Drividados por preocupações sobre segurança nacional e controle estrangeiro sobre empresas estratégicas, os países estão cada vez mais a triagem proposta Investimentos diretos estrangeiros (IDE). Os governos usam essas ferramentas para proibir, conter, moldar ou desenrolar os investimentos em indústrias direcionadas de indivíduos, empresas ou países preocupantes. Entre os países da OCDE, o uso de mecanismos de triagem de investimentos de entrada (ISMS) dobrou na última década. (Veja o Anexo 1).
O SO
As geopolitical tensions and protectionism rise, companies need to prepare for this expanding use of investment screening mechanisms. For example, the UK National Security and Investment Act, which came into effect in 2022, has significantly widened the circumstances under which inbound investments are subject to screening.
Four developments explain the rise of inbound ISMs:
- Geopolitical Decoupling. Com investimentos diretos estrangeiros agora representando 40% do PIB global, um aumento acentuado, as nações querem reduzir sua dependência de rivais em setores críticos.
- Technology Tipping Points. Os países desejam manter vantagem sobre as tecnologias emergentes, como os EUA atualmente têm em semicondutores avançados.
- CoVID-19. À medida que a pandemia se desenrola, as nações queriam evitar que as empresas estratégicas vendam a um proprietário estrangeiro a preços no atacado. Eles também começaram a exibir investimentos que podem enfraquecer cadeias críticas de suprimentos, como vacinas ou produtos farmacêuticos.
- Rising Protectionism. Tendências protecionistas expandiram -se além do comércio global para investimentos diretos estrangeiros.
Dive Deeper
Investment screening reshapes rather displaces foreign direct investments. Investimentos diretos estrangeiros flutuam com crescimento econômico, oportunidades de negócios e preços de commodities mais do que a triagem de investimentos. Nas entrevistas, os investidores disseram que veem a existência de ISMs como um dos muitos sinais que eles avaliam na realização de alocações de países. Eles também nos disseram que raramente mudaram suas estratégias de alocação baseadas em novos ISMs.
O crescimento dos ISMs, no entanto, mudou a mistura de investimentos diretos estrangeiros. Por exemplo, na Alemanha, Japão e EUA, fusões e aquisições na indústria de semicondutores caíram após a imposição de ISMs de entrada, mas os investimentos diretos estrangeiros de Greenfield aumentaram. A política industrial, como o Chips e a Science Act nos EUA, provavelmente está contribuindo para essa mudança. (Veja o Anexo 2.) M&A—which is often used as a fast way to access technology, data, and know-how—has tended to decrease, while greenfield investments have risen. For example, in Germany, Japan, and the US, M&A in the semiconductor industry fell after the imposition of inbound ISMs but greenfield foreign direct investments have increased. Industrial policy, such as the CHIPS and Science Act in the US, is likely contributing to this shift. (See Exhibit 2.)
Inbound ISMs have also changed the mix of investors in favor of economic and political allies. Investimentos diretos estrangeiros aumentaram entre aliados como Alemanha, Japão, Reino Unido e EUA após a imposição de ISMs de entrada, enquanto os investimentos de entrada dos rivais políticos diminuíram acentuadamente. A participação da Alemanha nos investimentos diretos estrangeiros dos EUA aumentou de 3% para 13% entre 2016 e 2012, enquanto a participação da China caiu para quase 0% de 4%. Mas em agosto, o presidente dos EUA, Joe Biden, assinou uma ordem executiva destinada a investir em fichas avançadas de computação, microeletrônica, tecnologias quânticas e inteligência artificial. Até agora, a ordem é voltada para a China, mas aumentando de maneira mais ampla a visibilidade da triagem de entrada e saída.
What Else
Traditionally, countries have focused on screening inbound investments. But in August, US President Joe Biden signed an executive order aimed at outbound investing in advanced computing chips, microelectronics, quantum technologies, and artificial intelligence. The order is so far aimed at China but more broadly raising the visibility of both inbound and outbound screening.
Now What
This evolving world of investment screening presents challenges both for governments and investors alike.
A Playbook for Policymakers. Os governos devem alinhar investimentos estrangeiros com prioridades nacionais sem investidores indevidamente frustrantes com longas revisões burocráticas que azedam o clima de investimento.
- Garanta o devido processo. Eles também devem permitir que os investidores contestem decisões que parecem irracionais. Isto é especialmente verdadeiro para países de baixa e média renda com regimes regulatórios e legais menos estabelecidos. Countries should create impartial and timely screening criteria, so investors understand how long the decision will take and have confidence in the outcome. They should also allow investors to challenge decisions that appear to be unreasonable. This is especially true for low- and middle-income countries with less established regulatory and legal regimes.
- Reduce uncertainty. Os governos devem definir claramente os setores a serem rastreados; os objetivos como a segurança nacional e a proteção de ativos estratégicos; e os perfis dos investidores e os critérios de risco contra os quais os investimentos são avaliados. Eles devem especificar claramente os objetivos da política, como a proteção da segurança nacional, para que os investidores possam planejar uma estratégia de investimento para o país.
Um manual para investidores. Investidores em investimentos diretos estrangeiros tendem a ser sofisticados e acostumados a lidar com a regulamentação e a supervisão. Muitos confiaram nas seguintes práticas para gerenciar a triagem de seus possíveis investimentos.
- Monitor. Os investidores têm “botas no terreno”, parceiros e consultores locais que têm um entendimento diferenciado das motivações geopolíticas que vão além da linguagem seca do mecanismo de triagem.
- Mitigate. Os investidores mudarão a estrutura de negócios - ou organizam -a através de uma entidade localizada em uma jurisdição diferente - para fazer um acordo específico funcionar ou direcionar investimentos semelhantes na mesma cadeia de valor para atingir um alvo de alocação. Questões mais prementes enfrentadas pelos negócios internacionais.
Of course, if the number and range of screening mechanisms continues to grow, old measures may not work against rules that are changing.
