Infrastructure investments have become an even more attractive alternative investment opportunity over the past year because of the uncertainty roiling the world’s economies and financial markets. By their very nature, investments in infrastructure tend to be more resilient than other investment classes during periods of economic volatility and surging inflation.
Drivers de Investimentos de Infraestrutura
Além disso, como governos em todo o mundo se concentram na reconstrução da infraestrutura - geração e distribuição de alimentos, abastecimento de água, transporte urbano, assistência médica e redes de telecomunicações, entre outros - seus planos fornecerão infraestrutura a investidores com novas oportunidades. Uma grande quantidade de capital deve ser implantada para descarbonizar as fontes de energia dos países desenvolvidos, e o mundo em desenvolvimento precisa de recursos para criar infraestrutura básica, como água potável, moradia e saneamento em cidades de rápido crescimento. Ambos os grupos de países também devem atingir suas 17 metas de desenvolvimento sustentável, cujos custos financeiros são estimados entre US $ 5 trilhões e US $ 7 trilhões por ano, de 2020 a 2030.
Após o resultado da covid-19, os governos têm o conjunto de suprimentos. Os formuladores de políticas em todos os lugares estão criando um ambiente mais propício para o investimento em infraestrutura do setor privado. Enquanto o IIJA orçou US $ 1,2 trilhão para gastos com infraestrutura, o IRA destinou US $ 400 bilhões para a criação de infraestrutura relacionada à energia. Enquanto isso, na UE, a política de redowereu reduzirá a dependência da região de combustíveis fósseis, desenvolvendo sua infraestrutura de energia renovável.
In the US, the Biden Administration has overseen the enactment of the Infrastructure Investment Jobs Act (IIJA) of 2021 and the Inflation Reduction Act (IRA) of 2022 to boost infrastructure development. While the IIJA has budgeted $1.2 trillion for infrastructure spending, the IRA has earmarked $400 billion for creating energy-related infrastructure. Meanwhile, in the EU, the RepowerEU policy will reduce the region’s dependence on fossil fuels by developing its renewable energy infrastructure.
In anticipation of governments’ fiscal incentives, assets under management in the Indústria de infraestrutura Subiu de US $ 0,9 trilhão em 2021 para US $ 1,1 trilhão em 2022 - uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 22,2%, apenas um pouco menor que o CAGR em ativos de 23% de 2018 a 2022 (ver Anexo 1.) No ano passado, em termos de crescimento percentual, os fundos infraestruturações atraíram mais dinheiro do que o outro, o outro. Embora os fundos imobiliários tenham arrecadado 25% a mais, os fundos de private equity 21% a mais e os fundos de capital de risco 9% a mais em 2022 do que em 2021, os fundos de infraestrutura atraíram 50% adicionais, de acordo com os dados do preqin. de capital comprometido com os fundos de infraestrutura, mas ainda não investido atingiu um nível recorde de US $ 346 bilhões em 2022-de US $ 298 bilhões em 2021-sugerindo que atualmente há mais dinheiro que a natureza investidável é que o investimento em vice-versa. De acordo com uma análise da BCG e Edhecinfra - que, pelo segundo ano, se uniu para estudar os riscos incorridos e os retornos gerados por investidores de infraestrutura - o ambiente atual exigirá abordagens inovadoras de investimento para o sucesso. Três pontos são dignos de nota. Dois, devido à escassez de megaprojetos, a competição por ativos de infraestrutura se intensificará, aumentando as avaliações. De fato, é provável que os investidores expandam sua definição de infraestrutura para incluir setores como ensino superior, diagnóstico médico e aquicultura. Três, alguns dos maiores fundos investirão através de plataformas de desenvolvimento, que canalizam fundos públicos e privados em projetos que podem não ser totalmente viáveis comercialmente. Por sua parte, os fundos menores se especializarão por geografia ou setor. (Consulte o Apêndice na página 26 do relatório completo.) Trabalhando com um conjunto de dados de 681 portfólios de investimento e aplicando uma metodologia semelhante à usada no ano passado, a tabela de classificação classifica os investidores comparáveis em quatro grupos amplos - Global Peer Group, grupos por local, tipos de gerente de ativos e tipos de proprietários de ativos - e classifica o desempenho de cada grupo. (Veja a barra lateral “Como classificamos investidores de infraestrutura” na página 13 do relatório completo.)
The largest infrastructure funds became bigger, with the ten largest funds that closed in 2022 raising $36 billion more than their counterparts did in 2021. As a result, the amount of capital committed to infrastructure funds but not yet invested reached a record level of $346 billion in 2022—up from $298 billion in 2021—suggesting that there’s currently more money chasing investable projects than vice versa.
That’s partly why the nature of infrastructure investing is likely to change, as these structural shifts shake up the usually slow-and-steady market. According to an analysis by BCG and EDHECinfra—which, for the second year, teamed up to study the risks incurred and the returns generated by infrastructure investors—the current environment will require innovative investment approaches for success. Three points are noteworthy.
One, all the infrastructure funds will try to invest more in larger projects, which take longer to evaluate, especially since there is a dearth of megaprojects at present. Two, because of the paucity of megaprojects, the competition for infrastructure assets will intensify, driving up valuations. In fact, investors are likely to expand their definition of infrastructure to include sectors such as higher education, medical diagnostics, and aquaculture. Three, some of the larger funds will invest through development platforms, which channel public and private funds into projects that may not be entirely commercially viable. For their part, the smaller funds will specialize by geography or sector.
Understanding the 2022 Leaderboard
Specialization was one of the strategies highlighted by the BCG-EDHECinfra 2022 Infrastructure Investors Leaderboard, which is based on EDHECinfra’s The Infrastructure Company Classification Standard (TICCS). (See the Appendix on page 26 of the full report.) Working with a data set of 681 investment portfolios and applying a methodology similar to the one used last year, the Leaderboard classifies comparable investors into four broad groups—global peer groups, groups by location, asset manager types, and asset owner types—and ranks the performance of each group. (See the sidebar “How We Rank Infrastructure Investors” on page 13 of the full report.)
Apesar do mercado inconstante em 2022, os investimentos em infraestrutura superaram todos os outros ativos alternativos em uma base marcada para o mercado, embora o retorno de 0,68% tenha sido muito menor que os 9,65% de retorno em 2021. inflação. Esse fator, juntamente com a recuperação econômica pós -crise, compensa quase 50% do impacto negativo de taxas de juros mais altas nas avaliações no ano passado. Os prêmios de risco de patrimônio, depois de subir acentuadamente em 2020 por causa da pandemia covid-19, caíram em 50 pontos base em 2022, aumentando as avaliações em 6%. Mesmo assim, nos três anos, de 31 de dezembro de 2019 a 31 de dezembro de 2022, a infraestrutura permaneceu um investimento atraente, proporcionando aumentos de dinheiro e aumentos de avaliação. (Veja Anexo 2.)
As inflation rose, so did infrastructure investment groups’ cash flows, lifting their valuations, on average, by 3%. Equity risk premiums, after rising sharply in 2020 because of the COVID-19 pandemic, fell by 50 basis points in 2022, increasing valuations by 6%. Even so, in the three years from December 31, 2019, to December 31, 2022, infrastructure remained an attractive investment, delivering both cash yields and valuation increases. (See Exhibit 2.)
Especificamente, o estudo BCG-EDHECINFRA dos retornos ajustados ao risco que os investidores de infraestrutura geraram constatou que em 2022:
- Asset owners outperformed asset managers among the global peer groups.
- Investors based in Australia and New Zealand performed better than UK investors and Asian investors—the latter a new addition to the study.
- Specialized fund managers generated higher returns than multi-asset fund managers did in the asset managers group.
- UK pension funds outperformed their North American counterparts, while sovereign wealth funds followed behind them, slipping a notch from their rank of second in 2021 in the asset owners group.
For the first time, we also conducted a value decomposition study, separating the value created by an investment into three components: debt paydown, profit growth as measured by EBITDA, and price-earnings multiple expansion. Our analysis revealed one common trend among all the peer groups in 2022. Asset owners and investors based in Australia–New Zealand experienced higher value creation because of the growth of price-earnings multiples. The price-earnings multiples of asset managers’ allocations also grew, which is why they saw more value creation than the infrastructure specialists did. Only the performance of the asset owner funds differed; the North American pension funds, which led the group, were buoyed mainly by the rise in profit margins in their oil and gas investments.
The 2022 Infrastructure Investors’ Leaderboard differed from the previous year’s mainly because of portfolio allocations and market performance. Although the infrastructure market is associated with cash payouts, some market segments offered an opportunity for value creation last year. In addition, investors’ allocations to digital infrastructure rose, as anticipated in last year’s report, and constituted from 8% to 10% of most peer groups’ portfolios. In fact, according to another BCG survey of general partners in the last quarter of 2022, infrastructure investors are likely to focus on sectors such as renewable energy; data infrastructure; and energy and water resources over the next three to five years. (See Exhibit 3.)
The Green in Green Hydrogen
In that context, one fast-emerging investment opportunity for infrastructure inventors is hydrogen, the most abundant element in the universe. It is attracting attention because, as the world’s economies try to grow more sustainably, they are finding it necessary to make an energy transition. The 2015 Paris Agreement on Climate Change has set a limit on global warming of less than 2°C—ideally, less than 1.5°C—compared to preindustrial levels, so carbon emissions must drop by 45% from today’s levels by 2030, and then reach net zero by 2050, when the world’s nations have promised to decarbonize the planet.
Low-carbon hydrogen will play a key role in the decarbonization of several industries whose emissions are difficult to abate, such as basic chemicals, aviation, steel production, shipping, and long-haul road transportation. In 2021, demand for hydrogen was around 94 million tons, most of it in the form of gray hydrogen; but by 2050, the demand for low-carbon hydrogen will soar to roughly 350 million tons per annum (mtpa) to 530 mtpa. To meet that demand, governments and companies must invest approximately $6 trillion to $12 trillion between 2025 and 2050 to produce and transport low-carbon hydrogen, according to BCG estimates. (See Exhibit 4.)
Esse aumento na demanda garantirá que as oportunidades de investimento emergem em vários pontos ao longo da cadeia de valor, desde o desenvolvimento da matéria -prima e a geração de hidrogênio até o transporte e o armazenamento de hidrogênio. A necessidade de capital variará em cada ligação na cadeia e as políticas econômicas regionais influenciarão significativamente as escolhas dos investidores. Além disso, US $ 300 bilhões a US $ 700 bilhões precisam ser implantados na indústria de hidrogênio imediatamente, entre 2025 e 2030, se os países cumprirem suas metas de zero líquido. Inscreva -se
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Nas indústrias de infraestrutura, como o hidrogênio, os primeiros movimentos obtêm uma vantagem competitiva precoce e sustentável. Quatro estratégias ajudarão os investidores a superar os outros:
- Siga os subsídios de hidrogênio. Invista apenas em países e segmentos da cadeia de valor de hidrogênio, onde os formuladores de políticas anunciaram ou planejam criar incentivos monetários que limitarão os riscos dos jogadores de setores privados. Invista em projetos de hidrogênio, que podem ser complexos, arriscados e demorados, depois de mudar o maior número possível de riscos de execução para parceiros experientes, como desenvolvedores de projetos projetentes. Invista em um portfólio de projetos relacionados a hidrogênio para criar sinergias que ajudarão cada um deles a ter um melhor desempenho. Expandir a tolerância ao risco aumentando o envolvimento durante a fase de desenvolvimento do projeto, ampliando a gama de instrumentos financeiros-como dívida conversível-usada e encontre maneiras criativas de desvendar investimentos. Tornar-se capacitadores de ecossistema, por exemplo, otimizará os retornos dos investidores, reduzindo a exposição de uma empresa de hidrogênio a um único mercado e atraindo financiamento público, o que também diminuirá os riscos. Por exemplo, eles podem identificar ativos de hidrogênio de baixo carbono cujos resultados receberão um impulso por causa de políticas governamentais recém-promulgadas. Eles podem investir em empresas interessadas em empresas verdes, como os ativos de petróleo e gás médios. E eles podem atingir seus investimentos em pontos de estrangulamento na cadeia de valor de hidrogênio, onde a capacidade é atualmente inexistente. Qualquer que seja a estratégia que eles escolham usar hoje e no futuro, o fato é que os investidores de infraestrutura inteligente não podem mais ignorar o setor de hidrogênio nascer do sol.
- Shift the risks. Invest in hydrogen projects, which can be complex, risky, and time-consuming, after shifting as many of the execution risks as possible to experienced partners such as turnkey project developers.
- Create a hydrogen portfolio. Invest in a portfolio of hydrogen-related projects to create synergies that will help each of them perform better.
- Expand your risk appetite. Expand risk tolerance by increasing involvement during the project development phase, broadening the range of financial instruments—such as convertible debt—used, and find creative ways to de-risk investments. Becoming ecosystem enablers, for instance, will optimize investors’ returns by reducing a hydrogen company’s exposure to a single market and attracting public funding, which will also lower risks.
Other medium- and long-term strategies will emerge as the low-carbon hydrogen sector matures, but our analysis shows that infrastructure investors can test the waters right away in different ways. For example, they can identify low-carbon hydrogen assets whose bottom lines will receive a boost because of newly enacted government policies. They can invest in find keen-to-green companies such midstream oil and gas assets. And they can target their investments at chokepoints in the hydrogen value chain where capacity is currently nonexistent. Whatever strategy they choose to use today and in the future, fact is, smart infrastructure investors can no longer afford to ignore the sunrise hydrogen sector.
