Em investimentos privados, diversas equipes de gerenciamento de fundos abriram portas

Este conteúdo foi desenvolvido em colaboração com a Cambridge Associates. O termo “diversificação” tradicionalmente inclui classes de ativos, abordagens de investimento, setores da indústria e geografias. Mas uma dimensão vital e frequentemente obtida da diversificação é as pessoas que impulsionam a tomada de decisão do portfólio. Essa dimensão da diversificação pode ser especialmente importante nos mercados privados, porque o fornecimento de negócios de um gerente de ativos geralmente é orientado para a rede. Maior

Portfolio diversification is fundamental to effective investment risk management. The term “diversification” traditionally includes asset classes, investment approaches, industry sectors, and geographies. But a vital and often-overlooked dimension of diversification is the people driving portfolio decision making. This dimension of diversification may be especially important in private markets because an asset manager’s deal sourcing is often network driven. Greater Diversidade de gênero, racial e étnico Entre os gerentes de ativos, é frequentemente considerado uma iniciativa social quando, de fato, pode fornecer outra fonte de diversificação na busca de melhores retornos ajustados ao risco.

According to new research from BCG and Cambridge Associates , as empresas de capital de private equity e risco cuja propriedade é predominantemente mulheres ou pessoas de cor podem desbloquear o acesso ao fluxo de negócios diferenciado (ou seja, um aumento na variedade de investimentos em um portfólio) para seus parceiros limitados (LPS) e outros investidores. (Consulte “Sobre nossa pesquisa.”)

Nossa análise de mais de 84.000 ofertas baseadas nos EUA concluídas por empresas de private equity e empreendimentos descobriram que:

• Empresas de propriedade diversas estão aumentando sua parcela de negócios privados. Isso é quase o dobro da taxa de crescimento de acordos concluídos por empresas não diversas. Dentro da oportunidade de investir no fluxo de negócios diferenciado, o número de acordos de mercado privado liderados por diversas empresas também cresceu, em 14% anualmente, neste mesmo período. Diversas empresas de propriedade não são acessadas por empresas não -iverse. Este fluxo de acordo representa 7% de todas as ofertas e oferece a oportunidade para o fluxo de negócios diferenciado From 2018 to 2022, the value of the deals led by diverse private equity and venture capital firms grew at 25% annually from a starting point of $33 billion. This is nearly twice the growth rate of deals completed by nondiverse firms. Within the opportunity to invest in differentiated deal flow, the number of private market deals led by diverse firms also grew, by 14% annually, over this same period.
• Diverse private equity and venture capital firms invest in a different universe of deals from that of nondiverse firms. In our analysis, approximately 30% of transactions completed exclusively by diverse-owned firms are not accessed by nondiverse firms. This deal flow represents 7% of all deals and provides the opportunity for differentiated deal flow .
• Diversas equipes de gestão de capital de private e risco são mais propensas do que seus colegas não universitários a investir em acordos em estágio inicial, bem como em empresas negligenciadas. Apesar de um foco relativo mais alto em acordos em estágio inicial, que inerentemente podem apresentar um risco maior, diversas equipes de capital privado e capital de risco funcionam, bem como seu grupo mais amplo de investidores em estágio inicial. Nos mercados privados, isso geralmente significa identificar avenidas esquecidas, mas potencialmente bem -sucedidas, para o investimento. Identificar essas oportunidades de “não cônso” pode ser alcançado, buscando intencionalmente um universo mais amplo de acordos em potencial, especialmente aqueles que podem ajudar a diversificar o risco de portfólio. O mesmo vale para o LPS, incluindo proprietários de ativos como fundos de pensão, doações, fundações e fundos. Para garantir o acesso ao maior número de talentos do gerente possível, os proprietários de ativos podem precisar examinar sua estrutura de diligência de gerente para evitar preconceitos não intencionais. (Consulte “Termos de investimento.”)

To take advantage of the anticipated growth in private markets, asset management firms must continue to seek out competitive returns. In private markets, this often means identifying overlooked but potentially successful avenues for investment. Identifying these “nonconsensus” opportunities may be achieved by intentionally seeking a broader universe of potential deals, especially those that may help diversify portfolio risk.

To unlock access to a broader investment universe, general partners (GPs) may want to consider expanding their talent pipeline and investment teams to include more gender, racial, and ethnic diversity. The same holds for LPs, including asset owners like pension funds, endowments, foundations, and fund of funds. To ensure access to the broadest pool of manager talent possible, asset owners may need to examine their manager diligence framework to avoid unintended bias. (See “Investing Terms.“)

Avaliando o estado de diversidade em investimento privado

O gerenciamento de ativos é uma das indústrias menos diversas do setor de serviços financeiros dos EUA. De acordo com um 2021 Knight Foundation Study , 98% dos ativos dos EUA em todas as classes de ativos são gerenciados por equipes de gerenciamento de ativos não -diversas. No capital privado e de risco especificamente, o estudo descobriu que as empresas lideradas por minorias representavam apenas 5,1% das empresas e apenas 4,5% dos ativos. As empresas lideradas por mulheres representavam apenas 7,2% das empresas e apenas 1,6% dos ativos. Impacto social e pior ainda, que esses investimentos resultam em retornos mais baixos de investimento ”, disse Juan Martinez, vice -presidente da Fundação Knight e diretor financeiro. “Ano após ano, nossa pesquisa descobriu que, para estar errado. De fato, nossa pesquisa descobriu que esses fundos têm um desempenho pelo menos e outros fundos.”

Despite this low representation, when controlling for variables such as fund size and market conditions, the Knight Foundation study found that the returns of diverse asset managers did not statistically differ from their nondiverse peers.

“There’s a misconception that the only reason to invest with diverse owned or led funds is social impact and worse still, that those investments result in lower investment returns,” said Juan Martinez, Knight Foundation vice president and chief financial officer. “Year after year, our research has found that to be wrong. In fact, our research has found that these funds perform at least as well as other funds.”

Até agora, pouca pesquisa foi realizada sobre as diferenças entre as transmissões em min mesmo filhos. As empresas de gerenciamento de ativos estão aumentando sua participação nos acordos de mercado privado. O número de acordos liderados por diversas empresas cresceu 14% anualmente no mesmo período. (Veja o Anexo 1.)

Trends in the Private Market Deals of Diverse Managers

Diverse asset management firms are increasing their share of private market deals. From 2018 to 2022, the value of the deals led by diverse private equity and venture capital firms grew at 25% annually from a starting point of $33 billion—nearly twice the rate of deals completed by nondiverse asset managers. The number of deals led by diverse firms grew by 14% annually in the same period. (See Exhibit 1.)

Diversas empresas de gestão de ativos executam negócios diferenciados. Além disso, 17% das transações tiveram sindicatos de acordo com uma mistura de empresas não diversas e diversas, e 7% eram rodadas de investimento concluídas exclusivamente por diversas empresas de propriedade. (Consulte o Anexo 2.) Of the deals we analyzed, 76% were financed exclusively by nondiverse private equity and venture capital firms. Furthermore, 17% of the transactions had deal syndicates with a mix of nondiverse and diverse firms, and 7% were investment rounds completed exclusively by diverse-owned firms. (See Exhibit 2.)

Curiosamente, aqueles 7% dos negócios realizados exclusivamente por empresas de propriedade diversa representam quase um terço (29%) de todas as transações conduzidas por diversas. A capacidade das diversas equipes de identificar o fluxo de negócios diferenciado representa uma oportunidade para os LPs que desejam construir um portfólio mais diversificado e buscar maneiras adicionais de mitigar riscos de portfólio, como setor, gerente ou risco de concentração de negócios. Nossas entrevistas com gerentes de ativos e especialistas do setor confirmaram isso. "Adotamos uma tese de investimento trabalhando com diversos fundadores que geralmente são esquecidos e subvalorizados", disse um gerente de fundos de capital de risco. Cerca de dois terços de seus acordos estão fora do pool de acordos de gerentes de ativos não-diversos, abrindo portas para o fluxo de acordos diferenciados em uma esfera onde eles podem enfrentar pouca concorrência.

This trend is especially pronounced among Black- and Hispanic-run firms. About two-thirds of their deals lie outside the deal pool of nondiverse asset managers, opening doors to differentiated deal flow in a sphere where they may face little competition.

Through the differentiated lived experiences of their investment teams, diverse-led firms may identify opportunities that others might fail to identify because the latter are not connected to different networks. “I was the first person of color on my firm’s investment committee,” one asset manager said. “Prior to my arrival, the firm would have never selected the deals I proposed. Why? In the venture capital world, you invest in what you know and understand.”

As an example, an analysis of 1,500 fintech transactions included in the deals we studied found that diverse asset managers were more likely than nondiverse asset managers to invest in deals that involved lending or personal unsecured loans that could target historically underserved communities. These types of deals, which may leverage a fund manager’s experience with or connection to certain segments of communities, could help GPs identify potential sources of return that may be less correlated with other investments.

Diverse-led asset management firms are often early-stage investors. The differentiated nature of the deals that diverse private equity and venture capital firms pursue is not the only characteristic that sets them apart from nondiverse firms. Our analysis found that diverse firms have been more active in early investment rounds. In fact, based on our research, 10% of the pre-seed and seed rounds we analyzed were done exclusively by diverse asset managers with no participation from nondiverse managers. Across all rounds, we found it was five times more likely that pre-seed and seed rounds would have diverse-only managers than would series D+ rounds.

Our research and expert interviews revealed that diverse managers may identify these opportunities because of their personal networks and locations outside traditional investment centers such as Silicon Valley. Within our dataset, in addition to differentiated exposure in the early stages, the smaller amount of assets under management by diverse firms may also limit their ability to invest in later rounds. (See the slideshow.)

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Os gerentes de ativos tendem a investir em redes de profissionais que têm origens semelhantes. Nos acordos que analisamos, descobrimos que 35% das empresas de capital privado e de risco não aliviadas não abordaram diversos gerentes de ativos. A falta de colaboração pode reduzir a exposição ao fluxo de negócios diferenciado e reduzir o envolvimento de diversos gestores de fundos privados nas rodadas posteriores. Essa falta de sobreposição significa que, para acessar o fluxo de negócios diferenciado, o LPS pode precisar se conectar e investir diretamente com diversos GPs. Diversas empresas de capital de private equity e risco podem fornecer acesso ao fluxo de negócios diferenciado necessário para atingir esse objetivo. Os LPs e os investidores podem melhorar sua exposição potencial a esse fluxo de negócios diferenciado, construindo equipes mais diversas e usando um processo de seleção de gerente baseado no mérito. Private equity and venture capital firms often team up on transactions with other fund managers, forming coinvestment networks. In the deals we analyzed, we found that 35% of nondiverse private equity and venture capital firms have not coinvested with diverse asset managers. Lack of collaboration may reduce exposure to differentiated deal flow and could reduce the engagement of diverse private fund managers in later rounds. This lack of overlap means that, to access differentiated deal flow, LPs may need to connect and invest directly with diverse GPs.

Perspective for LPs: Steps Toward Accessing Diverse Deal Flow

To deliver competitive returns in an increasingly crowded private equity market, LPs may want to consider seeking new pools of value. Diverse private equity and venture capital firms may provide access to the differentiated deal flow needed to achieve this goal. LPs and investors can improve their potential exposure to this differentiated deal flow by building more diverse teams and using a merit-based manager selection process.

Defina uma abordagem de construção de portfólio. Embora diversos programas de gerente sejam uma abordagem, esses tipos de alocações ao longo do tempo podem ser limitantes e dificultar a capacidade dos gerentes de ativos diversos de atrair um pool de proprietários de ativos mais amplo. Se os LPs reservarem grupos de capital para investir em diversas ou emergentes empresas de gerenciamento de ativos, essas empresas devem poder competir com todos os gerentes do principal pool de capital por dólares. "Quando estou criando um novo fundo, pergunto aos investidores como sou incluído no principal pool de ativos", disse um gerente de ativos de capital de risco focado na diversidade. "Se houver um pool de ativos emergente ou gerente de fundos que tenha um teto de alocação, prefiro ser incluído no fundo principal para evitar encontrar limitações artificiais". Many LPs consider developing allocations dedicated to diverse or emerging funds, recognizing the risks of this structure. Although diverse manager programs are one approach, these types of allocations over time can be limiting and hinder diverse asset managers’ ability to attract a broader asset owner pool. If LPs do set aside pools of capital to invest with diverse or emerging asset management firms, these firms should be able to compete with all managers from the main capital pool for dollars. “When I’m raising a new fund, I ask investors how I get included in the main asset pool,” one diversity-focused venture capital asset manager said. “If there is a diversity or emerging fund manager asset pool that has an allocation ceiling, I’d rather be included in the main fund to avoid running into artificial limitations.”

Examine the manager diligence framework to avoid unintentional bias. Investidores que desejam alocar capital para diversos gerentes de ativos liderados podem precisar examinar sua estrutura de diligência para evitar viés não intencional que pode exibir diversas empresas. Os exemplos incluem definições estabelecidas para experiência profissional ou para contribuição financeira. Uma opção é olhar além da experiência de trabalho típica e reconhecer experiências e habilidades que podem contribuir para a capacidade de uma empresa de encontrar fontes de novos negócios. Outra é repensar os critérios de contribuição financeira em reconhecimento ao fato de que diversos gerentes de ativos podem não conseguir fazer o mesmo nível de contribuição de capital que os colegas não diversos. É uma prática comum exigir que os gerentes de ativos demonstrem comprometimento, fornecendo um valor específico em dólares de seu próprio capital, juntamente com o do investidor. Embora os incentivos alinhados sejam importantes para o LPS, um investidor pode criar um acesso mais equitativo, exigindo uma contribuição de capital que esteja ligada ao patrimônio líquido líquido do gerente de ativos.

Entenda o portfólio total. Além de incorporar diversos gerentes nas classes de ativos, os LPs podem procurar entender como os gerentes em todo o seu portfólio completo estão obtendo acesso ao fluxo de negócios diferenciado. Muitas vezes, não é suficiente aumentar a diversidade contratando candidatos mais diversos em posições de nível inferior. Com base em entrevistas realizadas, descobrimos que, para obter acesso ao fluxo de negócios diferenciado, as empresas precisam de diversidade nas equipes de liderança e investimento, dados os amplos benefícios de rede de expandir o universo de investimento. As empresas de gerenciamento de ativos podem considerar oferecer aos membros da equipe a capacidade de influenciar ou orientar decisões de investimento que moldam o portfólio, como lidadores de estágio de semente de iluminação verde e avaliação das qualidades dos fundadores de risco ou buscando novos negócios. exclusivamente sobre diversidade de gênero, racial e étnico. Outras dimensões da diversidade incluem status socioeconômico, orientação sexual, serviço militar e capacidade física. Indivíduos de cada grupo trazem suas próprias perspectivas, experiências e redes, as quais podem fornecer acesso a oportunidades de investimento diferenciadas. Nos mercados privados, o fornecimento de negócios de um gerente de ativos pode depender de redes pessoais. Redes mais amplas podem aumentar o número de oportunidades de investimento. Essas redes também podem expandir o potencial de fluxo de negócios diferenciados, atenuar o risco de portfólio e aumentar a diversificação do portfólio na busca de um retorno aprimorado por risco. Para dizer sucintamente, o investimento intencionalmente inclusivo é um investimento responsável. Cambridge Associates

Recognize the many types of diversity that could create increased and/or differentiated deal flow. Because of the limits of the dataset of transactions that we analyzed, our research focused exclusively on gender, racial, and ethnic diversity. Other dimensions of diversity include socioeconomic status, sexual orientation, military service, and physical ability. Individuals from each group bring their own perspectives, experiences, and networks, all of which may provide access to differentiated investment opportunities.

People drive portfolio decision making. In private markets, an asset manager’s deal sourcing may be dependent on personal networks. Broader networks may increase the number of investment opportunities. These networks also may expand the potential for differentiated deal flow, mitigating portfolio risk, and enhancing portfolio diversification in the pursuit of improved risk-adjusted return. To put it succinctly, intentionally inclusive investing is responsible investing.