O que as atitudes dos investidores revelam sobre o futuro das finanças climáticas

O campo do financiamento climático percorreu um longo caminho nos últimos anos, mas permanecem questões sobre o mercado de investimento em mitigação climática, adaptação e resiliência - mesmo à medida que a demanda por capital continua a crescer. Isso incluiu representantes de private equity, capital de risco, proprietários de ativos multibilionários, bancos, organizações filantrópicas, bancos de desenvolvimento multilaterais (MDBs), instituições de finanças de desenvolvimento e órgãos governamentais. Para aprofundar nossas idéias, também realizamos extensas entrevistas individuais com profissionais adicionais. (Consulte “Sobre nossa pesquisa.”)

To find out about the state of the market today, BCG and The Rockefeller Foundation surveyed more than 100 climate finance leaders. These included representatives of private equity, venture capital, multibillion-dollar asset owners, banks, philanthropic organizations, multilateral development banks (MDBs), development finance institutions, and government bodies. To deepen our insights, we also conducted extensive one-on-one interviews with additional practitioners. (See “About Our Research.”)

Overall, what we learned is encouraging. Investors from across the public and private sectors believe climate finance opportunities exist across every major theme and market. They believe those opportunities cut across regions. And, notably, despite market fluctuations, they believe the investment pipeline is growing. However, our research also showed that long-standing deployment challenges continue. These issues, combined with recent macroeconomic headwinds that have increased project risk, are making some investors wary.

Felizmente, novas soluções estão surgindo. Vemos um maior interesse em colaboração entre investidores comerciais e concessionários. Hoje, o desafio é como mobilizar com mais eficácia em escala.

Investors Predict Growth for Climate Finance, Especially in Latin America and Asia

Climate, transition, and other related finance Fluxos ¹ 1 Definimos finanças relacionadas ao clima para incluir "financiamento climático" (finanças que apóiam a redução e seqüestro de gases de efeito estufa e protege sistemas humanos e ecológicos dos efeitos nocivos das mudanças climáticas); “Finanças de transição” (financiamento que apóia a descarbonização de emissões intensivas e difíceis de abate) e “outros fluxos de financiamento” (finanças que têm impacto climático positivo, mas não atendem à definição para financiamento de clima ou transição). estão prontos para crescer nos próximos dois anos, dizem os investidores - e em alguns lugares significativamente. (Consulte Anexo 1.) A maré crescente dos fluxos levantará a maioria das regiões, e não se prevê que nenhuma área diminua. Mas os investidores estão particularmente empolgados com a América Latina e a Ásia. Os fluxos financeiros nessas regiões ficaram com outras pessoas nos últimos cinco anos. A Iniciativa de Política Climática relata que as finanças climáticas na América Latina, Leste da Ásia e Sul da Ásia aumentaram no máximo 16% anualmente desde 2017, em comparação com os 23% e 29% observados pela América do Norte e Europa Ocidental respectivamente. ² 2 "Cenário global do Clima Finance 2023", Iniciativa de Política Climática, novembro de 2023. Agora, os investidores dizem que essas áreas estão prestes a "decolar". A cabeça do clima em um fundo de private equity focada em vários mercados em desenvolvimento reforçou o seguinte: “Como o espaço parecia há cinco anos é completamente diferente do que é hoje. E o que será de cinco anos daqui a ser completamente diferente. A pesquisa sugere que o crescimento ocorrerá em etapas, em vez de saltos, com os investidores dizendo que esperam que os fluxos financeiros sejam apenas "um pouco mais altos" do que os níveis de hoje, e não "significativamente mais altos". Essa ascensão temperada pode ser um problema, dada a iniciativa de política climática estimativas que sugerem que os fluxos precisarão aumentar pelo menos cinco vezes até 2030 para gerar os US $ 6 trilhões a US $ 12 trilhões em finanças necessárias cada um cada

While the upward trend is encouraging, the survey suggests growth will come in steps rather than leaps, with investors saying they expect finance flows to be only “slightly higher” than today’s levels, and not “significantly higher.” That tempered rise could be a problem, given the Climate Policy Initiative estimates that suggest flows will need to increase at least five-fold by 2030 to generate the $6 trillion to $12 trillion in finance needed each ano. ³ 3 "Cenário global do Clima Finance 2023", Iniciativa de Política Climática, novembro de 2023.

Leads de geração de energia, mas todos os temas de mitigação têm um forte suporte ao investidor

Os investidores estão buscando todos os temas de mitigação climática. (Veja a Figura 2.) A geração de energia tem um apoio particularmente forte aos investidores. Mais entrevistados disseram que estavam se originando ativamente (definidos como busca de oportunidades de investimento) na geração de energia do que em qualquer outro tema. Em termos de tecnologias específicas, a Solar se destaca, com 72% dos entrevistados focados em energia buscando se originar nessa área. As tecnologias de grade inteligente e o armazenamento em escala de utilidade ficaram em segundo e terceiro (60% e 57%, respectivamente). A América do Norte lidera o caminho em cada um desses setores (mais de 60% dos entrevistados que investem nesse tema se originam ativamente nesses temas nos EUA e no Canadá), com a Europa logo atrás. No nível do subtema, vemos os níveis mais altos de originação ativa na eficiência da construção, aquecimento e resfriamento e na economia circular. No transporte, predominam veículos elétricos e infraestrutura de cobrança.

Industrial and building decarbonization and transportation are also gaining widespread interest, particularly in advanced economies. North America leads the way in each of these sectors (more than 60% of respondents who invest in this theme are actively originating in these themes in the US and Canada), with Europe close behind. At the sub-theme level, we see the highest levels of active origination in building efficiency, heating and cooling and in the circular economy. In transportation, electric vehicles and charging infrastructure predominate.

Nature-Based Solutions May Be Breaking Through Commercial Viability Concerns

Nature-based solutions (NbS) play a fundamental role in addressing Mudança climática e Outras crises ambientais mas sofreu preocupações remanescentes com sua viabilidade comercial, devido em parte à falta de confiança nos mercados de carbono. Nossa pesquisa sugere que essas mentalidades estão mudando e vemos interesse entre as regiões. Mais de 60% dos pesquisados ​​que se concentram na NBS disseram que estão se originando ativamente na América do Norte e quase metade (48%) o estão fazendo na Europa e na América Latina. One senior asset manager said that “COP30 will be groundbreaking, especially for land restoration and reforestation as well as for carbon markets.”

Looking ahead, the fact that COP30 will be held in Brazil in 2025 could spur continued interest in NbS both globally and in Latin America. One senior asset manager said that “COP30 will be groundbreaking, especially for land restoration and reforestation as well as for carbon markets.”

Among the most active areas for origination are those at the intersection of NbS and agriculture, specifically conservation and regenerative agriculture (56% of interested investors), Mercados e serviços de carbono (48%) e agricultura resiliente ao clima (49%). (Consulte a Figura 3.) Além dos ventos de cauda de seus benefícios de carbono e biodiversidade, esses temas geram novos fluxos de receita e obtêm elevação dos compromissos corporativos para cadeias de suprimentos regenerativas. A tecnologia agrícola ganhou tração, dados seus paralelos a outras áreas da tecnologia climática. É alto crescimento, luz de ativos e se encaixa no escopo de investimento de muitos investidores de VC. Mais de 40% dos investidores interessados ​​dizem que estão se originando no reflorestamento (a restauração das florestas existentes) e o arestamento (o plantio de novas florestas).

Adaptação e resiliência estão ganhando força, mas é necessário mais crescimento

Embora a lacuna geral de financiamento de A&R ainda seja significativa, algumas economias em desenvolvimento lideram o caminho para atrair o interesse dos investidores focados em A & R. Por exemplo, 50% dos entrevistados focados nesse tema se originam ativamente na Índia, 45% o fazem nas economias em desenvolvimento da Ásia e 42% na África Subsaariana. No entanto, a Europa e a América do Norte estão vendo níveis comparáveis ​​de originação ativa (42% e 40%, respectivamente). Isso sugere que a adaptação e a resiliência não são mais apenas uma história econômica em desenvolvimento, e que salvaguardar ativos críticos e permitir a resiliência da cadeia de suprimentos são necessidades universais. Apenas 25% dos investidores focados na adaptação e na resiliência estão se originando ativamente na América Latina e apenas 28% o fazem no Oriente Médio e no norte da África. Esse baixo grau de engajamento é preocupante. Como relatamos no ano passado em

That said, some key regions continue to lag. Only 25% of the investors focused on adaptation and resilience are actively originating in Latin America and just 28% are doing so in the Middle East and North Africa. This low degree of engagement is concerning. As we reported last year in O que é medido é financiado= , Oriente Médio e África e as Américas têm as maiores lacunas de financiamento de adaptação e resiliência de qualquer região em todo o mundo, com deficiências na faixa de US $ 100 bilhões ou mais anualmente. Outras categorias, como gerenciamento e operações de dados, salvaguardar os sistemas de saúde e salvaguarda a biodiversidade têm níveis mais altos de investimento oportunista. (Consulte o Anexo 4.)

Globally within adaptation and resilience, water quality and supply, food security, and industry resilience are key focal areas. Other categories, such as data management and operations, safeguarding health systems, and safeguarding biodiversity have higher levels of opportunistic investing. (See Exhibit 4.)

Dinâmica de mercado desafiador pode modelar o otimismo dos investidores e colocar projetos em risco

Rising interest rates, currency volatility, and macroeconomic uncertainty are creating a vicious cycle. These financial market dynamics are driving up the cost of capital and making investors wary. Respondents almost universally said that financial market dynamics pose the greatest risk to future climate finance flows. (See Exhibit 5.) These factors in turn are exacerbating project development challenges and heightening off-taking and permitting risks. Many decarbonization initiatives are capital intensive. And projects that looked attractive when central bank rates were at 1.5% look decidedly less attractive with rates at 5% or higher.

These headwinds are already buffeting some investments. Challenges in offshore wind farms have been well publicized in recent months, with some projects cancelled due to factors such as inflation and interest rates, combined with supply chain challenges.

O risco cambial é outra preocupação consistente. O dólar americano ficou mais forte nos últimos anos, e isso pode dificultar as iniciativas climáticas baseadas em outros países - principalmente nas economias em desenvolvimento - para garantir Financiamento. ⁴ 4 O valor do dólar dos EUA aumentou 40% desde 2011, quando comparado à média de outras moedas globais no índice do dólar. Isso ocorre porque os investidores podem ser relutantes para apoiar projetos se acharem que a depreciação da moeda corroerá os retornos. O chefe da estratégia climática de uma empresa de investimentos focada nos mercados emergentes disse: “A moeda é tudo. Mesmo no nível do fundo, [nós] aceitaríamos o suporte da moeda, já que esse é o risco mais difícil de gerenciar.” Com a volatilidade financeira e econômica que provavelmente permanecerá persistente, as medidas que podem aliviar o alto custo de capital e permitir a implantação podem aumentar a confiança dos investidores. Os incentivos financeiros relacionados estão no topo da lista de ações que os investidores privados esperam que as instituições de capital concessionárias tomem. (Veja o Anexo 6.) Mas adapte -os às necessidades das principais partes interessadas

Recognizing and addressing implementation roadblocks like these will become imperative. With financial and economic volatility likely to remain persistent, measures that can allay the high cost of capital and enable deployment can shore up investor confidence.

Investors Want Closer Collaboration but Haven’t Yet Enabled It

Blended finance, first-of-its-kind finance, and related financial incentives top the list of actions that private investors hope concessional capital institutions will take. (See Exhibit 6.) But adapting them to the needs of key stakeholders exigirá resolução coletiva. Os investidores comerciais e concessionários se movem em velocidades diferentes, têm diferentes capacidades de finanças combinadas e se concentram em diferentes setores.

Apesar de convidar mais investimentos catalíticos, a captação de oportunidades de finanças combinadas existentes foi um pouco abafada, com apenas cerca de 38% dos investidores comerciais participando dessas transações. Convergence's Estado de finanças combinadas O relatório constatou que o volume de negócios caiu 55% entre 2012 e 2022, levando o número a um nível inferior de dez anos em 2022.

Quando perguntamos por que, um gerente de atendimento europeu líder. O chefe de iniciativas estratégicas de um gerente de investimentos na América do Norte acrescentou: "Precisamos criar capacidade para interagir e nos envolver com o capital concessionário, e precisamos de participantes financeiros concessionários para se mover com a velocidade do mercado". E um líder sênior de um grande plano de pensão global disse que "as finanças concessionais não são prevalentes o suficiente e nem são as finanças combinadas".

Commercial investors want concessionary finance to focus most on industrial descarbonização , adaptação e resiliência, e NBS e agricultura. De acordo com os dados mais recentes da Iniciativa de Política Climática, esses fluxos financeiros são limitados, com a maioria do financiamento público indo para energia, transporte, construção de descarbonização e infraestrutura. Um líder sênior de um MDB asiático nos disse: “Existe um desejo de investidores concessionais de risco o que os investidores comerciais estão fazendo. Mas não é onde devemos estar usando nosso financiamento concessional. Devemos usá-lo para complementar esses iniciativos onde ainda não há dinheiro para ver algo para que algo seja mais bom. O chefe da estratégia climática mencionada anteriormente disse: “Existem altos custos iniciais para produtos limpos, como painéis solares ou veículos elétricos; portanto, o financiamento no nível do consumidor, em vez de no nível do fundo, seria mais impactante para nós.”

Commercial investors also want to see a wider variety of risk-absorbing plays. The head of climate strategy referenced earlier said, “There are high upfront costs for clean products like solar panels or electric vehicles, so funding at the consumer level rather than at the fund level would be more impactful for us.”

, mas os desafios não são unilaterais. Os líderes de alguns MDBs e outras instituições concessionárias dependem de fluxos de capital dos doadores, muitos deles estados nacionais, mas esses fluxos estão diminuindo quando os governos abordam um número crescente de prioridades geopolíticas. Muitos MDBs estão cientes desses desafios e da necessidade de reformular como eles operam. Como disse um executivo líder do MDB: “Recebemos completamente o nosso mandato. Ainda somos uma instituição de desenvolvimento, mas analisamos tudo através de uma lente climática e uma lente do setor privado. Essa é a mudança que todo MDB precisa passar por que os investidores sejam 7.| ser uma queixa comum entre os investidores privados. Mas as coisas mudaram. Apenas 13% dos entrevistados disseram que o fornecimento era um desafio dos três primeiros. (Consulte o Anexo 7.)

There is reason to be optimistic though. Many MDBs are aware of these challenges and the need to reframe how they operate. As one leading MDB executive said, “We have completely flipped [our] mandate. We are still a development institution, but we look at everything through a climate lens and a private sector lens. That’s the shift that every MDB needs to go through.”

Concessionary Investors Are Three Times More Likely Than Commercial Investors to Say Pipeline Is a Challenge

Lack of available pipeline for climate finance initiatives used to be a common complaint among private investors. But things have changed. Only 13% of respondents said that sourcing was a top-three challenge. (See Exhibit 7.)

É uma história diferente para investidores concessionários. Quase 40% dos entrevistados disseram que lutam para encontrar projetos adequados para financiar. Uma explicação possível é que os investidores concessionários estão mais focados no desafio geral de mitigar e se adaptar às mudanças climáticas e perceber a escassez de projetos investíveis em um contexto mais amplo do que seu pipeline específico. Outra é que muitos financiadores concessionários se concentram em mercados emergentes, que normalmente têm ambientes de projeto mais desafiadores e resultam em pipelines mais lentos. Nossos dados refletem isso, com os entrevistados dos provedores de capital concessionários com maior probabilidade de se concentrar em investir em mercados emergentes e em desenvolvimento do que os players comerciais. A adaptação de suas ofertas e a localização de maneiras melhores de colaborar pode ajudar os investidores comerciais e concessionários a expandir seu oleoduto e estabelecer as bases para uma variedade mais diversificada de parcerias com o setor privado. Eles incluem a Lei de Redução da Inflação (IRA) e a Lei de Investimentos e Empregos de Infraestrutura nos EUA e no acordo verde na União Europeia. Eles também incluem subsídios, créditos tributários e programas de financiamento em outras regiões. Quase metade (49%) dos investidores disseram que essas medidas desempenham um papel maior na mobilização de financiamento climático do que qualquer outra alavanca. E 77% o classificaram nos três principais facilitadores de crescimento mais poderosos. (Consulte o Anexo 8.)

There is a disconnect between what concessional players are offering and what commercial investors are asking for. Adapting their offerings and finding better ways to collaborate could help commercial and concessionary investors expand their pipeline and lay the groundwork for a more diverse array of partnerships with the private sector.

Subsidies and Incentives Provide Clear Tailwinds, but Implementation Drags

A proliferation of new laws and policy initiatives are creating unprecedented momentum. They include the Inflation Reduction Act (IRA) and Infrastructure Investment and Jobs Act in the US and the Green Deal in the European Union. They also include subsidies, tax credits, and funding programs in other regions. Almost half (49%) of investors said that these measures play a larger role in mobilizing climate finance than any other lever. And 77% ranked it in their top three most powerful growth enabler. (See Exhibit 8.)

Mas uma coisa é aprovar essas políticas e outra para implementá -las e, apesar do entusiasmo, muitos investidores estão preocupados com o fato de o ritmo de implementação ser muito lento. Segundo os entrevistados, o fluxo de negócios cresceu uma a duas vezes na maioria dos temas como resultado de políticas favoráveis, o que é menor do que a maioria esperava. (A exceção notável é o transporte, que dizem os entrevistados viram subir três ou quatro vezes.) Como um investidor com quem conversamos disse: “A implementação do IRA foi mais lenta e complicada do que o previsto.” estágios.

Bottlenecks include delayed implementation as governments scale up their administrative operations to execute these policies, complex rules and tax codes that require additional guidance, lengthy review processes, and multiple approval stages.

Além disso, há temores de que as políticas promulgadas pelas economias avançadas não estejam permitindo que a transição energética aconteça de forma equitativa e pode estar desviando fluxos para longe de outros mercados que carecem de incentivos fiscais de escala - que não possuem projetos de financiamento ao clima em desenvolvimento em economias em desenvolvimento particularmente vulneráveis. Um líder sênior em uma instituição de financiamento de desenvolvimento nos disse: “Em meio a preocupações macroeconômicas globais e custos crescentes, esses esquemas resultaram em redução de investidores. Os financiadores preferem se concentrar em mercados em que esses programas de subsídios existem do que o investimento contínuo em EMDEs. Embora o financiamento climático esteja longe de ser maduro, os entrevistados de nossa pesquisa deixaram claro que acreditam que o caso de negócios econômico para investimento existe, que as oportunidades estão crescendo entre os mercados e abrangem vários temas. Isso é emocionante, mas ainda estamos na ponta proverbial do iceberg. Para fechar a diferença de financiamento climático, os investidores do setor público e privado precisarão encontrar maneiras cada vez mais inovadoras e colaborativas de financiar medidas vitais. Nossa pesquisa sugere que a oportunidade está lá. Agora é hora de habilitá -lo.

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The field of climate finance has come a long way. While climate finance is far from mature, respondents of our survey made clear that they believe the economic business case for investment exists, that opportunities are growing across markets, and span multiple themes. This is exciting, but we are still at the proverbial tip of the iceberg. To close the climate finance gap, public and private sector investors will need to find ever-more innovative and collaborative ways to fund vital measures. Our research suggests that the opportunity is there. It is now time to enable it.

Este artigo foi desenvolvido em parceria com a Fundação Rockefeller. A Rockefeller Foundation é uma filantropia pioneira baseada em parcerias colaborativas nas fronteiras da ciência, tecnologia e inovação que permitem que indivíduos, famílias e comunidades floresçam. Fazemos grandes apostas para promover o bem-estar da humanidade. Hoje, estamos focados no avanço da oportunidade humana e na reversão da crise climática, transformando sistemas em alimentos, saúde, energia e finanças. Para mais informações, inscreva -se para nossa newsletter em