A sequência quente da InsurTech terminou. O que vem a seguir?

O setor de tecnologia global experimentou uma redefinição nítida em 2022 devido a uma combinação de alta inflação, aumento das taxas de juros, fraco crescimento econômico e tensão geopolítica. O índice Nasdaq 100 terminou o ano 33% menor; Globalmente, os investimentos em capital de risco em empresas de tecnologia privada caíram pela mesma porcentagem.

Insurtech não foi exceção. Os investimentos no setor de fintech diminuíram 43% ano a ano, com a Insurtech registrando a maior queda em 50%. Depois de atingir um pico de US $ 4,9 bilhões no segundo trimestre de 2021, o financiamento da InsurTech começou sua descida. No quarto trimestre de 2022, o financiamento atingiu o nível mais baixo dos últimos 20 trimestres, com apenas US $ 800 milhões investidos. Isso marcou uma queda de 64% em relação ao trimestre anterior e 78% em relação ao quarto trimestre de 2021.

Até certo ponto, a InsurTech ainda está colhendo os benefícios do crescimento recorde nos anos anteriores; O investimento global da InsurTech registrou uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 34% entre 2018 e 2022. Mas o ritmo de crescimento diminuiu significativamente, e o mercado não mostra sinais de rebote. (Consulte o Anexo 1.)

O 2022 declina sinaliza um ponto de virada no setor. Algumas linhas de produtos - de propriedade e vítimas pessoais (P&C) e seguro de saúde - alcançaram um estágio de maturidade relativa e agora têm expectativas mais baixas de crescimento de investimentos privados. Mas, mesmo quando o capital privado estava em um alto de todos os tempos em 2021, as ações de baixo desempenho da Insurtech nos mercados públicos eram uma indicação clara de turbulência iminente. Depois de ver o que aconteceu com as avaliações das empresas públicas, os investidores em Insurtechs privados exigem mais eficiência, sustentabilidade e desempenho operacional e financeiro sólidos. As insurtechs de capital privado, especialmente as mais estabelecidas e positivas para o fluxo de caixa, agora estão mais inclinadas a estender suas pistas, cortando custos, diminuindo a número de funcionários ou analisando diferentes fontes de capital, como dívidas de risco. O setor como um todo levantou US $ 7,3 bilhões em financiamento de ações globalmente em 2022, um declínio acentuado de 50% em comparação com 2021.

Amid the current downturn, investors have become more cautious in deploying capital and are performing more in-depth due diligence. After seeing what happened to the valuations of public companies, investors in private insurtechs are demanding more efficiency, sustainability, and solid operating and financial performance.

This investor caution has forced insurtechs to pivot from growth mode to cash conservation mode. Privately held insurtechs, especially the most established and cash-flow-positive ones, are now more inclined to extend their runways by cutting costs, decreasing headcount, or looking at different sources of capital such as venture debt.

Investment Slowed Across All Product Lines

Insurtech investments slowed across all product lines and operating models. The sector as a whole raised $7.3 billion in equity funding globally in 2022, a steep decline of 50% compared to 2021.

A forte taxa de crescimento anual de anos anteriores foi impulsionada amplamente por megarounds de investimento em transportadoras digitais de P&C e vida seguro. ¹ 1 Rodadas de financiamento de ações superiores a US $ 100 milhões. (Consulte o Anexo 2.)

em 2022 P&C e o seguro multiline continuou a receber a participação do leão de financiamento; De todo o capital arrecadado para o ano, 78% entraram em P&C (US $ 3,6 bilhões) e multilina (US $ 2 bilhões). No entanto, os investimentos caíram em todas as linhas de produtos, com seguro de saúde, vida e seguro de P&C registrando o maior declínio ano a ano, em 65%, 49%e 48%, respectivamente. O financiamento de seguros multilinas teve uma crise mais suave de 35% ano a ano e representava cerca de um terço do capital total investido em 2022.

Nosso relatório observa as seguintes tendências do setor.

P&C Insurance. Após um ano recorde em 2021, os investimentos em P&C retornaram a níveis mais modestos em 2022. ² 2 Inclui P&C pessoal, P&C comercial e seguro pessoal e comercial de P&C. Embora os investimentos atinjam seu segundo nível mais alto dos últimos cinco anos, em US $ 3,6 bilhões, o declínio de 2021 foi íngreme, em 48%. A categoria pessoal de veículos a motor é o local de nascimento da Insurtech e, como tal, atingiu um estágio mais maduro. O financiamento para o subsegmento pessoal e comercial de P&C mostrou um declínio menor de apenas 25%. Investimento significativo nos últimos cinco anos entrou em intermediários digitais em P&C pessoais que oferecem seguro para animais de estimação - por exemplo, muitos estoques no Reino Unido e Santevet na França. As insurtechs gerais de P&C, como a filial nos EUA e a sexta-feira na Alemanha, também foram os principais destinatários de capital de investimento. Uma parcela importante da capital entrou em plataformas de tecnologia de avaliação de risco que oferecem produtos gerais de P&C-por exemplo, Cytora no Reino Unido e pinguim ousado nos EUA-, bem como os produtos de P&C automáticos e de automóveis comerciais, incluindo as empresas com sede nos EUA. O motorista principal, especialmente depois que a pandemia covid-19 trouxe uma mudança mundial para locais de trabalho virtuais. Os principais destinatários do financiamento incluíram coalizão, Bay, Corvus e Cowbell Cyber, todos baseados nos EUA.

Personal P&C saw the largest drop, at 55%, with motor vehicle P&C experiencing the greatest decline, at 70%, with $207 million raised. The personal motor vehicle category is the birthplace of insurtech, and as such it has reached a more mature stage.

Commercial P&C dropped by 45%, with commercial automobile and cyber security insurance registering the largest declines, at 81% and 55%, respectively. Funding for the personal and commercial P&C subsegment showed a smaller decline of only 25%.

P&C insurance still showed a relatively strong five-year growth pattern, with a CAGR of 39% from 2018 to 2022. Personal P&C, which showed a CAGR of 50% over that period, was the main engine. Significant investment over the past five years has gone into digital intermediaries in personal P&C that offer pet insurance—for example, ManyPets in the U.K. and Santevet in France. General P&C insurtechs such as Branch in the US and Friday in Germany were also major recipients of investment capital.

Investment in personal and commercial P&C also grew at a strong pace from 2018 to 2022, with a five-year CAGR of 48%. A major share of the capital went into risk-assessment technology platforms offering general P&C products—for example, Cytora in the UK and Bold Penguin in the US—as well as motor and commercial auto P&C products, including the US-based companies Cambridge Mobile Telematics and Nexar.

Commercial P&C on its own had a five-year CAGR of 30% through 2022. Digital intermediaries that provide cyber security insurance were a main driver, especially after the COVID-19 pandemic brought a worldwide shift to virtual workplaces. Major recipients of funding included Coalition, At-Bay, Corvus, and Cowbell Cyber, all based in the US.

seguro de saúde. This is a fairly advanced product line, and as such equity funding fell by 65% in 2022, reaching its lowest point in the last five anos. ³ 3 Inclui assistência médica geral, benefícios e design de rede, planejamento e prestação de cuidados e envolvimento do paciente. As categorias de assistência médica em geral, juntamente com os benefícios e o design da rede, representaram 75% do investimento total, apesar de registrar declínios de 75% e 59% ano a ano, respectivamente. financiamento, com investimentos subindo em um CAGR de 37%. O financiamento foi conduzido principalmente por seguradoras digitais que oferecem benefícios à saúde dos funcionários-por exemplo, Alan, na França, os benefícios do SANA nos EUA e Otnova na Alemanha. As principais metas de financiamento foram uma pequena coorte de plataformas de tecnologia baseadas nos EUA projetadas para reduzir os problemas administrativos e de cobrança e melhorar a experiência do paciente; Por exemplo, cedro, goqii e zipari.

From a five-year perspective, health insurance has been the slowest growing insurtech cluster, with investment increasing at a CAGR of 29% between 2018 and 2022. Among health insurance subclusters, benefits and network design was the second largest in terms of funding, with investments rising at a CAGR of 37%. Funding was driven mostly by digital insurers offering employee health benefits—for example, Alan in France, Sana Benefits in the US, and Ottonova in Germany.

Investments in patient-engagement insurtechs—another subcluster of health insurance—also saw sustained growth over the past five years, at a CAGR of 33%. The main funding targets were a small cohort of US-based technology platforms designed to reduce administrative and billing problems and improve the patient experience; for example, Cedar, GOQii, and Zipari.

seguro multilina. Although investment in multiline insurance fell by 35% year over year in 2022, funding nevertheless reached the second highest level over the past five years, at about $2 bilhão. ⁴ 4 Inclui vida, saúde e P&C, saúde e vida, vida e P&C e P&C e seguro de saúde. A vida e a saúde foram o único subcluster a registrar um aumento no financiamento em 2022, com um aumento de 78% impulsionado por dois megarounds no valor de US $ 225 milhões: na plataforma de bem-estar chileno Betterfly e no Supermarket de Seguros de Seguros de Seguros Canadenses.

Investment em seguro multiline cresceu a um CAGR de 30% entre 2018 e 2022. O principal piloto foi o financiamento do seguro de vida e da saúde, que cresceu em um CAGR de 46%. Em particular, os investidores gravitaram para intermediários e plataformas de tecnologia, incluindo Betterfly, o corretor de seguros mútuos chinês e a plataforma de avaliação de risco suíço Dacadoo. O crescimento foi alimentado por megarounds de capital que foram para seguradoras e intermediários digitais, incluindo limonada baseada nos EUA e sites de comparação de preços zebra e insuficiência.

Funding for P&C and life insurtechs also saw sustained growth over those five years, with a CAGR of 30%. The growth was fueled by megarounds of capital that went to digital insurers and intermediaries, including US-based Lemonade and the price-comparison websites Zebra and Insurify.

seguro de vida. Equity investment for this product line decreased by 49% in 2022. ⁵ 5 Inclui vida a termo, vida em grupo, proteção de renda e outro seguro de vida. O financiamento total do ano foi de US $ 319 milhões, que foi o segundo nível mais baixo nos últimos cinco anos. A vida útil foi o subcluster mais alto, representando 60% do financiamento total investido no cluster de seguro de vida até o momento. Dos US $ 1,4 bilhão que entrou em insurtechs de vida a termo, 78%, ou US $ 1,1 bilhão, foi aumentado nos últimos cinco anos. Os principais alvos de capital eram um pequeno grupo de jogadores que fornecem renda e cobertura de salário, incluindo Breeze e Asteya nos EUA e CoverHero na Austrália. Os principais destinatários foram intermediários que oferecem seguro de vida corporativo, como as plataformas de tecnologia de Yulife e tecnologia, com sede no Reino Unido, como o BSWIFT baseado nos EUA. Em 2022, no entanto, houve uma diminuição significativa no financiamento de ações para todos os modelos operacionais, com gerenciamento de agentes gerais e seguradoras digitais registrando o maior declínio ano a ano, em 67% e 57%, respectivamente. The exception was digital insurers, which saw a 37% decrease from 2020. (See Exhibit 3.)

As a whole, life insurance has been a high-growth cluster, with a five-year CAGR of 39% through the end of 2022. The growth was driven largely by investment in the still fledgling subcluster of income protection, which showed a CAGR of 83%. The primary capital targets were a small group of players that provide incomes and paycheck coverage, including Breeze and Asteya in the US and Coverhero in Australia.

The medium-sized subcluster of group life also registered above-average investment growth at a CAGR of 43%. The major recipients were intermediaries offering corporate employee life insurance, such as UK-based YuLife and technology platforms such as US-based Bswift.

The Slowdown Affected All Operating Models

Digital insurers made up only 8% of the total number of insurtechs but received about 42% of the global investment funding over the past 20 years. In 2022, however, there was a significant decrease in equity funding for all of the operational models, with managing general agents and digital insurers registering the largest declines year over year, at 67% and 57%, respectively.

However, the funding levels for most categories were similar to those of 2020, or in some cases higher. The exception was digital insurers, which saw a 37% decrease from 2020. (See Exhibit 3.)

The share of funding for digital insurers decreased by about 20 percentage points from 2019, when it reached 49%, to 2022, when it dropped to 30%. A primeira onda de seguradoras digitais atingiu a escala e não precisa mais de rodadas enormes de captação de recursos, e os investidores também estavam de olho em outros lugares. À medida que a transformação digital acelerou durante a pandemia, os investidores voltaram sua atenção para categorias emergentes de jogadores como plataformas de tecnologia. Os investimentos nesta categoria totalizaram US $ 3,2 bilhões em 2022, um declínio de 60% em relação ao ano anterior, pois muitas empresas de insurtech optaram para reduzir custos em um esforço para estender seu período de sobrevivência com o dinheiro que já têm, em vez de se contentar com acordos com aumentos de avaliação plana ou apenas modesta.

A Steep Decline in Late-Stage Venture Capital and Megarounds

Funding decreased at all growth stages, but the biggest decrease was in later-stage funding through Series C deals and beyond. Investments in this category totaled $3.2 billion in 2022, a 60% decline from the year before, as many insurtech companies elected to cut costs in an effort to extend their survival period with the cash they already have rather than settle for deals with flat or only modest valuation increases.

However, early-stage venture capital also tapered OFF. ⁶ 6 O VC em estágio inicial refere-se às rodadas da Série A e B. Um total de US $ 2,1 bilhões entrou em acordos em estágio inicial em 2022, um declínio de 48% em relação a 2021. Apenas US $ 400 milhões foram atingidos em capital em estágio de sementes, queda de 34% ano a ano. (Veja o Anexo 4.)

Megarounds foi um fator de crescimento importante para financiamento de ações em 2020 e 2021, representando 54% do valor total investido a cada ano. Em 2022, no entanto, a participação que entra em Megarounds caiu para uma baixa de cinco anos, representando 42% do total. O número real desses acordos caiu 63%em comparação com 2021. Havia apenas dois megarounds de capital de risco em estágio inicial em 2022, abaixo de sete em 2021. Megarounds para capital de risco tardio diminuiu 61%, com a série D registrando a maior queda, a 77%.

As três maiores rodadas de financiamento incluíram duas rodadas da série D e uma rodada E+ da série. Desses acordos, o maior foi um investimento da Série D de US $ 400 milhões na seguradora Digital Geral P&C German P&C Wefox. A Pie Insurance, com sede nos EUA, uma seguradora digital de compensação dos trabalhadores para pequenas empresas, levantou US $ 315 milhões em uma rodada da série D. O terceiro maior investimento foi uma rodada da série E+ que levantou US $ 250 milhões para a coalizão de seguradores cibernéticos, também nos EUA. As Américas e a Ásia-Pacífico (APAC) registraram as maiores quedas, em aproximadamente 53% cada, com investimentos totais de US $ 4,2 bilhões e US $ 1 bilhão, respectivamente. (Veja o Anexo 5.)

A Few Bright Spots in Latin America and Europe

Investments decreased in all parts of the world in 2022, the first global decline in five years. The Americas and Asia-Pacific (APAC) registered the largest drops, at approximately 53% each, with total investments of $4.2 billion and $1 billion, respectively. (See Exhibit 5.)

Nas Américas, embora o investimento geral tenha caído, a América Latina registrou um aumento de 18% no financiamento do ano, com o Finanding, com US $ 219 milhões em 2022. A América Latina está gradualmente ganhando vapor. A maior parte do investimento da região está entrando em empresas com sede no Brasil, México e Chile. O CAGR de cinco anos das Américas de 2018 a 2022 foi de 32%. O maior declínio foi no leste da Ásia, onde o investimento caiu 75%, seguido pelo sudeste da Ásia, que registrou uma queda de 55%. De uma perspectiva de cinco anos, a APAC foi a região de crescimento mais lento, com uma CAGR de apenas 26% de 2018 a 2022.

In APAC, investments decreased across all of the subregions. The largest decline was in East Asia, where investment fell by 75%, followed by Southeast Asia, which saw a 55% drop. From a five-year perspective, APAC was the slowest growing region, with a CAGR of only 26% from 2018 to 2022.

Investimentos na Europa, Oriente Médio e África (EMEA) diminuíram aproximadamente 43% ano a ano. O declínio foi menos grave na região da EMEA, graças em grande parte a cinco megarounds, com alvos notáveis, incluindo a Wefox, que levantou US $ 400 milhões em financiamento da série D; Alan, que recebeu US $ 193 milhões no financiamento da série E+; e Descartes subscrição na França, que levantou US $ 120 milhões em financiamento da Série B.

Investments decreased across the entire region with the exception of the subregion known as the “rest of Europe,” which saw an increase of 9% year over ano. ⁷ 7 O "resto da Europa" é composto pela Espanha, Itália, Grécia e Europa Central e Oriental. Dentro da EMEA, o Oriente Médio e a África e o resto da Europa representam cumulativamente apenas 14% do financiamento total - mas representam 36% de todas as insurtechs da região. Essas áreas são mercados ainda nascentes que impulsionarão a próxima fase do crescimento na EMEA. seco em 2022, à medida que as condições macroeconômicas e as possíveis avaliações de saída pioraram, resultando em menos ofertas públicas iniciais (

EMEA was the fastest-growing region over the past five years with a CAGR of 50%, driven by insurtechs in Western and Northern Europe that account for approximately 86% of the total capital deployed to date.

Market Turmoil Has Held Up Exit Plans

Exits dried up in 2022 as macroeconomic conditions and potential exit valuations worsened, resulting in fewer initial public offerings ( IPOs ) assim como menos saídas privadas através M&A . (Consulte o Anexo 6.)

M&A: Em 2022, o número de níveis de M&A que caiu antes de 43% de 2021. As taxas de inflação e a alta demanda por soluções de tecnologia durante a pandemia - lideradas a um boom no número de saídas através de fusões e fusões e IPOs. As plataformas tecnológicas têm sido os ativos mais direcionados, representando cerca de três trimestres do número total de acordos de fusões e aquisições desde 2018. As empresas adquirentes as acharam atraentes porque cumprem uma função estratégica na digitalização de segmentos específicos da cadeia (MGAs). Em todo o mundo, as saídas públicas de insurtechs diminuíram para níveis quase inexistentes, caindo 79% desde 2021. Isso se traduz em apenas três IPOs em 2022: Geral Italian General P&C Broker YOLO, Medbanks intermediários de seguro de saúde chinês e plataforma de reivindicação de reivindicação do Reino Unido ON.

IPOs: While 2020 and 2021 were characterized by a frenzied race to go public, in 2022 the combination of global macroeconomic turmoil and rising interest rates brought the activity to a grinding halt. Around the world, public exits of insurtechs have slowed to almost nonexistent levels, dropping by 79% since 2021. That translates to only three IPOs in 2022: Italian general P&C insurance broker Yolo, Chinese health insurance intermediary Medbanks, and UK claim-prevention platform Ondo.

Insurance, Typtap e Policygenius nos EUA, juntamente com o grupo FWD em Hong Kong, estavam entre os insurtechs que suspenderam seus IPOs em espera até que as condições de mercado se tornem mais favoráveis. empresas de tecnologia. Entre junho de 2021 e dezembro de 2022, o Índice de Insurtech Tower (FCT) da Fintech Tower) caiu 85%, enquanto o NASDAQ caiu apenas 22%, o índice S&P 500 em 6%e o Índice de 1200 da S&P Global 1200 em 1%. (Consulte o Anexo 7.)

Our analysis of listed insurtechs finds that since mid-2021 the sector has underperformed not only in comparison to the broader stock market but also to publicly traded traditional insurance firms and technology companies. Between June 2021 and December 2022, the FinTech Control Tower (FCT) InsurTech Index of publicly traded companies dropped by 85%, whereas the NASDAQ declined by just 22%, the S&P 500 index by 6%, and the S&P Global 1200 Insurance index by 1%. (See Exhibit 7.)

No setor, os facilitadores da InsurTech superaram os disruptores, devido a diferenças fundamentais em seus modelos operacionais, que os investidores levaram parcialmente em consideração. O índice de Desruptores de Insurtech FCT caiu 92% de 1 de junho de 2021 a 31 de dezembro de 2022, enquanto o índice de facilitador da FCT InsurTech caiu 60% no mesmo período. Consequentemente, eles tiveram problemas para encontrar um caminho para a lucratividade. Suas taxas de perda são significativamente maiores que a média da indústria. Por um lado, eles conseguiram adotar modelos de negócios SaaS e operar com infraestruturas leves e pouco ou nenhum balanço. Grande parte dessa vantagem foi compensada pela crise global da tecnologia, no entanto, e o desempenho sombrio dos disruptores teve um impacto indireto. O seguro raiz, a saúde brilhante e o doma quase pela metade suas avaliações. O declínio pode ser atribuído ao aumento do ceticismo entre investidores e participantes do mercado ao longo da viabilidade a longo prazo dos disruptores. Agora, os investidores estão questionando se as empresas desse segmento podem realmente cumprir suas promessas e se serão capazes de gerar receita suficiente para justificar suas avaliações. É provável que, em 2023, os valores de financiamento de ações permaneçam alinhados com 2022, e as avaliações de empresas privadas também começarem a cair, espelhando as avaliações nos mercados públicos. A atividade de fusões e aquisições pode subir para InsurTechs de capital fechado, especialmente porque aqueles em risco de ficar sem dinheiro podem estar dispostos a vender a compradores estratégicos com desconto, em vez de correr o risco de sair do negócio. The next M&A wave might also result in some publicly traded companies becoming privatized—as happened when Lemonade acquired Metromile in 2022 and Vista Equity Partners acquired Duck Creek Technologies in 2023.

Disruptors, which maintain a balance sheet, underwrite policies, and manage capital, have found themselves confronted with a number of challenges in their efforts to develop the underwriting capabilities they need. Consequently, they’ve had trouble finding a path to profitability. Their loss ratios are significantly higher than the industry average.

Enablers have also had their share of setbacks. On the one hand, they’ve been able to adopt SaaS business models and operate with light infrastructures and little or no balance sheets. Much of this advantage has been offset by the global tech downturn, however, and the dismal performance of disruptors has had an indirect impact.

Valuations of public insurtech disruptors have dropped from the billions to the millions. Root Insurance, Bright Health, and Doma almost halved their valuations. The decline can be traced to the increased skepticism among investors and market participants over the long-term viability of disruptors. Investors are now questioning whether companies in this segment can actually deliver on their promises and whether they will be able to generate enough revenue to justify their valuations.

The recent downturn in insurtech raises a number of questions about where the industry is headed. It is likely that in 2023 equity funding amounts will remain in line with 2022, and valuations of private companies will start to drop as well, mirroring the valuations in the public markets. M&A activity might rise for privately held insurtechs, especially since those at risk of running out of cash might be willing to sell to strategic buyers at a discount rather than risk going out of business. The next M&A wave might also result in some publicly traded companies becoming privatized—as happened when Lemonade acquired Metromile in 2022 and Vista Equity Partners acquired Duck Creek Technologies in 2023.

Rising interest rates and uncertain markets are benefiting many insurance carriers, in contrast to the previous decade when insurers struggled to earn their cost of capital amidst low interest rates and premium growth that often fell below Crescimento do PIB. As seguradoras existentes estão agora em uma posição vantajosa, com oportunidades de adquirir talentos digitais e analíticos e comprar acesso e capacidades no mercado de Insurtech. Para operadoras digitais e MGAs, é crucial obter uma subscrição precisa e alinhar o desempenho operacional com os padrões do setor. As plataformas de tecnologia precisarão identificar as preocupações dos clientes e projetar soluções inovadoras que abordem esses problemas ao adotar um modelo operacional escalável e eficiente que gera lucratividade a longo prazo. A transição de uma mentalidade orientada para o crescimento para uma focada em conservar dinheiro e alcançar a lucratividade pode não parecer ideal, mas é a melhor maneira de garantir que os jogadores de hoje sejam capazes de sobreviver à desaceleração e atingir a próxima fase do crescimento. Este relatório "Estado da InsurTech" é o resultado de uma colaboração de cinco anos entre a Torre de Controle da Fintech pelo BCG e a equipe de conhecimento de seguros da empresa, fortalecida por uma rede global de consultores de seguros e especialistas em assuntos. Nosso relatório anual fornece uma visão orientada a dados do ecossistema global da InsurTech e explora tendências emergentes nas linhas de produtos, geografias, vencimentos de investimento e segmentos da cadeia de valor; O relatório também mostra os principais players ao analisar modelos de negócios vencedores e as mais recentes tecnologias.

There is still a lot of dry powder in the market available to successful players, but investors will be demanding when they assess insurtech value propositions and business models. For digital carriers and MGAs, it is crucial to achieve accurate underwriting and align operational performance with industry standards. Technology platforms will need to identify customer concerns and design innovative solutions that address these issues while adopting a scalable and efficient operational model that generates long-term profitability.

It is very likely that insurtechs are facing a period of slower growth and reduced valuations. Transitioning from a growth-oriented mindset to one focused on conserving cash and achieving profitability may not seem ideal, but it is the best way to ensure that today’s players are able to survive the downturn and reach the next phase of growth.