é verdade para as seguradoras de linhas comerciais que possuem um amplo portfólio em relação às regiões (dentro e fora dos EUA), linhas de empresas e clientes (multinacionais, mercado médio e pequenas empresas). Também se aplica a seguradoras de linhas pessoais - por exemplo, com relação à sua concentração em estados que são altamente expostos a eventos climáticos ou com estruturas regulatórias mais desafiadoras. Embora a indústria de P&C nos EUA tenha um bom desempenho, a lacuna de criação de valor entre os artistas superior e inferior é enorme. Nosso estudo deixa claro que o crescimento lucrativo diferencia os líderes dos retardatários. Os líderes identificam quais mercados permitirão crescimento lucrativo e definirá uma estratégia para entregá -lo. Está na hora dos retardatários seguirem o exemplo.
For US P&C insurers, outperformance in the current macroeconomic environment demands nothing less than a laser focus on profitable growth. Although the US P&C industry has performed well, the value creation gap between top and bottom performers is enormous. Our study makes clear that profitable growth sets apart the leaders from the laggards. The leaders identify which markets will enable profitable growth and define a strategy for delivering it. It’s time for the laggards to follow suit.
Apêndice: Primeiro e segundo quartis dos EUA Retornos de P&C 'TSR Returnos
The authors thank their BCG colleagues Juergen Bohrmann, Merritt Moran, Filippo Novella, Rachna Sachdev, Teresa Schreiber, Pablo Segovia Smith, and Alex White as well as Ted Bonanno and Martin Link of the BCG ValueScience Center.
