Desafios regionais persistem, mas estratégias claras vencem

Hard on the heels of one of its worst value creation performances in recent years, the global Indústria de produtos químicos entregou um retorno total de acionistas do acionista (TSR) tranquilizantemente respeitável entre 2019 e 2023. Dentro da imagem geral, houve bolsos de força e fraqueza notáveis ​​à medida que as diferenças regionais acentuadas continuavam. Além disso, algumas empresas químicas tiveram um desempenho excepcionalmente bem em subsetores fracos, enquanto outros tiveram um desempenho significativamente baixo em subsetores fortes. A criação de valor na indústria química global encontrou uma melhoria significativa no desempenho da TSR. O setor entregou o TSR anual médio nos cinco anos até dezembro de 2023 de 12%, em comparação com apenas 7% entre 2018 e 2022. O TSR de 2019 a 2023 foi melhor que o período anterior para todas as regiões e setores. Empresas indianas e sul-coreanas, empresas de gás industrial e focalizados participantes de produtos químicos especiais foram os artistas de destaque. (Veja o Anexo 1). Players de grande capitalização entregaram TSR mais alto, auxiliados por dividendos generosos-aumentando os benefícios de sua escala e a alocação de recursos mais eficiente. No entanto, o TSR de cinco anos entre as empresas de médio porte melhorou significativamente, aumentando de 5% entre 2018 e 2022 para 12% entre 2019 e 2023. Apesar das fracas margens do EBITDA, o desempenho dos jogadores do meio do capitão foi impulsionado pelo crescimento da linha superior revitalizada e pela expansão múltipla, sinalizando uma maior confiança do investidor em seu futuro futuro Perspectivas. Classificamos os players de grande capitalização como tendo um valor de mercado de mais de US $ 6 bilhões e players de médio porte com um valor de mercado de US $ 1 bilhão a US $ 6 bilhões. As empresas normalmente divulgavam dados para o último ano financeiro entre o início e o meados de 2024. Para calcular o TSR de empresas individuais, consideramos a contribuição dos vários componentes que compõem essa métrica. (Consulte “Como calculamos e relatamos TSR.”)

To navigate this uncertain and diverse landscape—and secure success in the industry—companies need a value creation strategy that prioritizes revenue growth, innovation, and proactive portfolio management.

An Improving Five-Year Performance

Our latest report on value creation in the global chemical industry has found a meaningful improvement in TSR performance. The industry delivered average annual TSR for the five years to December 2023 of 12%, compared with just 7% between 2018 and 2022. TSR from 2019 to 2023 was better than the prior period for all regions and sectors. Indian and South Korean companies, industrial gas companies, and focused specialty chemical players were the standout performers.

Large-cap chemical companies outperformed mid-cap firms for the third five-year period in a row. (See Exhibit 1). Large-cap players delivered higher TSR, aided by generous dividends—underscoring the benefits of their scale and more efficient resource allocation. However, five-year TSR among mid-cap companies improved significantly, rising from 5% between 2018 and 2022 to 12% between 2019 and 2023. Despite weak EBITDA margins, mid-cap players’ performance was driven by revitalized top-line growth and multiple expansion, signaling greater investor confidence in their future prospects.

For this report, we have analyzed data from 344 publicly listed chemical companies. We have classified large-cap players as having a market value of more than $6 billion and mid-cap players having a market value of $1 billion to $6 billion. Companies typically released data for the last financial year between early and mid-2024. To calculate individual companies’ TSR, we considered the contribution of the various components that make up this metric. (See “How We Calculate and Report TSR.”)

produtos químicos especiais e mercados emergentes lideraram o campo

produtos químicos especiais focados, gases industriais e agroquímicos e fertilizantes tiveram um bom desempenho em nível setorial. Produtos químicos e plásticos base e produtos químicos multiespecializados tiveram um desempenho ruim mais uma vez. As empresas químicas multiespeciais européias lutam particularmente. Ao mesmo tempo, a lacuna entre os subsectores de melhor e mais desempenho aumentou, com uma propagação de 21 pontos percentuais nos cinco anos para 2023 em comparação com 18 pontos entre 2018 e 2022.

em nível regional, a indústria química global continuou a exibir uma grande variedade de executivos TSR. Os mercados emergentes entregaram TSR médio de cinco anos de 19%, superando todos os outros mercados-que juntos entregaram 10%-na maioria dos setores. (Veja o Anexo 2.) A Índia liderou o pacote com TSR de 24%. Seu desempenho foi impulsionado por dados demográficos favoráveis, crescimento robusto na demanda de produtos químicos (a partir do baixo consumo químico por capita), políticas de suporte e investimento substancial em infraestrutura. As empresas aumentaram para 13% entre 2019 e 2023, de 8% entre 2018 e 2022. O aumento foi devido ao forte crescimento da receita, na parte de trás de um aumento substancial na capacidade de produção, além de melhorar a avaliação multiplica. As adições de capacidade chinesa, juntamente com a demanda doméstica mais suave, não apenas reduziram as importações da China de produtos químicos da China, mas também estabeleceram o país para a exportação de produtos químicos - especialmente produtos químicos a granel. A China já está exportando tereftalato de polietileno (PET) e cloreto de polivinil (PVC), entre outros produtos, e provavelmente começará a exportar polipropileno (PP) em breve. Essas dinâmicas causaram um enfraquecimento nos preços globais para esses produtos de commodities e corroeram a lucratividade de atores não chineses, especialmente empresas com uma pegada de ativos europeus consideráveis. (As empresas chinesas estão direcionando ativamente mercados europeus no animal de estimação-onde estão sujeitos a tarefas antidumping da UE em algumas importações de animais chineses-e cada vez mais no PVC.) As empresas europeias continuam lutando com baixa demanda, um ambiente regulatório rigoroso e os impactos da crise energética. Recente

Despite facing a challenging environment last year due to China’s softening economy and weak property market, average five-year TSR for Chinese chemical companies increased to 13% between 2019 and 2023 from 8% between 2018 and 2022. The rise was due to strong revenue growth, on the back of a substantial increase in production capacity, as well as improving valuation multiples.

The effects of China’s enormous capacity expansion (such as in siloxanes, polyols, polyamides, and TiO2) are being felt across global markets. Chinese capacity additions, coupled with softer domestic demand, have not only reduced China’s imports of chemical products but have set the country up for exporting chemicals—especially bulk chemicals. China is already exporting polyethylene terephthalate (PET) and polyvinyl chloride (PVC), among other products, and is likely to start exporting polypropylene (PP) soon. These dynamics have caused a weakening in global prices for these commodity products and have eroded the profitability of non-Chinese players, especially companies with a sizeable European asset footprint.

This situation poses a particular challenge for European chemical companies that compete with Chinese players in these areas and are already grappling with declining margins and decisions about whether to close more plants. (Chinese companies are actively targeting European markets in PET—where they are subject to EU anti-dumping duties on some Chinese PET imports—and increasingly in PVC.) European companies continue to struggle with low demand, a stringent regulatory environment, and the impacts of the energy crisis. Recent M&A Os acordos, no entanto, mostram que algumas empresas estão tentando encontrar maneiras criativas de enfrentar esses desafios. No entanto, devido às suas rigorosas iniciativas de controle de custos, as empresas químicas européias sofreram a menor margem diminuindo de todas as regiões entre 2019 e 2023. Além disso, muitas empresas com pegada européia têm uma forte rede de ativos globais, que lhes permite contrabalançar o desempenho financeiro de seus ativos europeus com os seus ativos não-europeus. A Coréia do Sul liderou a região com TSR médio de cinco anos de 22%, enquanto o Japão registrou um desempenho de TSR abaixo da média de 6% devido a grandes declínios em múltiplos de avaliação. Na América do Norte, o TSR aumentou para 9%, acima de 3% no período de cinco anos anterior. A melhoria foi amplamente impulsionada pelo crescimento moderado dos petroquímicos de commodities - apoiados pela demanda nos crescentes mercados finais, gás natural barato e o impacto dos subsídios dos EUA para iniciativas verdes - assim como os dividendos mais altos. Além disso, o fim das matérias-primas locais ultra baratas exacerbou os desafios que os jogadores enfrentam na região e contribuíram para um declínio nas receitas e uma queda particularmente acentuada nas margens do EBITDA. Como resultado desses fatores, o TSR anual de cinco anos entre os jogadores do Oriente Médio caiu para 1%, ante 9% no período de cinco anos anterior.

Despite these factors, average five-year TSR among European players grew from 5% to 8% in the latest five-year period, although Europe is still placed at the bottom of our regional rankings. However, due to their rigorous cost control initiatives, European chemical companies experienced the lowest margin declines out of all regions between 2019 and 2023. In addition, many companies with a European footprint have a strong global asset network, which allows them to counterbalance the poor financial performance of their European assets with that of their non-European assets.

Northeast Asia chemical companies delivered mixed results. South Korea led the region with average five-year TSR of 22%, while Japan posted a below-average TSR performance of 6% due to large declines in valuation multiples. In North America, TSR increased to 9%, up from 3% in the prior five-year period. The improvement was largely driven by moderate growth in commodity petrochemicals—supported by demand in growing end markets, cheap natural gas, and the impact of US subsidies for green initiatives—as well as higher dividends.

The Middle East’s chemical industry was also severely impacted by China’s increased exports of commodity chemical products, leading to reduced demand for chemicals from the region. In addition, the end of ultra-cheap local feedstocks has exacerbated the challenges facing players in the region and contributed to a decline in revenues and a particularly sharp drop in EBITDA margins. As a result of these factors, five-year annual TSR among Middle East players fell to 1% from 9% in the prior five-year period.

A indústria global provavelmente enfrentará o excesso de oferta contínua em vários produtos de commodities devido à ambiciosa estratégia de investimento da China e atividades de exportação relacionadas, combinadas com uma demanda mais suave em indústrias importantes, como automotivo e construção. A menos que a China seja capaz de re-absorver sua capacidade de produção adicional, estimulando o consumo doméstico, esse excesso de oferta pode prolongar o fraco desempenho dos jogadores na Europa e no Oriente Médio. (Consulte Anexo 3.) Notavelmente, não encontramos correlação direta entre o desempenho de um subsetor - por exemplo, distribuição química, produtos químicos eletrônicos e tintas e pigmentos, todos parte do setor de especialidades focadas - e a das empresas individuais contidas nele. Um TSR mediano de 24%), gases industriais (17%), ingredientes farmacêuticos (17%), adesivos e produtos químicos de construção (17%), borracha sintética (5%) e produtos químicos de mineração e campo de petróleo (5%), entregou TSR médio positivo, apesar das variações significativas entre suas empresas constituintes. Enquanto isso, algumas empresas em subsectores de melhor desempenho ainda tiveram um desempenho inferior à média da indústria de 12%, e algumas em subsectores de baixo desempenho superaram a média. Nossas descobertas indicam que algumas empresas podem prosperar, mesmo em um mercado desafiador, por meio de estratégias eficazes. Embora o agrupamento compreenda apenas alguns jogadores, as empresas de gás industriais ajudaram em parte pela estrutura do subsetor, foram artistas de destaque em nossos rankings de TSR, oferecendo altos retornos impulsionados por fortes margens de EBITDA e crescimento robusto da receita. Os jogadores de produtos químicos eletrônicos também se destacaram consistentemente- a posição da pólo ao longo de um período de 5 e 10 anos- graças ao supercicleta semicondutor. O crescimento da receita e as margens saudáveis ​​lhes permitiram produzir TSR impressionante. Além disso, o subsetor de distribuição química manteve seu status como um dos principais artistas de TSR acima dos prazos de 5, 10 e 20 anos, ajudados por margens estáveis ​​e crescimento moderado da receita. (Consulte o Anexo 4.)

Winners Emerged Even in Weak Subsectors

Our analysis of chemical companies within different subsectors found a wide range of individual company performances. (See Exhibit 3.) Notably, we found no direct correlation between the performance of a subsector—for example, chemical distribution, electronic chemicals, and inks and pigments, all of which are part of the focused specialties sector—and that of the individual companies contained within it.

Some subsectors, such as chemical distribution (with a median TSR of 24%), industrial gases (17%), pharma ingredients (17%), adhesives and construction chemicals (17%), synthetic rubber (5%), and mining and oilfield chemicals (5%), delivered positive average TSR despite significant variations between their constituent companies. Meanwhile, some companies in better-performing subsectors still underperformed the industry average of 12%, and some in poor-performing subsectors outperformed the average. Our findings indicate that some companies can thrive, even in a challenging market, through effective strategies.

How Different Subsectors Have Performed Over Time

The chemical industry has seen a consistent pattern where winning and losing subsectors emerge over several time frames. Although the grouping only comprises a few players, industrial gas companies, helped in part by the subsector’s structure, have been standout performers across our TSR rankings, delivering high returns driven by strong EBITDA margins and robust revenue growth. Electronic chemicals players have also consistently excelled—taking pole position over a 5- and 10-year time frame—thanks to the semiconductor supercycle. Revenue growth and healthy margins have enabled them to produce impressive TSR. In addition, the chemical distribution subsector has maintained its status as a top TSR performer over 5-, 10-, and 20-year time frames, helped by stable margins and moderate revenue growth. (See Exhibit 4.)

Outros subsectores aumentaram constantemente os rankings TSR sobre nossos prazos. Isso inclui empresas de adesivos e produtos químicos de construção, que foram impulsionados pelas atividades globais de construção e tendências de sustentabilidade. Por exemplo, os players deste subsetor se beneficiaram de mudanças nos processos de produção industrial, como a mudança de soldagem e conexões mecânicas para adesivos nas indústrias automotivas, eletrônicas e aeroespaciais. As adições de capacidade em todo o mundo resultaram em baixo TSR. Os produtos químicos de mineração e campo de petróleo e produtos químicos diversificados (multiespecializados) tiveram um desempenho inferior nos últimos 5, 10 e 20 anos, com empresas multiespecializadas prejudicadas por margens declinantes. Apesar de fortes múltiplos de negociações, o desempenho dos jogadores de ingredientes alimentares foi misturado. Esse subsetor produziu altas avaliações, mas baixas margens, colocando -as na extremidade inferior da faixa de TSR. Também ressalta a importância do foco estratégico, adaptação às tendências do mercado e gerenciamento de portfólio ativo. Em nível regional, os mercados emergentes (impulsionados pelo sul da Ásia) e a China foram os melhores desempenhos em termos de crescimento da receita. (Veja o Anexo 5.) Ao mesmo tempo, as margens do EBITDA encolheram em todas as regiões. Entre nossos cinco setores, a margem diminui particularmente os jogadores multiespecializados. No entanto, os gases industriais, os subsetores de mineração e campo petrolífero e ingredientes farmacêuticos se beneficiaram de margens fortes. Expansão múltipla - refletindo o sentimento positivo do mercado sobre as perspectivas futuras das empresas - foi outro impulsionador importante do desempenho da TSR, tanto em mercados emergentes quanto particularmente na Coréia do Sul, mas também em especialidades focadas.

By contrast, petrochemicals companies have consistently been among the weakest TSR performers, particularly in the Middle East. Capacity additions worldwide have resulted in low TSR. Mining and oilfield chemicals and diversified (multispecialty) chemicals have underperformed over the last 5, 10, and 20 years, with multispecialty companies hurt by declining margins. Despite strong trading multiples, the performance of food ingredients players has been mixed. This subsector has produced high valuations but low margins, placing them at the lower end of the TSR range.

This clear distinction between winning and losing subsectors highlights the evolving dynamics within the chemical industry. It also underscores the importance of strategic focus, adaptation to market trends, and active portfolio management.

Growth Was the Key Driver of Value Creation, But Multiples also Played a Role

Revenue growth was the main driver of TSR performance across regions, sectors, and in subsectors such as electronic chemicals and agrochemicals. On a regional level, emerging markets (boosted by South Asia) and China were the top performers in terms of revenue growth. (See Exhibit 5.) At the same time, EBITDA margins shrank across all regions. Among our five sectors, margin declines particularly impacted multispecialty players. However, the industrial gases, mining and oilfield, and pharma ingredients subsectors benefited from strong margins. Multiple expansion—reflecting positive market sentiment about companies’ future prospects—was another important driver of TSR performance, both in emerging markets and particularly South Korea, but also in focused specialties.

Quando analisamos a correlação entre os TSRs das empresas e como elas se apresentaram em critérios ambientais, sociais e de governança em que a importância de ter uma corporação e a corporativa e a corporativa de que 9), em que o mais forte e a maior parte do TSR e a corporativa de que 9.Ter. Excesso. Em nível regional, suas empresas químicas entregaram o segundo maior TSR após o sul da Ásia. No entanto, a margem EBITDA média na indústria química sul -coreana em 2023 foi de longe a mais baixa em todas as regiões. Apesar disso, as expectativas positivas dos investidores sobre a posição da Coréia do Sul em áreas orientadas para o futuro, como eletrônicas e baterias, levaram a uma forte expansão em múltiplos de avaliação que impulsionaram o desempenho da TSR. (Consulte o Anexo 6.)

South Korea was an especially significant outlier. On a regional level, its chemical companies delivered the second-highest TSR after South Asia. However, the average EBITDA margin in the South Korean chemical industry in 2023 was by far the lowest across all regions. Despite this, positive investor expectations about South Korea’s position in future-oriented areas, such as electronics and batteries, led to a strong expansion in valuation multiples which drove TSR performance. (See Exhibit 6.)

Ao contrário da maioria das regiões, que sofreu a margem diminuindo durante a época de 2019-2023, sul da Ásia, liderada pela Índia, foi uma das apenas algumas margens estáveis. A região está consistentemente à frente de seu grupo de pares em termos de TSR e expansão de receita, ajudada por um generoso apoio de políticas industriais dos governos federal e estadual, uma população grande e crescente e uma crescente classe média. Tal divergência entre os motoristas de Criação de valor Em diferentes regiões, destaca a importância de ter uma estratégia de TSR clara e robusta. A criação de valor está crescendo em importância. Cada vez mais, os líderes da empresa querem que seus planos de médio e longo prazo tenham um elemento TSR claro. (Consulte "A crescente importância de uma estratégia de TSR".) Usando a IA, descobrimos que duas em cada três empresas químicas agora abordam tópicos de criação de valor em suas chamadas de ganhos, com um foco particular nas alavancas de capital e medidas de eficiência de custos. Além disso, o número de empresas que isso aumentou aumentou em mais de 10% nos últimos 12 meses. O BCG usa uma metodologia direta para quantificar as contribuições relativas das várias fontes de TSR. Ele trata uma combinação de crescimento e mudança de receita nas margens como um indicador da melhoria de uma empresa no valor fundamental e usa a mudança no múltiplo de avaliação da empresa para determinar o impacto das expectativas dos investidores no TSR. Juntos, esses dois fatores determinam a mudança no valor corporativo de uma empresa. Por fim, para determinar a contribuição dos pagamentos de fluxo livre para o TSR de uma empresa, o modelo rastreia a distribuição de fluxo de caixa livre para investidores e titulares de dívidas na forma de dividendos, recompras de compartilhamento ou reembolsos de dívida. Uma empresa pode aumentar seu lucro por ação por meio de uma aquisição e, no entanto, não criar nenhum TSR, porque a nova aquisição corroia as margens da empresa. E algumas formas de contribuição em dinheiro (por exemplo, dividendos) podem afetar a avaliação de uma empresa múltipla mais positivamente do que outras (como recompra de ações). Devido a essas interações, aconselhamos as empresas a adotar uma abordagem holística da estratégia de criação de valor. inovações. Isso envolve:

Securing Success in the Chemical Industry Requires a Proactive TSR Strategy

In an era marked by significant challenges and uncertainties, chemical companies must adopt a strategy that can activate all TSR levers. Value creation is growing in importance. Increasingly, company leaders want their medium- and long-term plans to have a clear TSR element. (See “The Rising Importance of a TSR Strategy.”) Using AI, we’ve found that two out of three chemical companies now tackle value creation topics in their earnings calls, with a particular focus on capital levers and cost efficiency measures. Furthermore, the number of companies doing so has increased by more than 10% over the last 12 months.

To drive successful value creation, companies should be guided by the following key principles.

Prioritize the main driver of TSR: growth.

Rather than relying solely on efficiency improvements, companies should focus on robust growth strategies that leverage end market dynamics and innovations. This involves:

• Tocando oportunidades emergentes, alinhando estratégias de crescimento com fortes setores da indústria final para obter crescimento e lucratividade consistentes a longo prazo. Excelência e foco do cliente por meio de melhorias de eficiência, priorizando as necessidades dos clientes e relacionamentos mais fortes.
• Investing in innovation and sustainability by developing product portfolios and business models that are supported by key trends, such as circularity and the transition to net zero.
• Rigorously driving commercial excellence and customer focus through efficiency improvements, prioritizing customer needs, and stronger relationships.
• Exploring partnerships and joint ventures along the value chain so that companies can enhance their go-to-market strategies and service offerings.

Pusca otimização contínua do portfólio e fusões e aquisições estratégicas. Ao considerar as metas em potencial, eles precisam se fazer as seguintes perguntas:

Chemical companies must rigorously adjust their portfolios and actively seek M&A opportunities if they are to remain competitive and achieve reliability of supply and lower costs. As they consider potential targets, they need to ask themselves the following questions: Quais segmentos e regiões são mais críticos para impulsionar nosso TSR? A empresa deve se concentrar em menos etapas dentro da cadeia de valor ou em mais etapas-por exemplo, criando joint ventures, vendendo ou adquirindo empresas e comprando intermediários (de jogadores com uma vantagem de custo em outras regiões) em vez de produzi-los internamente? regiões ou modelos de negócios-e tomar decisões informadas sobre a desinvestimento de ativos não essenciais. Dadas as vantagens comerciais, algumas regiões desfrutam devido à disponibilidade de matérias-primas, as empresas devem ser cautelosas sobre a investida excessiva em subsectores que dependem de matérias-primas específicas. Gerenciamento. Por exemplo, eles devem avaliar rigorosamente suas cadeias de valor integradas e considerar acordos de parceria mais flexíveis ao entrar em novos mercados ou segmentos de clientes. Além disso, eles devem priorizar:

Smart deal-making and portfolio management involves:

• Identifying and acting on core value drivers by determining where value originates—whether from specific industries, regions, or business models—and making informed decisions about divesting non-core assets.
• Avoiding feedstock dependence. Given the commercial advantages some regions enjoy due to feedstock availability, companies should be cautious about overinvesting in subsectors that are dependent on specific feedstocks.
• Prioritizing strategic acquisitions that enhance market reach, end-industry coverage, and technological innovation instead of focusing mostly on supply and demand-driven M&A.

Optimize capital project management.

Faced with larger and more complex projects, companies need to take a more disciplined capital allocation approach and spend scarce capital on their core competencies and the most promising steps in their value chains. For example, they should rigorously assess their integrated value chains and consider more flexible partnership arrangements when entering new markets or customer segments. In addition, they should prioritize:

• Adotando estratégias de investimento flexível e investindo seletivamente em áreas-chave para maximizar os retornos, além de manter estratégias flexíveis de fabricação/compra em suas operações da cadeia de valor. trajetória da empresa.
• Utilizing robust project management capabilities, effective decision-making processes, and strong controls and reporting systems to ensure they make the right investment decisions and achieve rigorous execution, thereby helping to shape the future trajectory of the company.

examinar os custos. Isso pode ser alcançado por:

A successful value creation strategy includes ongoing cost scrutiny to sustain competitiveness and unlock resources for growth. This can be achieved by:

• Aplicando princípios orçamentários rigorosos baseados em zero e alavancando novas tecnologias, como a IA generativa, que pode atuar como ferramentas poderosas para reduzir custos e melhorar as margens. Objetivos. Eles reformularam estratégias, testaram suas redes de ativos globais e cadeias de valor integradas, fecharam locais não lucrativos, investidos em regiões que oferecem maior crescimento, dobraram as medidas de eficiência e melhoraram os processos internos e aumentaram sua exposição à sustentabilidade e à economia circular. Para permanecer competitivo, outras empresas precisam seguir o exemplo - e o desenvolvimento de uma estratégia eficaz de TSR é um primeiro passo vital. Hattori, Jingshi Hu, Ryan Jones, Jihoon Kim, Livia Lin, Martin Link, Julia Meisel, Marcus Morawietz, Eduard Pujol, Arun Rajamani, Katarzyna Raszka, Adam Rothman, Mirko Rubeis, Ranu Sharma, Priyanka Singh, Siqi Tang, Yaroslav Verkh, and Han Zhou. Eles também reconhecem a contribuição feita pelo Centro de Valorescience do BCG.
• Evaluating asset networks and sharing services, which enables companies to reduce unnecessary structural costs and channel the savings into achieving their growth objectives.

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Over the last few years, successful chemical players have taken bold steps. They’ve reworked strategies, pressure-tested their global asset networks and integrated value chains, closed unprofitable sites, invested in regions offering higher growth, doubled down on efficiency measures and improved internal processes, and increased their exposure to sustainability and the circular economy. To remain competitive, other companies need to follow suit—and developing an effective TSR strategy is a vital first step.

The authors acknowledge the contributions of their BCG colleagues Kanishka Agarwal, Jooyoung Ahn, Robert Blaudeck, Prakash Chandrasekar, Christoph Franck, Jan Friese, Amit Gandhi, Abhrajit Guria, Susumu Hattori, Jingshi Hu, Ryan Jones, Jihoon Kim, Livia Lin, Martin Link, Julia Meisel, Marcus Morawietz, Eduard Pujol, Arun Rajamani, Katarzyna Raszka, Adam Rothman, Mirko Rubeis, Ranu Sharma, Priyanka Singh, Siqi Tang, Yaroslav Verkh, and Han Zhou. They also acknowledge the contribution made by BCG’s ValueScience Center.