África é uma região desafiadora para executar fusões e aquisições bem -sucedidas (fusões e aquisições) por muitas razões, mas também é uma das partes que mais crescem e em evolução do mundo. Embora o recente crescimento do PIB da África tenha diminuído devido à queda nos preços do petróleo e das commodities e à pandemia, ambos atingidos com suas maiores economias, agora é a hora de considerar a visão longa das oportunidades de investimento do continente. Esperamos que essas tendências se tornem ainda mais pronunciadas, e algumas acelerarão:
Our analysis of Africa’s M&A market activity and performance over the past decade, across countries and industries, reveals five trends that we believe are critical guides to investment strategies. We expect these trends to become even more pronounced, and some will accelerate:
- As aquisições lideradas pela África no continente estão aumentando. Novamente. O crescimento composto anual no valor das fusões e aquisições africanas caiu 21% entre 2015 e 2019.
- More Africa-focused private equity (PE) investors are emerging.
- Technology startups are attracting multiple investors.
- African integration makes regional platform plays a reality.
- State-owned enterprises may soon be open for private capital again.
Powered by those trends and overall GDP growth, M&A deal value rose at a compound annual growth rate of 15% from 2000 to 2015. That 15-year M&A growth streak ended abruptly; the annual compound growth in the value of African M&A fell by 21% between 2015 and 2019.
Apesar das previsões negativas do PIB de 2020 para a maioria dos países africanos, esperamos que a atividade de negociação no continente seja adquirida à frente da recuperação no crescimento do PIB.
Apesar das previsões negativas do PIB de 2020 para a maioria dos países africanos, esperamos que a atividade de negociação no continente seja adquirida antes da recuperação no crescimento do PIB. De fato, um reavivamento de fusões e aquisições anteriores do que o esperado na Europa no terceiro trimestre de 2020 sugere que, mesmo com a incerteza em torno da Covid-19, uma recuperação de fusões e aquisições globalmente começou. Prevemos resiliência semelhante na África.
Five M&A Trends in Africa
Hard commodities, oil and gas, and telecoms ( Mercados de pagamentos para smartphones e móveis da África estão entre os que mais crescem do mundo) representaram mais de 50% de valor de fusões e aquisições de 2016 a 2019. As oportunidades de tecnologia em serviços financeiros, de saúde, agricultura e energia estão entre os principais motores que aceleram essa atividade. Por exemplo, em países africanos nos BCGs Lista de bilhões médios , os negócios e centros financeiros urbanos estão florescendo e os empresários de tecnologia africanos de primeira geração estão lançando startups que precisam de capital local e global. Além disso, hubs financeiros como Casablanca Finance City, no Marrocos, conectam o ecossistema de fusões e aquisições (corporativo, escritórios de advocacia, empresas de private equity, instituições financeiras e consultorias). ASSENTE DOS AUMENTOS AFRICANOS. Hoje, muitos mais empreendedores africanos locais com capacidades profissionais, ambição e habilidades técnicas estão lançando empresas de rápido crescimento competindo contra empresas multinacionais. De 2012 a 2019, a participação dos adquirentes africanos do valor do acordo cresceu cerca de 5% ao ano, embora o valor médio dos acordos de investidores estrangeiros tenha sido o dobro do dos investidores africanos (US $ 60 milhões para não-africanos contra US $ 30 milhões para africanos). A Área de Livre Comércio Continental Africana (AFCFTA) tem sido um fator significativo dessa atividade. Como observamos em nosso relatório de 2018,
Meanwhile, the five trends we’ve identified as significant markers of activity and opportunity in Africa’s M&A market over the last decade remain strong.
1. Rise of African Acquirers. Historically, non-African multinationals have been the dominant players in Africa. Today, many more local African entrepreneurs with professional capabilities, ambition, and technical skills are launching fast-growing companies competing against multinational corporations. From 2012 to 2019, African acquirers’ share of deal value grew about 5% per year, although the average value of foreign investors' deals was twice that of African investors ($60 million for non-African versus $30 million for African). The African Continental Free Trade Area (AfCFTA) has been a significant driver of this activity. As we noted in our 2018 report, Pioneiro em uma África , A AFCFTA e a integração econômica da África estão há muito tempo. Também é fundamental para o desenvolvimento futuro e a posição da África nos mercados globais.
Today, many more local African entrepreneurs with professional capabilities, ambition, and technical skills are launching fast-growing companies competing against multinational corporations.
2. Crescimento dos fundos de educação física da África. Instituições de desenvolvimento pioneiras em investimentos de private equity na África no início dos anos 90. Os investidores de private equity se seguiram. No início dos anos 90, havia uma dúzia de fundos na África, com um total de US $ 1 bilhão sob administração. O volume de negócios da PE na África tem crescido em cerca de 6% ao ano desde 2012. Em 2016, havia mais de 200 fundos, com mais de US $ 30 bilhões sob administração. Uma onda de capital privado para a África em 2016, assim como a queda nos preços das commodities diminuiu o crescimento econômico em todo o continente, levantou questões sobre os riscos. Argumentamos então, e permanecemos confiantes agora, que A África tem uma grande promessa para private equity investidores. As empresas em rápida expansão da região podem absorver imensos investimentos estrangeiros e gerar altos retornos para os investidores. A África também precisa de capital privado para financiar seu crescimento contínuo. De 2014 a 2019, a Africa Venture Capital Association registrou 613 acordos totalizando US $ 3,9 bilhões, com 2019 sozinho registrando US $ 1,4 bilhão dessas transações. A maioria desses acordos aconteceu na África do Sul, Quênia, Nigéria, Gana e Egito. Curiosamente, as empresas de PE mais bem -sucedidas são africanas, enquanto as empresas globais têm lutado para adaptar seu modelo ao contexto africano.
3. Atração das startups do setor de tecnologia. M&A Tech Trends na África é consistente com o que está acontecendo globalmente. A captação de recursos para os players de tecnologia aumentou 64% ao ano de 2015 a 2019, impulsionada principalmente por investimentos na FinTech, com foco na inclusão financeira. Startups em três países - Nigéria, Quênia e África do Sul - capturaram 80% desses fundos.
4. Desenvolvendo e protegendo as plataformas pan-africanas. O objetivo da plataforma multicountry é criar escala, risco de hedge riscos e capturar sinergias da indústria e eficiências operacionais de custos. Regional markets and multicountry roll-ups are opening up more opportunities for African acquirers and foreign players. The purpose of the multicountry platform is to create scale, hedge country risk, and capture industry synergies and operational cost efficiencies.
5. Reavivamento da atividade de portfólio estatal. No final dos anos 90 e início dos anos 2000, a privatização foi o principal fator de fusões e aquisições do governo. Mas desde 2006, nenhuma privatização acima de US $ 1 bilhão foi lançada. Esperamos uma reversão desse declínio na atividade de fusões e aquisições do governo por vários motivos, começando com intervenções de recuperação econômica CoVid-19. 80% dos entrevistados relataram que a Covid-19 interrompeu suas agendas de fusões e aquisições, incluindo acordos congelados ou atrasados. Mas eles também disseram que suas justificativas por serem jogadores nesse mercado não mudaram, embora o impacto da pandemia em suas perspectivas seja evidente. Por exemplo, 83% dos entrevistados disseram que estavam buscando "oportunidades de crescimento" antes da Covid-19, contra 71% em um ambiente pós-COVID. Estratégias de racionalização, incluindo a desinvestência de ativos não-core ou a saída de um setor fraco ou uma região geográfica de baixo desempenho, saltaram de 11% para 22%. Por exemplo, as plataformas pan-africanas capturam o valor quando os lucros diminuem e a economia é fraca. O jogo de diversificação geográfica de uma plataforma também é uma maneira eficaz de neutralizar a exposição ao risco do país. O COVID-19 também está ampliando o benefício potencial de construir e proteger plataformas pan-africanas para mitigar o risco do país, encontrar oportunidades sinérgicas e obter escala rapidamente. crescimento em fusões e aquisições. A Covid-19 apontou as transações sem dinheiro como uma maneira de reduzir o risco de transmissão de vírus associado a contas e moedas. A MFS Africa, um hub de pagamentos móveis pan-africanos da África do Sul, adquiriu recentemente a Beyonic, um fornecedor de serviços de tecnologia de pagamento móvel com sede em Uganda. Beyonic, que se autodenomina serviços de transações "sem dinheiro", foi fundada em 2006 por um jovem engenheiro de software e hoje atende clientes em vários países africanos.
The Effect of COVID-19 on African M&A
In June 2020, BCG surveyed 50 CEOs about the state of the M&A market in Africa. A full 80% of respondents reported that COVID-19 has disrupted their M&A agendas, including deals that were frozen or delayed. But they also said their rationales for being players in this market have not changed, although the pandemic’s impact on their outlook is evident. For example, 83% percent of respondents said they were seeking “growth opportunities” before COVID-19, versus 71% in a post-COVID environment. Rationalization strategies, including divesting noncore assets or exiting a weak sector or a low-performing geographic region, jumped from 11% to 22%.
Exhibit 1 shows how some historical trends are accelerating faster than others due to COVID-19 and depending on the industry. For instance, pan-African platforms capture value when profits are diminishing and the economy is weak. A platform’s geographic diversification play is also an effective way to neutralize country risk exposure. COVID-19 is also amplifying the potential benefit of building and securing pan-African platforms to mitigate country risk, find synergistic opportunities, and achieve scale quickly.
Smartphone and digital financial services are examples of two tech services reinforcing the growth of the other and growth in M&A. COVID-19 has put a spotlight on cashless transactions as a way to reduce the virus transmission risk associated with bills and coins. MFS Africa, a South Africa-based pan-African mobile payments hub, recently acquired Beyonic, a Uganda-based mobile payment technology services provider. Beyonic, which calls itself a provider of “cashless” transactions services, was founded in 2006 by a young software engineer and today serves clients in multiple African countries.
Smartphone and digital financial services are examples of two tech services reinforcing the growth of the other and growth in M&A.
O rápido aumento do trabalho remoto e a escolaridade virtual é outro efeito CoVID-19, estimulando oportunidades de investimento em tecnologia. No setor educacional, ação do governo para manter K-12 escolaridade Acontecer em casa está acelerando significativamente as inovações digitais da EDTECH. Por outro lado, os governos podem decidir privatizar os ativos do Estado para gerar fundos. Isso criaria oportunidades específicas e espaços brancos, para investidores africanos. Algumas empresas de private equity estarão especialmente bem posicionadas para se beneficiar se isso acontecer. 18 a 24 meses e um retorno ao valor total de 2019 em três a cinco anos.
The economic fallout from the pandemic is also pushing governments to, on the one hand, shore up state-owned enterprises in strategically essential industries. On the other, governments may decide to privatize state assets to generate funds.
Multinationals seeking to lessen the risk in their portfolios could temporarily slow their activity in Africa and refocus on other regions. This would create specific opportunities, and white spaces, for African investors. Some private equity firms will be especially well-positioned to benefit if this happens.
So far, the drop off in deal activity in Africa due to COVID-19 seems to be following a similar decline and recovery pattern to what we have observed following several global economic disruptions since 2000. (See Exhibit 2.) We expect a sharp fall in volume and value, possibly 40% in 2020-2021, but followed by a gradual recovery of deal volume within 18 to 24 months, and a return to 2019 total value within three to five years.
onde a M&A africana é chefiada pós-Covid.
Half the respondents to our M&A survey said they want to restructure their portfolios within the next five years.
Metade dos entrevistados à nossa pesquisa de fusões e aquisições disseram que desejam reestruturar suas carteiras nos próximos cinco anos. Os motivos que impulsionaram a atividade antes da desaceleração serão aproximadamente os mesmos (70% encontrando novo crescimento, 22% consolidando e 7% adquirindo novos recursos). Nossa própria análise captura essas tendências em seis arquétipos estratégicos. (Veja o Anexo 3.) Certos arquétipos serão mais proeminentes em algumas indústrias do que em outras. Por exemplo, antes da pandemia, estávamos vendo mais acordos pan-africanos de "crescer o núcleo" enfatizando escala, sinergias e eficiências nos serviços financeiros. A seguradora sul -africana Sanlam, Ltd., adquiriu 100% das finas Marrocos Saham em três acordos entre 2016 e 2018. A aquisição de finanças da Saham deu à Sanlam uma pegada em 33 países africanos, tornando -a a maior seguradora do continente.
Esperamos ver mais tráfico de plataforma pan-africana em serviços financeiros, bem como mineração e assistência médica. Por exemplo, em 2020, a Endeavor Mining anunciou aquisições de duas empresas de mineração com operações na África Ocidental. Essas aquisições aumentam a escala da Endeavor, tornando a empresa o maior produtor de ouro da África Ocidental e o 15 TH maior do mundo. O Banco Europeu para Reconstrução e Desenvolvimento criará o primeiro de seu tipo de plataforma biofarmacêutica biofarmacêutica de US $ 750 milhões
An investor partnership announced in November 2020 involving the private equity firm Development Partners International (through its ADP III fund), the CDC Group (the UK’s publicly-owned impact investment firm), and the European Bank for Reconstruction and Development will create the first of its kind $750 million biopharmaceutical pan-African platform. Mercados de fusões e aquisições globalmente The platform will leverage a manufacturing and R&D center of excellence in India to strengthen its African manufacturing operations while capturing synergies from centralized supply chain management and business development.
BCG’s 2020 research on M&A markets globally mostra acordos alternativos (joint ventures e alianças) viram um aumento na popularidade Nos últimos anos. As empresas estão usando acordos alternativos para obter acesso a recursos que ajudaram com questões relacionadas à pandemia, continuando a responder a tendências em andamento, como interrupção orientada para a tecnologia e a convergência de indústrias. Em 2019 - mas é uma alternativa sólida a outros mercados regionais onde o crescimento está desacelerando.
The Long Game of M&A in Africa
Africa’s slice of the global M&A market is relatively small—about 2% of the $3.1 trillion global M&A market in 2019 — but it is a solid alternative to other regional markets where growth is slowing.
A fatia da África do mercado global de fusões e aquisições é relativamente pequena - cerca de 2% dos US $ 3,1 trilhões de fusões e aquisições globais em 2019 - mas é uma alternativa sólida para outros mercados regionais onde o crescimento está diminuindo. Ainda assim, o continente continua sendo um dos lugares mais difíceis do mundo a fazer negócios. Quase 90% dos tomadores de decisão de M&A do lado da compra em nossa pesquisa disseram que o gerenciamento da incerteza-volatilidade econômica e outros riscos do país-é seu principal desafio.
A pandemia simplesmente adiciona outra camada de complexidade. Em nossa opinião, os vencedores se adaptarão rapidamente a novas realidades (setores e arquétipos). É claro que os recursos de caixa serão motoristas críticos para realizar agendas de fusões e aquisições corporativas. A demografia juvenil da África e a classe de consumo em rápido crescimento é um bom presságio para investidores ousados. A integração econômica através da AFCFTA também cria uma grande oportunidade para ajudar os países africanos a diversificar suas exportações, acelerar o crescimento e atrair investimentos diretos estrangeiros. Promissor e desafiador M&A Environment, os investidores precisarão ser prudentes, adaptáveis e ousados. A incorporação das cinco tendências que impulsionam fusões e aquisições na África na tomada de decisões no futuro pode fornecer orientação e proteção para investir no futuro deste continente complicado. Sixty percent of respondents anticipate approaching acquisitions more selectively. In our view, the winners will adapt quickly to new realities (sectors and archetypes). Cash capabilities will of course be critical drivers to carry out corporate M&A agendas.
Ultimately, there are good reasons to be optimistic about Africa’s future and the future of the region’s M&A market. Africa’s youthful demographics and fast-growing consumer class bode well for bold investors. Economic integration through the AfCFTA also creates a major opportunity to help African countries diversify their exports, accelerate growth, and attract foreign direct investment.
Significant investment will be needed in Africa to meet rising consumer demand for goods and services, to continue building basic economic infrastructure, and to meet sustainable development goals on climate-change mitigation and poverty reduction.
To succeed in Africa’s promising and challenging M&A environment, investors will need to be prudent, adaptable, and bold. Incorporating the five trends driving M&A in Africa into decision making going forward can provide guidance and guardrails for investing in the future of this complicated continent.
Os autores desejam agradecer a Josephine Parmentier, Amine Menouni e Alexandre Clauzet por sua pesquisa, análise e contribuições para esta publicação. Seddik El Fihri
