Para investidores nadando em um oceano de liquidez, controlar a dinâmica por trás dos fluxos globais de investimento é fundamental para implantar sabiamente seu capital. Para ajudar, o BCG examinou as tendências que eram Dirigindo o investimento em patrimônio privado (PE) , corporativo M&A e Greenfield Investimento direto estrangeiro (IDE) Nos anos pouco antes da pandemia. Também analisamos as tendências pós-Covid-19 que estão tomando forma. A pandemia amplificou tendências que já estavam em andamento, incluindo a crescente importância do investimento em PE, a regionalização dos investimentos e o foco na tecnologia.
The emerging geopolitical, economic, and technological contexts for global capital flows are vastly different from what they were for precrisis flows—and yet familiar. The pandemic has amplified trends that were already underway, including the rising importance of PE investment, the regionalization of investments, and the focus on technology.
A Slowdown Before the Pandemic
Even before the pandemic, the growth rate of global investments had cooled. From 2016 through 2019, PE and M&A investments as well as greenfield FDIs grew at only 2% per year. Part of the explanation for the slow growth was geopolitical tensions and a nascent economic decoupling between nations and their regions. These factors particularly affected corporate M&A—which accounted for the largest share (64%) of global investment flows in 2019—and greenfield FDIs.
Geopolitical tensions and a nascent economic decoupling between nations and their regions affected growth before the pandemic.
Para ilustrar, os fluxos de investimento intra-regional aumentaram 5% ao ano, mas os fluxos inter-regionais caíram 4% ao ano de 2016 a 2019. A triagem aprimorada pelo Comitê de Investimento Estrangeiro nos Estados Unidos resfriou o acidente na Frente US-China. E menos transações de fusões e aquisições chinesas ocorreram na Europa porque os governos aumentaram sua supervisão, principalmente as aquisições de tecnologia. Enquanto isso, a quebra nas negociações entre os EUA e a UE sobre a proposta de parceria transatlântica e de investimento resultou em uma troca tarifária de tit-for-tat. Embora o valor dos investimentos em PE e fusões e aquisições corporativas tenham se recuperado em grande parte dos mínimos alcançados no primeiro semestre de 2020, os IDE Greenfield ainda estão reduzidos significativamente, e muitos investidores ficam para refletir para o futuro. Para obter um entendimento mais completo, realizamos uma análise profunda dessas três fontes de capital. As empresas de educação física alcançaram um CAGR de 17% para ativos sob gestão de 2016 a 2019, e seus lojas de pó seco atingiram uma alta histórica de cerca de US $ 1,5 trilhão em 2020. Durante o período de 2016 a 2019, a proporção de capital comprometida com os fundos de PE por investidores na Ásia e o resto do mundo aumentou, enquanto o compartilhado por investimentos norte-americanos diminuiu um pouco. Mesmo assim, os investidores norte -americanos e europeus ainda representavam a maior parte do capital investido em fundos de educação física em 2019 (50% e 32%, respectivamente). Analisando os dados dos dados do PitchBook, descobrimos que, de 2016 a 2019, as empresas de PE investiram capital em um CAGR de cerca de 18%, com o valor de acordos globais atingindo um recorde de US $ 595 bilhões em 2018; 2019 não ficou muito atrasado a US $ 586
Then came the pandemic, abruptly disrupting investment flows. Although the value of PE investments and corporate M&A have largely recovered from the lows reached in the first half of 2020, greenfield FDIs are still down significantly, and many investors are left to ponder the future. To get a more complete understanding, we undertook a deep analysis of these three sources of capital.
PE Proves Robust and Resilient
In the years leading up to the pandemic, wealthy investors flocked to PE funds, thanks to their track record of outperforming the public markets. PE firms achieved a 17% CAGR for assets under management from 2016 through 2019, and their stores of dry powder reached an all-time high of about $1.5 trillion in 2020. During the period from 2016 through 2019, the proportion of capital committed to PE funds by investors in Asia and the rest of the world increased, while the share invested by North American investors decreased slightly, according to Preqin. Even so, North American and European investors still accounted for the bulk of capital invested in PE funds in 2019 (50% and 32%, respectively).
As PE firms thrived, they began to exert influence across the globe more forcefully. Analyzing data from Pitchbook Data, we found that from 2016 through 2019, PE firms invested capital at a CAGR of about 18%, with the value of global deals reaching a record of $595 billion in 2018; 2019 was not far behind at $586
Despite geopolitical tensions, PE investment grew within and across many regions from 2016 through 2019. (See Exhibit 1.) However, not surprisingly, the pandemic brought an abrupt halt to PE activity in the first half of 2020, with the total value of all deals by PE investors falling by about 50% in the second quarter, compared with the total value a year earlier. But the industry came roaring back in the second half, with deal value in the fourth quarter exceeding 2019’s level for the same period. The enormous flexibility that PE firms have to deploy capital allowed them to stop investing quickly and then jump back in when opportunities appeared.
O pandêmico acelerou algumas tendências de PE já em andamento, principalmente investimentos em telecomunicações e redes, serviços de TI e produtos farmacêuticos. Outras indústrias, no entanto, lutaram para atrair investimentos em educação física. A energia, por exemplo, sofreu uma queda de 47% no valor total do negócio pelos investidores de PE. Esperamos que as empresas de PE mantenham seu impulso daqui para frente, dada a quantidade de pó seco que possuem, bem como sua capacidade de agir rapidamente de eliminar ativos com preços atraentes, como os de desinvestimentos. totalizando cerca de US $ 2,4 trilhões em 2019, com base na análise do BCG dos dados da Refinitiv. Uma razão, como observado anteriormente, foram as tensões geopolíticas e algum desacoplamento econômico. Os acordos de fusões e aquisições corporativas foram cada vez mais feitas perto de casa, com os fluxos domésticos subindo na América do Norte, Europa e restante da Ásia (excluindo a China) e o Oriente Médio. (Veja o Anexo 2.) Mas esses fatores não são os únicos motivos para a estagnação de fusões e aquisições. Tinha mais concorrência de fundos de educação física e
Corporate M&A Looks to Reverse a Decline
Corporate M&A growth (not including PE M&A) declined over the past decade, stagnating at about –1% CAGR from 2016 through 2019 and totaling about $2.4 trillion in 2019, based on BCG’s analysis of Refinitiv’s data. One reason, as noted earlier, was geopolitical tensions and some economic decoupling. Corporate M&A deals were increasingly made close to home, with domestic flows rising in North America, Europe, and the rest of Asia (excluding China) and the Middle East. (See Exhibit 2.) But these factors are not the only reasons for the stagnation of M&A. It had more competition from PE funds, and Tipos alternativos de negócios (como joint ventures, alianças estratégicas e empreendimento corporativo) tornaram -se mais populares. Foi um declínio comparável às profundezas da crise financeira. Mas então, como foi o caso dos investimentos em PE, a atividade no segundo tempo acelerou. Nossa análise dos dados da Refinitiv mostrou que o valor total do negócio nos dois trimestres finais de 2020 ultrapassou o valor total do negócio no último semestre de 2019; Telecomunicações, alta tecnologia e bens de consumo foram as áreas mais ativas. Embora o valor total das transações em 2020 tenha caído em cerca de 10%, em comparação com o valor total de 2019, os investimentos aumentaram na Europa (amplamente impulsionados por investimentos da América do Norte) e da China. Os IDEs enfrentam uma longa subida de volta
As did PE investments, corporate M&A came to a standstill in the first half of 2020 because companies postponed or canceled deals outright. It was a decline that was comparable to the depths of the financial crisis. But then, as was the case with PE investments, activity in the second half accelerated. Our analysis of Refinitiv’s data showed that the total deal value in the final two quarters of 2020 outpaced the total deal value in the last half of 2019; telecommunications, high tech, and consumer goods were the most active areas. Although the total value of deals in 2020 was down by about 10%, compared with 2019’s total value, investments increased in Europe (largely driven by investments from North America) and China.
Several factors are likely to account for the second-half surge, including the fulfillment of postponed deals, more divestitures from distressed companies, and lower valuations that quickly attracted interest.
Greenfield FDIs Face a Long Climb Back
O crescimento dos IDEs de Greenfield (não incluindo a M&A) estava em níveis historicamente baixos antes do acerto pandêmico - um CAGR de 2% de 2016 a 2019 - e os IDEs totalizaram US $ 811 bilhões em 2019, com base na análise do BCG dos dados fornecidos pelos mercados de FDI. Assim como as fusões e aquisições corporativas, tensões geopolíticas e desacoplamento econômico definitivamente afetaram o IDE. De fato, os fluxos de investimento da China e da América do Norte (áreas que originaram historicamente os IDEs mais verdes de Greenfield) viram crescimento negativo. (Ver Anexo 3.) O pouco crescimento que ocorreu ocorreu principalmente de investimentos intra-europeus e principalmente nas nações da Europa Oriental. No entanto, algum crescimento também resultou do aumento do investimento dos países europeus em outras regiões. Os IDEs desde 2015. Além disso, os fatores de governança ambiental, social e corporativa começaram a orientar mais decisões de investimento. Por exemplo, enquanto as maiores ações dos IDE de 2016 a 2019 ainda estavam em carvão, petróleo e gás, imóveis e energia renovável, apenas a energia renovável cresceu durante esse período. A pandemia acelerou essa tendência e, dado o quanto mudou hábitos e demanda, esperamos que os fluxos de IDE sejam reformulados ainda mais.
Digitization and the shift from manufacturing toward services, as well as new sources of competitive advantage (for example, skilled labor and market proximity), have shaped greenfield FDIs since 2015. Also, environmental, social, and corporate governance factors have begun to guide more investment decisions. For example, while the largest shares of FDIs from 2016 through 2019 were still in coal, oil and gas, real estate, and renewable energy, only renewable energy grew during that period. The pandemic accelerated this trend, and given how much it has changed habits and demand, we expect that FDI flows will be further reshaped.
We expect that a prepandemic shift combined with changes during the crisis will further reshape FDI flows.
Dos três tipos de fluxos de capital, os IDE Greenfield viram a queda mais precipitada em 2020 como resultado da pandemia, caindo aproximadamente 35%. Esse impacto não foi sentido uniformemente. A África e a América Latina sofreram um golpe desproporcional, porque suas economias têm uma dependência relativamente maior de algumas indústrias atingidas pela pandemia, como hotéis e turismo. Enquanto isso, os IDEs nas indústrias de comunicações, semicondutores e biotecnologia administraram crescimento positivo em 2020.
Como leva tempo para os investidores recuperarem a confiança, o Greenfield IDE historicamente levou mais tempo para se recuperar do que o PIB e o comércio, por isso esperamos uma lenta recuperação para os IDE. O ritmo do retorno também dependerá da rapidez com que os governos tomam ações que poderiam beneficiar os IDE, como garantir a paridade para empresas estrangeiras, atraindo empresas que estão enfrentando interrupções na cadeia de suprimentos em outros países, focando em áreas que aumentarão o crescimento econômico, a construção de capacidades para o tribunal e o comércio e o comércio de políticas de investimento. Algumas tendências antes da pandemia - como a crescente influência do investimento em PE, a regionalização dos investimentos e o foco na tecnologia - continuarão naturalmente e até acelerarão. Mas a pandemia também está impulsionando mudanças radicais no comportamento do consumidor e outras áreas que afetarão significativamente a forma como o capital global fluirá para várias indústrias em todo o mundo. Parceiro sênior; Líder global, Instituto BCG Henderson; Vice -presidente global, prática de vantagem global
The contours of the post-COVID-19 world are starting to emerge. Some trends from before the pandemic—such as the increasing influence of PE investment, the regionalization of investments, and the focus on technology—will naturally continue and even accelerate. But the pandemic is also driving radical changes in consumer behavior and other areas that will significantly impact how global capital will flow into various industries around the world.
