Apoiando o crescimento europeu na economia de amanhã

Europa está em uma encruzilhada. As indústrias herdadas não podem mais sustentar o crescimento econômico e a UE ficou para trás dos EUA e da China na construção de um setor de tecnologia de classe mundial. Enquanto isso, espera -se que a força de trabalho da UE diminua quase 2 milhões de trabalhadores anualmente até 2040. Sem ação ousada, a Europa corre o risco de cair ainda mais na inovação digital e na liderança econômica, enfraquecendo sua influência e resiliência globais. O proposto

A central bank digital currency (CBDC), now under consideration by the European Central Bank (ECB), could serve as a transformative force. The proposed Euro digital poderia aprimorar a infraestrutura digital da região, estimular a inovação e promover um mercado de pagamentos competitivos e resilientes. O lançamento deve ser fundamentado em uma visão mais ampla para a economia da UE na era digital. Para os tomadores de decisão e líderes de políticas, isso significa desenvolver - e defender - uma estrutura integrada que aproveitaria todos os benefícios que um euro digital poderia oferecer. E significa criar uma estrutura de governança que pode supervisionar o ecossistema de moeda digital mais ampla - coordenar as partes interessadas, definir padrões e facilitar a inovação por meio de financiamento e troca de idéias. Esse esforço pode ser uma das iniciativas públicas de maior impacto para uma vantagem competitiva mais ampla-comparável, à sua maneira, ao programa de aterrissagem da Apollo Moon e à criação de

But as noted in the European Commission’s original 2023 CBDC proposal, the introduction of a digital euro is, in itself, not enough. The launch must be grounded in a broader vision for the EU’s economy in the digital age. For decision makers and policy leaders, this means developing—and championing—an integrated framework that would leverage all of the benefits a digital euro could offer. And it means creating a governance structure that can oversee the broader digital currency ecosystem—coordinating stakeholders, defining standards, and facilitating innovation through funding and the exchange of ideas.

By building such an ecosystem, the EU can maximize the digital euro’s impact, positioning itself as a global leader in digital currency and digital innovation and paving the way for a new era of economic expansion. This effort could be one of the highest-impact public initiatives for broader competitive advantage—comparable, in its own way, to the US Apollo moon landing program and the creation of Conseil Européen pour la Recherche Nucléaire (CERN) in Switzerland.

Europe’s Productivity Challenge

The EU’s economic growth has consistently lagged behind that of the US this century, with the gap widening approximately twofold between 2002 and 2023, according to the Draghi report. (See the exhibit.)

Technological advancements hold the key to achieving desperately needed gains—yet Europe has missed a significant part of the digital revolution and its productivity benefits. The Draghi report points out that only four of the world’s top 50 tech companies are European, and no EU company with a market capitalization of over €100 billion has been founded in the last fifty years. By contrast, the top seven US companies in market cap, each with a valuation above €1 trillion, were all created during this 50-year period.

This broad economic disadvantage often manifests in specific European pain points. For example, the EU’s Capital Markets Union grapples with low participation by retail investors, according to a Relatório BCG. ¹ 1 Veja o BCG White Paper “Oportunidades de desbloqueio: como as instituições e governos financeiros podem acelerar a União do Mercado de Capitais da UE”, outubro de 2024. O relatório também aponta fatores contribuintes, como regimes regulatórios e de supervisão fragmentados e complexos e oportunidades de financiamento escassas para pequenas e médias empresas.

Similar challenges are evident in the European Mercado de pagamentos, que está atrasado para trás de seus colegas americanos e asiáticos. Em 2023, a receita de transações na Europa atingiu US $ 309 bilhões (€ 298 bilhões) em comparação com US $ 781 bilhões (752 bilhões de euros) na América do Norte. As taxas de crescimento projetadas sugerem que a lacuna aumentará apenas nos próximos anos: entre agora e 2028, a região norte -americana deve crescer 3,3% ao ano em receita de transações, enquanto o crescimento da Europa é projetado em 2,9%. A desvantagem se estende ao crescimento de indústrias relacionadas, como O setor Web3, Incluindo o Blockchain-um mercado multibilionário-euro com vasto potencial de crescimento-onde a participação da Europa fica bem atrás da da América do Norte. Seu status como licitação legal garantiria ampla aceitação em toda a UE, ajudando a unificar um cenário de pagamentos fragmentados e fornecendo uma base estável para inovações mais relacionadas a pagamentos.

A digital euro would provide a substantial opportunity for fostering productivity-based growth. Its status as legal tender would ensure broad acceptance across the EU, helping to unify a fragmented payments landscape and providing a stable foundation for further payments-related innovations.

With the right design features and inducements, the digital euro could provide European tech companies with the infrastructure to develop and scale leading-edge solutions in intelligent supply chains, Baseado em IoT Economias de máquinas e modelos de negócios apoiados por seguros-aprimorando a soberania tecnológica da Europa e posicionando-a como líder global em serviços financeiros digitais e inovação da Web3. Euro de provedores de cartão de crédito e oferecendo aos consumidores uma maior segurança da privacidade de dados. No entanto, essa ênfase carece de ambição e corre o risco de ficar aquém de perceber o potencial transformador do euro digital. Enquanto o BCE está facilitando algumas contribuições de partes interessadas externas-por exemplo, por meio de parcerias de inovação-a iniciativa ainda está apanhada em um dilema clássico de galinha ou ovo: sem um ecossistema ativo de inovadores digitais desenvolvendo e explorando novos casos de uso e valores, o MED não possui advogados para fornecer a responsabilidade. Sem essa entrada, pode nunca obter o seguinte e consideração que merece.

An Ecosystem for Orchestrating and Supporting Growth

While the ECB continues to deliberate on key aspects of the digital euro, discussions thus far have focused primarily on pragmatic considerations: distinguishing the digital euro from credit card providers and offering consumers greater reassurance of data privacy. However, this emphasis lacks ambition and risks falling short of realizing the digital euro’s transformative potential.

The current digital euro design proposals are bound by the ECB’s limited mandate, which does not specifically include CBDC’s broader impact on innovation. While the ECB is facilitating some input from external stakeholders—for example, through innovation partnerships—the initiative is still caught up in a classic chicken-or-egg dilemma: Without an active ecosystem of digital innovators developing and exploring new use cases and value-adds, the ECB lacks committed advocates to provide input on the necessary regulatory foundations and technological prerequisites. Without that input, it may never get the following and consideration it deserves.

Criando um ecossistema digital exigirá uma visão clara e amplamente articulada para o uso do CBDC como um catalisador para o crescimento. O termo "ecossistema" é frequentemente usado nas discussões de inovação e (See “What Do We Mean by a Digital Ecosystem?”)

como em Todos os ecossistemas, A plataforma de uma nova moeda digital pública precisa ser orientada a objetivos e transparente para os participantes em potencial. Pode incluir esses três elementos:

Visão ambiciosa. Se a introdução do BCE do CBDC for integrada a uma declaração abrangente do objetivo mais amplo de Crescimento econômico Para todo o ecossistema de finanças digitais, a Comissão da UE tem um papel crucial a desempenhar. Quanto mais clara a ligação entre o ecossistema holístico de inovação digital e um futuro mais brilhante para a Europa, mais o ecossistema pode desbloquear oportunidades de investimento e empreendedorismo, ampliando o impacto de uma nova infraestrutura de pagamentos europeus.

Aspirações para a infraestrutura de moeda também precisam se alinhar ao ambiente político circundante. Idealmente, considerações do BCE, da Autoridade Européia de Valores Mobiliários e Mercados, e a Comissão seriam combinados sob uma única visão, servindo inovação e crescimento. Essa visão moldará o design e a estrutura regulatória do euro digital.

Clareza regulatória. A clareza regulatória é particularmente crucial para tecnologias como Downstream from the overall vision, a regulatory framework can create investment certainty, foster stakeholder collaboration, and provide ample opportunities for business and technological innovation. Regulatory clarity is particularly crucial for technologies like Blockchain e pagamentos digitais; Ele criará confiança e estabelecerá os corrimãos legais para o uso dessas novas tecnologias e infraestruturas. De fato, os regulamentos sobre DLT em outros países, incluindo os EUA, estão atrasados ​​por trás da MICA em clareza e consistência, fornecendo à Europa uma vantagem competitiva.

The Markets in Crypto-Assets (MiCA) regulation, active in Europe as of December 2024, exemplifies a clear and balanced approach that can facilitate technological growth in the distributed ledger technology (DLT) space. Indeed, regulations on DLT in other countries, including the US, are lagging behind MiCA in clarity and consistency, providing Europe with a competitive advantage.

Clareza de processo e design. Portanto, todas as decisões sobre design de recursos, governança, resultados de propostas e alocações de financiamento devem ser registradas de forma transparente e explicada diligentemente às comunidades públicas e especialistas. Essa prática deve se aplicar especialmente às orientações legislativas recebidas, que podem ser integradas ao processo de design do CBDC a qualquer momento. As opções de design devem estar abertas à influência de uma ampla gama de colaboradores do ecossistema. Auditorias regulares e relatórios de desempenho podem ser emitidos, incluindo auditorias financeiras, métricas de crescimento do ecossistema e avaliações das contribuições e eficácia de cada organização no cumprimento das metas do ecossistema. Eles incluem instituições nacionais como a Vinnova na Suécia e a Sprind, na Alemanha, bem como no Instituto Europeu de Inovação e Tecnologia (EIT), uma rede de inovação que venha com um mandato público da Comissão Europeia. O EIT mantém programas de suporte e conecta as partes interessadas em hubs de inovação. (Consulte “O exemplo do EIT Innoenergy.”) Trust and public acceptance are paramount for a CBDC innovation ecosystem. Therefore, all decisions regarding feature design, governance, proposal outcomes, and funding allocations should be recorded transparently and explained diligently to both the public and expert communities. This practice should especially apply to incoming legislative guidance, which may be integrated into the CBDC design process at any point.

Throughout the design process and into the implementation of the digital euro, clarity and transparency will be critical factors. Design choices must be open to influence from a wider range of ecosystem contributors. Regular audits and performance reports could be issued, including financial audits, ecosystem growth metrics, and assessments of each organization’s contributions and effectiveness in meeting ecosystem goals.

A Comprehensive and Continuous Governance Structure

There are numerous innovation agencies and organizations across Europe with a stake in the development of the digital euro. They include national institutions like Vinnova in Sweden and Sprind in Germany as well as the European Institute of Innovation and Technology (EIT), an innovation network vested with a public mandate by the European Commission. The EIT maintains support programs and connects stakeholders in innovation hubs. (See “The Example of EIT InnoEnergy.”)

Essas organizações fornecem informações valiosas e práticas recomendadas para promover a inovação. A posição à direita da Europa no setor de tecnologia e no mercado de pagamentos destaca a necessidade de uma estrutura de governança personalizada e uma plataforma de inovação para esse campo de avanço rápido. Essa plataforma seria aberta a participantes públicos e privados e criada para promover o empreendedorismo em locais específicos em toda a Europa.

However, Europe currently lacks a specialized innovation body dedicated to payments and its related innovative potential. Europe’s trailing position in the tech sector and the payments market highlights the need for a tailored governance structure and innovation platform for this rapidly advancing field. This platform would be open to public and private participants and set up to foster entrepreneurship in specific locations throughout Europe.

Elementos de uma estrutura de governança personalizada pode incluir:

Colaboração. Reunir conhecimento legal, comercial e tecnológico é essencial para o desenvolvimento contínuo de um centro de inovação. Um órgão governante pode facilitar a troca de idéias entre órgãos reguladores, bancos centrais, setor privado, academia e sociedade civil, equilibrando as necessidades de inovadores e consumidores com os requisitos técnicos e regulamentares de um CBDC. A governança eficaz não deve entrar em conflito com a inovação espontânea e a concorrência saudável; Em vez disso, eles devem sustentar um ao outro.

A collaborative platform associated with the digital euro could facilitate informal exchange and build trust, allowing organizations to access talent, information, and ideas. Effective governance should not conflict with spontaneous innovation and healthy competition; rather, they should underpin one another.

Acesso ao recurso. Uma unidade especializada pode supervisionar um sistema de financiamento baseado no Tesouro que ajudaria todo o ecossistema. Um componente, semelhante à Aliança Europeia de Bateria, pode ser impulsionado pelo envolvimento do EIB, financiando investimentos direcionados em projetos de alto risco com potencial assimétrico. Outro poderia apoiar pesquisas fundamentais, apoiadas pela Horizon Europe ou outros recursos de financiamento baseados na UE. Em combinação, esses esforços podem apoiar o avanço tecnológico contínuo em pagamentos digitais, ajudar a testar novas soluções e impedir que os inovadores e empreendedores fiquem impacientes e deixem a Europa muito cedo. Pode definir padronização e interoperabilidade como prioridades, garantindo segurança e resiliência. A estrutura geral pode ser tornada pública para permitir a inovação do mercado; Uma plataforma de código aberto permitiria que desenvolvedores externos, empresas de fintech e pesquisadores acadêmicos contribuam com soluções e aplicativos inovadores. Dentro da abordagem de código aberto, o financiamento e o acesso ao ecossistema podem ser limitados aos participantes europeus para impedir que sejam espremidos por jogadores herdados de fora da UE. Por sua vez, um ecossistema crescente poderia responder a diversas necessidades do usuário e oportunidades de negócios de maneira mais abrangente, contribuindo para o potencial geral de crescimento econômico. As autoridades públicas podem fazer disso uma prioridade, tomando três ações a curto prazo:

Open Standards. The governance structure can ensure seamless integration of new payment technologies with existing systems. It could set standardization and interoperability as priorities while ensuring security and resilience. The overall framework can be made public to enable market innovation; an open-source platform would allow external developers, fintech companies, and academic researchers to contribute innovative solutions and applications. Within the open-source approach, funding and ecosystem access could be limited to European participants to prevent them from being squeezed out by legacy players from outside the EU.

Standardization and interoperability would spur adoption and facilitate ecosystem growth. In turn, a growing ecosystem could respond to diverse user needs and business opportunities more comprehensively, contributing to the overall economic growth potential.

What’s Next?

Europe has a unique opportunity to boost its innovation potential through the launch of the digital euro. Public authorities can make this a priority by taking three actions in the short term:

• Desenvolver uma abordagem política orientada a objetivos. Articular uma visão abrangente e ambiciosa para o ecossistema de inovação - uma visão que ajuda a configurar os recursos de design do euro digital de acordo. Certifique -se de que a estrutura regulatória circundante permita que os inovadores europeus capitalizem integralmente esta nova infraestrutura de pagamentos europeus.
• Set up a European digital payments alliance. Propor um modelo de governança, incluindo a nomeação de uma agência de inovação para coordenar as partes interessadas e alocar recursos para padrões e canais. A agência pode ser modelada sobre o papel da EIT Innoenergy na Aliança Europeia de Bateria, e deve receber financiamento e autoridade suficientes.
• Fund the innovation program. disponibilize fundos para suportar o design e a implementação técnica do euro digital, juntamente com o desenvolvimento de um ecossistema de inovação mais amplo. Os fundos podem ser disponibilizados em todas as etapas do ciclo de inovação, incluindo subsídios para pesquisas fundamentais, garantias para riscos de investimento e empréstimos complementares para escala de negócios. É uma necessidade para manter o crescimento e a estabilidade em meio à turbulência econômica e geopolítica esperada dos próximos anos. Há uma demanda crescente por soluções - por exemplo, algumas organizações privadas e bancos estão formando consórcios para estabelecer estábulos, buscando os mesmos recursos que o euro digital poderia fornecer. Quando incorporado em um ecossistema de inovação, um CBDC pode fortalecer a soberania digital do Eurosystem e servir como um catalisador vital para a cultura de inovação que a economia da Europa exige com tanta urgência.

Competitiveness in the digital age is not just an R&D priority or a private-sector consideration. It’s a necessity for maintaining growth and stability amid the expected economic and geopolitical turbulence of the next few years. There is growing demand for solutions—for example, some private organizations and banks are forming consortiums to establish stablecoins, seeking the same features that the digital euro could provide.

By introducing the concept of the digital euro, the EU and ECB have already raised a potential driver for economic growth. When embedded within an innovation ecosystem, a CBDC could strengthen the digital sovereignty of the Eurosystem and serve as a vital catalyst for the innovation culture that Europe’s economy so urgently requires.

Os autores desejam agradecer a Patrick Bauer, Tim Figures, Bernhard Kronfellner e Ulrich Pidun por suas contribuições para este artigo. Inscreva -se